央企“混改”兩大路徑：引資本和選資產(chǎn)

  “未來混合所有制改革將是央企改革的主流形式。央企通過股份制改造和上市，已完成大部分混改工作，未來主要是以引入戰(zhàn)略投資者和員工持股的方式，對產(chǎn)業(yè)鏈上充分市場化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行混改。”民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫近日在接受記者采訪時表示。

  中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），要求對于適宜繼續(xù)推進混合所有制改革的國有企業(yè)，要充分發(fā)揮市場機制作用，堅持因地施策、因業(yè)施策、因企施策，宜獨則獨、宜控則控、宜參則參，不搞拉郎配，不搞全覆蓋，不設(shè)時間表，成熟一個推進一個。

  《指導(dǎo)意見》明確鼓勵非國有資本投資主體通過出資入股、收購股權(quán)、認購可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等多種方式，參與國有企業(yè)改制重組或國有控股上市公司增資擴股以及企業(yè)經(jīng)營管理。在石油、天然氣、電力、鐵路、電信、資源開發(fā)、公用事業(yè)等七大領(lǐng)域，向非國有資本推出符合產(chǎn)業(yè)政策、有利于轉(zhuǎn)型升級的項目。

  朱振鑫表示，相比于國有獨資企業(yè)，混合所有制企業(yè)有諸多優(yōu)勢：一是可以提高公司治理能力，通常民營資本管理與運營效率更高。第二，通過引入民營資本補充企業(yè)現(xiàn)金流，有利于企業(yè)擴大規(guī)模和開拓市場。第三，有利于企業(yè)走出去，國有獨資企業(yè)在走出去過程中，易受政治因素影響，而以混合所有制形式走出去可規(guī)避部分政治風險。第四，降低壟斷程度，提高市場化水平。引入戰(zhàn)略投資者后，決策主體多元化，使得決策機制更加民主與市場化。

  早在2014年7月15日，國資委公布6家央企“四項改革”試點名單，其中，中國醫(yī)藥集團和中國建材集團開展混合所有制試點。朱振鑫表示，中國醫(yī)藥集團旗下的上市公司國藥股份和國藥一致以資產(chǎn)整合、股權(quán)激勵、擴大戰(zhàn)略投資者投資金額等方式開展混改，而作為一家本身混合程度較高的公司，中國建材集團可能較多涉及股權(quán)激勵、員工持股等。

  據(jù)悉，中石化銷售公司有2.5萬個加油網(wǎng)絡(luò)以及眾多加油卡客戶資源，且上市意愿明顯。2014年9月15日中石化公司發(fā)布公告，其子公司中石化銷售公司增資引進投資者，25家境內(nèi)外投資者可以1070.94億元認購該子公司的29.99%的股權(quán)。共有127家機構(gòu)經(jīng)過三輪競標爭奪25個席位，所有入圍企業(yè)于2015年3月6日完成資金繳納。所引入資金將用于三個方面：一是進一步完善成品油銷售網(wǎng)絡(luò)；二是加強科技信息化建設(shè)以發(fā)展新業(yè)務(wù)；三是補充一般運營資金改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。