水泥行業(yè)：8月份基建和自律推動(dòng)景氣改善

  1-8月水泥產(chǎn)量同比下降5%，單月降幅環(huán)比有所收窄。2015年1-8月，全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量約為15.1億噸，同比下降5%，降幅與1-7月持平。8月單月產(chǎn)量約為2.15億噸，同比下降4.2%，降幅較7月份收縮0.5pct。

  地產(chǎn)銷售維持較高景氣，房企投資意愿仍顯低迷。2015年1-8月，商品房銷售面積6.97億平方米，同比增長(zhǎng)7.2%，增速較1-7月繼續(xù)回升1.1pcts，其中8月數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)14.7%，增速較7月小幅回落4.2pcts，銷售依然維持較高景氣。由于商品房庫存基數(shù)較大，尤其是三、四線城市去化壓力較大，房企投資意愿仍顯低迷。1-8月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)完成約6.1萬億元，同比增長(zhǎng)3.5%，增速較1-7月回落0.8pct；1-8月，新開工面積同比下降16.8%，土地購(gòu)置面積同比下降32.1%，降幅環(huán)比均基本持平。我們認(rèn)為在銷售景氣回升帶動(dòng)下，一二線城市房市表現(xiàn)明顯好于三四線城市，未來分化或?qū)⒊掷m(xù)。近幾月，新開工面積和土地購(gòu)置面積降幅有所收窄且大體保持穩(wěn)定，體現(xiàn)筑底跡象。

  基建投資回升和行業(yè)自律推動(dòng)水泥景氣環(huán)比改善。2015年1-8月，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資達(dá)5.9萬億元，同比增長(zhǎng)18.4%，增速較1-7月提升0.2pct；8月單月數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)19.4%，環(huán)比提升4.8pcts。根據(jù)我們草根調(diào)研，8月中西部地區(qū)基建尤其是農(nóng)村基建投資增速環(huán)比有所回升，而重點(diǎn)工程開工率因資金等問題尚未迎來明顯改善。8月，基建帶動(dòng)下游需求環(huán)比企穩(wěn)回升前提下，行業(yè)自律推動(dòng)部分區(qū)域價(jià)格開始提漲，最明顯的是中南地區(qū)和華東之江西（其實(shí)也可算中部），江西8月贛東北和贛州連漲兩次價(jià)格，累計(jì)漲幅達(dá)30-40元/噸；湖南長(zhǎng)株潭和湖北武漢漲價(jià)1次，幅度20-30元/噸；珠三角漲價(jià)雖未完全成功，但上漲趨勢(shì)猶在。

  行業(yè)逐步步入旺季，華東漲價(jià)迎來“開門紅”。8月底和9月初，安徽沿江銅陵、蕪湖和巢湖熟料價(jià)格相繼上漲5-10元/噸。9月初，安徽和蘇南水泥價(jià)格迎來上漲，迎來旺季“開門紅”。我們判斷9月至今南方龍頭企業(yè)晴天出貨量環(huán)比有3%-5%左右改善，隨著后期基建開工率逐步提升，需求復(fù)蘇態(tài)勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，然而區(qū)域上抑或?qū)@著分化。中性預(yù)期下，華東地區(qū)料有2次提價(jià)，幅度預(yù)計(jì)在40元/噸左右。