CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201509）

  1.宏觀

  8月份，宏觀經(jīng)濟指標繼續(xù)下行，投資增速再次下滑0.3個百分點，基建投資增速止住下跌走勢反轉回升，房地產(chǎn)投資增速則加速下滑；8月份工業(yè)增加值當月同比增速較7月加快0.1個百分點至6.1%，其中非金屬礦物制品業(yè)增長7.7%。制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)繼續(xù)下降，降至榮枯分水嶺之下，制造業(yè)增長動力依舊不足。

  1.1 工業(yè)增加值

  8月當月，工業(yè)增加值同比增長6.1%，增速環(huán)比上漲0.1個百分點；其中制造業(yè)工業(yè)增加值同比增長06.8%，增速較7月上漲0.2個百分點。分行業(yè)看，廢棄資源綜合利用業(yè)工業(yè)增加值同比增長24.1%，與需求有關的各類制造業(yè)如通用設備制造業(yè)、煤炭開采及洗選業(yè)等工業(yè)增加值同比增速在5%以下，且增速環(huán)比下降。計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)工業(yè)增加值繼續(xù)保持較高增速，8月份該值為11.1%，環(huán)比提升0.7個百分點。

  圖1：工業(yè)增加值同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.9%，同比下降0.2個百分點。

  1.2 PMI

  8月份PMI降至臨界點之下，一方面部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加大結構調整，高能耗行業(yè)PMI為48.1%，為今年以來的低點；另一方面今年的天氣因素影響部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有所減緩；另外京津冀等地加大治理大氣污染力度，主動放慢生產(chǎn)，制造業(yè)PMI明顯低于全國總體水平。此外，原油等大宗商品價格持續(xù)走低，制造業(yè)國內外市場需求偏弱，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別為49.7%和47.7%，環(huán)比均下降0.2個百分點。生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)弱化，環(huán)比下跌0.7個百分點至51.7%，在手訂單指數(shù)環(huán)比略有增長。

  財新中國PMI指數(shù)環(huán)比下降0.5個百分點至47.3%，分項指標中產(chǎn)出指標下行至46.6%，環(huán)比下跌0.5個百分點。

  圖2：PMI走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  1.3 CPI、PPI

  8月，CPI漲幅繼續(xù)擴大，環(huán)比上漲0.35個百分點至2%，而拉動CPI上漲的主要因素是食品，8月食品價格同比上漲3.7%，漲幅環(huán)比上升近1個百分點；非食品價格漲幅則與7月份持平。

  PPI仍維持降幅繼續(xù)擴大的走勢，8月份為-5.9%，降幅環(huán)比擴大0.53個百分點；生產(chǎn)資料價格同比下跌7.7%，跌幅環(huán)比擴大0.75%；生活資料價格同比下跌0.3%，跌幅環(huán)比擴大0.02個百分點。生產(chǎn)資料中原材料工業(yè)價格下降11.1%，采掘業(yè)工業(yè)價格下降20.9%，是影響生產(chǎn)資料價格繼續(xù)下跌的重要因素。

  圖3：CPI、PPI當月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  1.4 M0、M1、M2

  8月末，流通中貨幣（M0）余額5.91萬億元，同比增長1.8%；狹義貨幣（M1）余額36.28萬元，同比增長9.3%；廣義貨幣（M1）余額135.69萬億元，同比增長13.3%。月末，本外幣貸款余額97.05萬億元，同比增長14.7%，其中人民幣貸款余額91.08萬億元，同比增長15.4%增速同比上漲2.1個百分點，環(huán)比低0.1個百分點。8月當月新增人民幣貸款8096億元，環(huán)比減少6704億元，同比增加1071億元；其中中長期人民幣貸款新增4072億元，環(huán)比增加255億元，同比減少226億元。

  圖4：M1、M2、及當月新增人民幣貸款當月同比增速走勢圖（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  8月份社會融資規(guī)模增量為1.08萬億元，環(huán)比多增3404億元，同比多增1276億元。其中，當月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7756億元，同比多增753億元。

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  2.需求面

  2.1 固定資產(chǎn)投資

  前8個月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計完成338977億元，同比增長10.9%，增速環(huán)比回落0.3個百分點，繼續(xù)進入增速下行甬道。從項目隸屬關系看，中央項目投資同比增速只有2.7%，較1-7月下降1.2個百分點；地方項目投資增速為11.2%，增速較1-7月下滑0.3個百分點。無論是中央政府還是地方政府，投資都變得更為謹慎，中央政府主導GDP增長方式轉型，地方政府投資景氣度降低則由各種更為復雜的因素，例如各地反腐敗行為的深入，地方債問題等等。

  分產(chǎn)業(yè)看，1-8月份，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長28.5%，增速比1-7月份提高0.3個百分點；第二產(chǎn)業(yè)投資增長8.5%，增速回落0.5個百分點，其中工業(yè)投資137087億元，同比增長8.7%，增速環(huán)比回落0.3個百分點；第三產(chǎn)業(yè)投資增長11.9%，增速回落0.2個百分點。

  圖5：全國固定資產(chǎn)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  從到位資金情況看，1-8月份，固定資產(chǎn)投資到位資金363141億元，同比增長6.8%，增速與1-7月份持平。其中，國家預算資金增長21.1%，增速提高0.9個百分點；國內貸款下降5.3%，降幅擴大1.1個百分點；自籌資金增長8.4%，增速回落0.2個百分點；其他資金增長6.5%，增速提高2個百分點。

  2.2 基礎設施建設

  1-8月，全國基礎設施建設完成投資77372億元，同比增長18.79%，增速較1-7月提高0.16個百分點。分行業(yè)來看，鐵路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資增速繼7月大幅下滑之后8月增速繼續(xù)下滑至99%，道路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑1.5個百分點至18.4%，水利管理業(yè)投資增速實現(xiàn)環(huán)比上漲近4個百分點至20.4%，達到年內最高增速。

  圖6：基礎設施固定資產(chǎn)投資同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  2.3 房地產(chǎn)業(yè)

  1-8月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成61063億元，同比增長3.5%，增速環(huán)比回落0.8個百分點，降幅較上月有所擴大。截止到8月底，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)購置土地面積14116萬平方米，同比回落32.1%。100個大中城市8月當月土地供應數(shù)量1036宗，成交數(shù)量只有747宗，環(huán)比均出現(xiàn)下滑，成交數(shù)量環(huán)比、同比均呈現(xiàn)大幅下滑。

  圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資及同比增速走勢圖（億元，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  1-8月，房屋施工面積同比增長2.5%，增速繼續(xù)下降0.9個百分點；新開工面積同比下降16.8%，降幅與7月持平。8月份商品房銷售面積繼續(xù)回暖，累計銷售面積達69675萬平方米，同比增長7.2%，增速環(huán)比上漲1.1個百分點。百城商品房均價環(huán)比繼續(xù)上漲0.95個百分點，同比出現(xiàn)小幅增長。

  圖8：房地產(chǎn)施工、銷售面積及同比增速情況（萬平方米，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

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  3.水泥量價

  3.1 產(chǎn)量

  1-8月，全國水泥產(chǎn)量累計15億噸，同比減少5%，；新型干法熟料產(chǎn)量累計8.68億噸，同比減少8.06%，跌幅較1-6月收窄0.68個百分點。8月當月，水泥、熟料產(chǎn)量繼續(xù)同比下降，熟料當月產(chǎn)量同比跌幅較上月大幅收窄。

  圖9：水泥、熟料累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  分地區(qū)來看，1-8月份，華北地區(qū)因9月北京大閱兵8月中下旬開始周邊企業(yè)停止生產(chǎn)，8月份各省市水泥產(chǎn)量出現(xiàn)下滑幅度大幅提高（除山西同比下滑22.9%較7月略有收窄），北京產(chǎn)量同比下跌43.26%，跌幅環(huán)比擴大超過10個百分點，河北省同比下跌20.22%。除華北地區(qū)水泥產(chǎn)量跌幅擴大，東北、華東、中南、西北地區(qū)由于天氣條件較好，水泥生產(chǎn)略有回升，產(chǎn)量跌幅略有收窄，西南地區(qū)產(chǎn)量同比增幅略有提升。

  圖10：地區(qū)水泥累計產(chǎn)量及同比增速走勢圖（萬噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中國水泥網(wǎng)研究院

  3.2 價格

  8月份，全國水泥價格繼續(xù)下行，但由于需求環(huán)比略有上漲，水泥價格下行坡度放緩。8月底全國水泥價格指數(shù)為81.33，環(huán)比下降1.87個點，全國P.O42.5散裝均價為247元/噸，環(huán)比下降6元/噸。

  圖11：近三個月全國及區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢圖

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)、中國水泥網(wǎng)研究院

  分地區(qū)來看，華北地區(qū)因閱兵停產(chǎn)的影響8月初山西省個別地區(qū)企業(yè)為增加出貨量價格出現(xiàn)小幅下滑，之后全月保持價格地位平穩(wěn)運行，北京及周邊地區(qū)因閱兵停產(chǎn)導致需求暫時停滯，但為發(fā)生明顯價格波動。

  東北地區(qū)保持弱勢下行走勢，遼寧地區(qū)價格暗戰(zhàn)不斷，需求無起色，但整體來看8月價格較為穩(wěn)定。吉林長春及周邊地區(qū)下游需求月初略有回升，但隨后受降雨天氣影響需求再受遏制，四平、吉林地區(qū)水泥價格繼續(xù)下行。黑龍江需求變化不大，個別企業(yè)價格下調，主導企業(yè)報價穩(wěn)定。

  8月份華東地區(qū)出現(xiàn)積極變化，安徽、江西、浙江等地需求回升企業(yè)聯(lián)合推漲，價格出現(xiàn)全面上漲，而傷害、山東、福建、江蘇市場仍以下跌為主。山東受第22屆歷史科學大會召開影響，濟南工地多數(shù)停工，加之減排工作，需求受到較大影響，福建需求增長不足，企業(yè)庫存處于高位，價格底部繼續(xù)走低

  中南地區(qū)多個省份價格積極調漲，廣東市場企業(yè)自6日起普遍上調水泥價格，幅度在10~30元/噸，調后價格走穩(wěn)；廣西漲跌不一，貴港、玉林等地走跌，而百色、南寧個別品牌出現(xiàn)上漲；兩湖市場價格也均出現(xiàn)上調，湖南長株潭地區(qū)價格普遍上漲了15~30元/噸，僅永州市場繼續(xù)下跌，湖北鄂東市場也積極調漲，而荊門、十堰一帶價格走低，海南價格平穩(wěn)運行。

  西南地區(qū)川渝兩省水泥價格大穩(wěn)小動，重慶受前期四川袋裝價格調漲部分品牌價格跟隨上漲，四川達州、廣安個別品牌價格走低；貴州黔東南需求略有上升，區(qū)域價格上漲，月末降雨較多，海螺率先下調黔南部分區(qū)域價格，部分企業(yè)跟調，有新一輪價格調整傾向；云南市場漲跌不一，大理、麗江價格上漲為主，昆明、曲靖、德宏州則受降雨影響，企業(yè)降價以刺激銷售，西藏持續(xù)降雨，銷售難有上漲，價格持平。

  西北地區(qū)陜西、青海海東、寧夏中衛(wèi)多以跌為主，月內降雨較多，需求難有起色，甘肅平?jīng)觥⑻焖鹊厣贁?shù)品牌價格上漲，多數(shù)或跌或穩(wěn)，主要企業(yè)庫存仍有緩慢上升趨勢，新疆水泥價格變動不大，月末企業(yè)有調漲意向，但由于需求缺乏支撐，預計難度較大。

  4.成本

  8月煤炭價格繼續(xù)弱勢下行，月底煤炭價格指數(shù)環(huán)比下降1.1個百分點，秦皇島港大同優(yōu)混（Q5800K）平倉價環(huán)比下跌7.6元/噸，跌幅收窄。據(jù)測算，8月底水泥-煤炭價格差為190元/噸，環(huán)比下跌6元/噸。盡管煤炭價格保持下行走勢，但隨著水泥-煤炭價格差的不斷下滑以及水泥價格的下行，水泥噸毛利及毛利率仍呈現(xiàn)下降趨勢。

  圖12：煤炭價格指數(shù)（左）及水泥煤炭價格差（右，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國煤炭工業(yè)協(xié)會、中國水泥網(wǎng)、中國水泥網(wǎng)研究院

  5.資本市場

  8月初，資本市場出現(xiàn)反轉回升走勢，但8月下旬便重新下探。SW水泥制造指數(shù)8月底收盤4570.23點，較8月份最高點跳水超過1000個點，較7月末下行近400點；滬深300指數(shù)8月末報收3342.29點，較8月份最高點下探700多點，較7月末下行近500點。8月底，SW水泥制造指數(shù)市盈率為16.57，環(huán)比下跌近1個點；滬深300市盈率12.15，環(huán)比下跌2個點。8月末，SW水泥制造指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的估值溢價為136%，較7月底有所上漲。

  圖13：SW水泥制造指數(shù)與滬深300指數(shù)漲跌（左）及市盈率（右）變化情況

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)研究院

  6.進出口

  8月份，全國水泥及熟料當月出口量為114.62萬噸，1-8月累計出口量為954.33萬噸，同比減少3.6%。8月當月，水泥熟料出口平均價格為52.87美元/噸，環(huán)比略有提升。

  圖14：水泥及水泥熟料累計出口量及當月平均出口單價（萬噸，美元/噸，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)研究院

  7.預拌混凝土

  7.1 產(chǎn)量

  1-8月份，全國規(guī)模以上企業(yè)預拌混凝土產(chǎn)量累計10.15億立方米，同比增長2.51%，增速環(huán)比回落0.21個百分點。月當月，混凝土產(chǎn)量為1.42億立方米，同比增長1.32%。

  圖15：全國及各地區(qū)商混產(chǎn)量及增速情況（立方米，%）

  數(shù)據(jù)來源：WIND、中國水泥網(wǎng)研究院

  分區(qū)域來看，華北預拌混凝土產(chǎn)量同比跌幅繼續(xù)擴大，8月當月，受閱兵影響，華北地區(qū)產(chǎn)量同比下跌18.49%；東北產(chǎn)量跌幅繼續(xù)縮小，8月當月產(chǎn)量同比下降0.64%，較7月跌幅收窄3.78個百分點；華東地區(qū)產(chǎn)量同比跌幅擴大，中南地區(qū)產(chǎn)量同比漲幅出現(xiàn)小幅增長，西南地區(qū)、西北地區(qū)漲幅略有下降。分省市來看，1-8月廣西產(chǎn)量累計同比增長20.04%，其次是福建、貴州、重慶、湖南，漲幅均超過15%；華北地區(qū)的山西、北京產(chǎn)量跌幅位列第一第二位，山西產(chǎn)量同比下降23.23%，北京、遼寧、海南產(chǎn)量同比跌幅超過15%。

  7.2 價格

  7月份，混凝土價格變化不大，C30混凝土價格在337元/立方米左右，環(huán)比下跌1元/立方米。從各地區(qū)情況來看，華北、東北、華東、及西北地區(qū)價格略有下滑，除華東地區(qū)環(huán)比下滑了7元/立方米，其他地區(qū)下滑幅度較小。中南、西南地區(qū)價格保持平穩(wěn)。

  圖16：全國及各地區(qū)混凝土價格走勢（C30，元/立方米）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)研究院

附件：CCRI-水泥行業(yè)月度運行分析報告（201509）