央行再度“雙降” A股能否起死回生

  繼24日A股市場暴跌超過8%之后，25日的市場再度演繹大幅殺跌的走勢。截至收盤，滬深市場均以暴跌超過7%收盤，而滬市也最終失守3000點整數(shù)關(guān)口。

  25日晚間，市場也傳來了一則重磅消息。具體來看，中國央行再度宣布“雙降”，即降息加上降準(zhǔn)。

  其中，央行宣布下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時，央行決定放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

  鑒于此次央行“雙降”，實則也是在市場的預(yù)期之內(nèi)。然而，繼今年6月27日央行宣布首次“雙降”之后，這也是央行年內(nèi)第二次宣布“雙降”的政策。鑒于時下股市大幅波動的市場環(huán)境下，也引起了市場投資者的廣泛熱議。

  顯然，央行選擇在這個時間點宣布“雙降”，本身就具有一定的特殊性意義。不過，筆者認(rèn)為，鑒于時下相對敏感的市場環(huán)境，此次央行再度宣布“雙降”的消息，實則經(jīng)過了相當(dāng)慎重地考慮。

  事實上，自8月份以來，不僅是股票市場發(fā)生了大動蕩的走勢，而且就連匯率市場也曾一度出現(xiàn)了罕見性的持續(xù)貶值動作。由此一來，也引發(fā)了投資者的憂慮?；蛟S，在時下經(jīng)濟基本面并不明朗的大背景下，結(jié)合股市、匯市的巨震，也最終促成了央行再度“雙降”的決策。

  不過，筆者認(rèn)為，對于央行的再度“雙降”消息，實則對股市的影響也不能過分樂觀去解讀。

  究其原因，一方面，此時央行選擇“雙降”的舉措，其核心意愿在于提振經(jīng)濟，試圖進一步降低社會的融資成本；而另一方面，則在于考慮到時下利率市場化的改革進程，而此次實行放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限舉動，意在推進我國的利率市場化改革。

  當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，此次央行再度“雙降”的舉動，也在一定程度上反映出央行對股票市場的高度重視。然而，鑒于近期股市的大幅波動表現(xiàn)，央行這一動作，實則也有意借助降準(zhǔn)等舉措來釋放市場流動性，試圖來改善市場的資金面狀況，進而起到穩(wěn)定市場的目的。

  但是，筆者認(rèn)為，對于央行“雙降”的實際效果，我們并不能盲目樂觀。除此以外，我們還得結(jié)合時下的市場環(huán)境以及外圍環(huán)境作出綜合性的判斷。

  回顧今年6月27日，即央行首次宣布“雙降”的日子。然而，對于這一重磅利好消息，市場卻并未有較好的表現(xiàn)。相反，在政策宣布的次一交易日內(nèi)，A股市場卻繼續(xù)呈現(xiàn)出劇烈震蕩的走勢，且收盤時大跌超過3%。之后，市場并未走出有效的企穩(wěn)行情，并出現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢，最終于7月9日創(chuàng)下了3373點的階段性低點。

  時下，雖然市場對應(yīng)的指數(shù)點位已經(jīng)跌破3000點整數(shù)關(guān)口，但整體的市場環(huán)境依舊疲軟，而市場也并未出現(xiàn)持續(xù)性的做多熱情。

  值得注意的是，當(dāng)市場有效跌破3000點整數(shù)關(guān)口，并繼續(xù)向下尋找支撐位置時，大量的場內(nèi)兩融業(yè)務(wù)以及上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押等，也將會面臨強平的風(fēng)險。

  其中，以股權(quán)質(zhì)押為例，在股價持續(xù)下跌，且跌破平倉線之后，若相關(guān)利益者沒有及時追繳保證金，則將會面臨強制平倉的風(fēng)險。顯然，在時下的市場環(huán)境下，即將面臨強制平倉風(fēng)險的上市公司大股東，也是為數(shù)不少的。對此，若發(fā)生大規(guī)模的強平風(fēng)險，恐將會對我國金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險構(gòu)成一定的沖擊。

  至于外圍的市場環(huán)境，實則在近期也出現(xiàn)了較大的波動。其中，歐美股市還一度創(chuàng)出了年內(nèi)最大的單日跌幅，由此加大了全球投資者的恐慌情緒。與此同時，對于亞太地區(qū)的股票市場，實則整體的波動幅度卻更為顯著。其中，多個主要地區(qū)的股市，早已創(chuàng)出了年內(nèi)的新低位置。

  綜上所述，筆者認(rèn)為，在時下的市場環(huán)境下，管理層試圖借助央行“雙降”來穩(wěn)定股票市場的難度，也是相當(dāng)大的。對此，面對目前已接近失控的股市，管理層也確實需要采取極端的救市手段，方能起到本質(zhì)性的救市效果。

  在實際操作中，亦可借鑒國外成熟市場的做法，即當(dāng)市場出現(xiàn)極端的行情時，會直接觸發(fā)熔斷機制，或直接停掉股指期貨交易。更有甚者，如遇特殊的狀況，還可以暫時借鑒巴基斯坦對股市漲跌設(shè)限的做法，為市場的穩(wěn)定創(chuàng)造出更多的有利環(huán)境。