萬億專項(xiàng)建設(shè)債將解基建項(xiàng)目資本金之渴

  近日傳出消息，國(guó)家發(fā)改委擬通過國(guó)家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，向郵政儲(chǔ)蓄銀行定向發(fā)行長(zhǎng)期專項(xiàng)建設(shè)債券，建立專項(xiàng)基金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。目前，各地正在積極上報(bào)合適項(xiàng)目，河北、河南、內(nèi)蒙古等多個(gè)地方都展開了項(xiàng)目申報(bào)工作的部署。

  穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)結(jié)合

  限定投放領(lǐng)域

  據(jù)了解，近期第一批專項(xiàng)建設(shè)債券即將推出。這批用于補(bǔ)充地方建設(shè)項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)建設(shè)債券的規(guī)模，國(guó)開行大約為2000億元，農(nóng)發(fā)行為1000億元，總規(guī)模為3000億。未來總規(guī)模或達(dá)萬億。中央財(cái)政按照專項(xiàng)建設(shè)債券的90%給予貼息。

  上述官員對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析稱，此舉是為了推動(dòng)在建項(xiàng)目建設(shè)，如果上報(bào)項(xiàng)目獲專項(xiàng)建設(shè)債券資金支持，將直接推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展。

  此次債券發(fā)行投資領(lǐng)域包括五大類和22個(gè)領(lǐng)域。其中，五大類包括：易地扶貧搬遷等三農(nóng)建設(shè)；軌道交通等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；中西部鐵路等重大基礎(chǔ)設(shè)施；民生改善等建設(shè)工程；增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目。

  此前，國(guó)家發(fā)改委推出了信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)、清潔能源、油氣及礦產(chǎn)資源、糧食水利、交通、生態(tài)環(huán)保、健康養(yǎng)老七大工程包，今年又增加了城市軌道交通、現(xiàn)代物流、新興產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)制造業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力等四大工程包。上述22個(gè)領(lǐng)域的投資項(xiàng)目也都基本集中在這十一大戰(zhàn)略工程包的范圍之內(nèi)。

  國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲對(duì)記者表示，正因?yàn)橐呀?jīng)明確劃定了資金的投放范圍和投放原則，所以此次專項(xiàng)建設(shè)債券應(yīng)該被理解成國(guó)家十一大戰(zhàn)略投資包的配套措施，而不是“強(qiáng)刺激”。通過這一金融工具創(chuàng)新，讓資金能流向促進(jìn)有效投資的實(shí)體領(lǐng)域，既連接了財(cái)政政策和貨幣政策的結(jié)合點(diǎn)，又同時(shí)起到了穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的復(fù)合作用。

  申銀萬國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，上述政策出臺(tái)及時(shí)、方向明確。因?yàn)檎尉謺?huì)議剛剛部署，要高度重視經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，要守住金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。在目前的情況下，經(jīng)濟(jì)下滑壓力大、需求疲弱，保增長(zhǎng)就需要政府通過制度來落實(shí)。鑒于目前地方資金不足、通過政策性銀行發(fā)行長(zhǎng)期的債券來做資本金，從而帶動(dòng)社會(huì)資金來保增長(zhǎng)是很好的措施。

  相當(dāng)于低息貸款，要求嚴(yán)格

  “各個(gè)系統(tǒng)如住建、交通都在報(bào)項(xiàng)目，我們這邊正在匯總，在8月8日前上報(bào)?！睎|部某縣一位國(guó)資部門官員告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

  該官員表示，一般來說，各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的最低資本金比例，多數(shù)在20%~25%，按照正常情況，項(xiàng)目資本金需要由財(cái)政拿錢解決，但現(xiàn)在預(yù)算內(nèi)沒錢，項(xiàng)目資本金不足，金融機(jī)構(gòu)不予融資，所以一些項(xiàng)目開不了工。

  今年上半年，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同口徑僅增長(zhǎng)4.7%，創(chuàng)近年新低，5個(gè)省份收入現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

  “但現(xiàn)在專項(xiàng)建設(shè)債券提供項(xiàng)目資本金，利息是0.5%~1%，基本上相當(dāng)于低息貸款，而且債券期限長(zhǎng)，一般是8到10年，甚至更長(zhǎng)。另外，項(xiàng)目還可以繼續(xù)通過其他渠道融資。這就相當(dāng)于解決了項(xiàng)目資本金問題，直接推動(dòng)了項(xiàng)目進(jìn)展?！痹摴賳T稱。

  不過，此次專項(xiàng)建設(shè)債券支持的項(xiàng)目要求嚴(yán)格。除了限定債券發(fā)行投資領(lǐng)域，國(guó)家發(fā)改委還要求債券發(fā)行不得用于公益性無收益項(xiàng)目或回報(bào)率較高的市場(chǎng)化項(xiàng)目?！傲硗?，目錄里要求項(xiàng)目投資規(guī)模在10億元以上?！痹摴賳T稱。

  民生證券固定收益研究員李奇霖表示，上調(diào)赤字率空間與新增地方債發(fā)行額度帶來的增量刺激空間是有限的，而銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好不強(qiáng)，再加上PPP融資成本高，多在10%以上，且社會(huì)資本不踴躍，城鎮(zhèn)化基金量級(jí)有限，因此為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)只能推出新的專項(xiàng)金融債工具，且專項(xiàng)金融債在銀行間市場(chǎng)交易，為貨幣政策支持財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)提供了空間。

  重點(diǎn)在于解決戰(zhàn)略項(xiàng)目資金缺口

  今年上半年，國(guó)家啟動(dòng)了一大批戰(zhàn)略投資項(xiàng)目。但從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所公布的投資數(shù)據(jù)來看，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資191936億元，增長(zhǎng)1.6%，低于全部施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資的增速，地方的落實(shí)工作待加強(qiáng)和資金來源緊缺是重要的原因之一。

  上半年，中國(guó)固定資產(chǎn)投資到位資金261507億元，同比增長(zhǎng)6.3%，其中國(guó)家預(yù)算資金增長(zhǎng)18.6%，增速提高8.3個(gè)百分點(diǎn)。但是，固定資產(chǎn)投資中來源于國(guó)內(nèi)貸款的資金仍下降了4.8%，國(guó)家對(duì)于地方整體債務(wù)的管控也讓地方難以通過以往常規(guī)渠道補(bǔ)充投資項(xiàng)目資本金。

  項(xiàng)目資本金是整個(gè)項(xiàng)目啟動(dòng)的前提，也是獲得銀行貸款的先決條件。按照2009年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例的通知》，鋼鐵、電解鋁項(xiàng)目，最低資本金比例為40%；水泥項(xiàng)目，最低資本金比例為35%；煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機(jī)場(chǎng)、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，最低資本金比例為30%；鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項(xiàng)目，最低資本金比例為25%；保障性住房和普通商品住房項(xiàng)目的最低資本金比例為20%，其他房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的最低資本金比例為30%；其他項(xiàng)目的最低資本金比例為20%。

  所以，此次專項(xiàng)債券瞄準(zhǔn)了投資問題的“七寸”，專門解決資本金問題。據(jù)記者了解，此次債券發(fā)行的資金被要求投放在項(xiàng)目審批、土地、規(guī)劃、環(huán)評(píng)手續(xù)等方面都比較成熟的項(xiàng)目；預(yù)期收益高、總體把握大，能夠在今年下半年或明年上半年開工建設(shè)的項(xiàng)目，以及已經(jīng)開工建設(shè)，但需要政府承擔(dān)的資本金出資仍有缺口的在建項(xiàng)目。

  加快地方落實(shí)的政策思路有變化

  李慧勇分析，在資金使用時(shí)要關(guān)注重點(diǎn)投向，短期可以選擇見效快、前期充分準(zhǔn)備的領(lǐng)域。比如地下綜合管廊、新能源、鐵路、軌交、環(huán)保，還有棚戶區(qū)、舊城改造，都是行業(yè)的重點(diǎn)。在區(qū)域方面，重點(diǎn)扶持河北、東北、新疆、西藏、山西這些上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較慢的地區(qū)。

  上述政策還反映出中央和國(guó)務(wù)院對(duì)于下半年促進(jìn)地方落實(shí)思路的優(yōu)化，即既要加快地方落實(shí)，也要提供方便地方落實(shí)政策的渠道。

  《人民日?qǐng)?bào)》5日頭條刊發(fā)的評(píng)論就直接指出，“一項(xiàng)政策好不好，要看是否切實(shí)管用。提高政策質(zhì)量，一要注意分類指導(dǎo)，增強(qiáng)政策的針對(duì)性，不能一個(gè)藥方治百病。二要便于理解，具有可操作性。制定政策多些換位思考，多站在執(zhí)行者、實(shí)施者的角度考慮問題。三要多些小而實(shí)的政策措施，積小勝為大勝，貴在取得實(shí)效?！?