財(cái)政部再發(fā)萬(wàn)億置換債券緩解地方償債壓力

  經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部近日正式下達(dá)了第二批1萬(wàn)億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度，使今年3月以來(lái)的地方債置換債券額度達(dá)到2萬(wàn)億元，以緩解地方償債壓力，有輿論將其視為“中國(guó)版QE”，擔(dān)憂會(huì)導(dǎo)致“大水漫灌”的流動(dòng)性過(guò)剩。事實(shí)上，此項(xiàng)政策調(diào)整是為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、過(guò)坎爬坡提供必要的流動(dòng)性支持，不是刺激增量、追求速度，而是盤(pán)活存量、追求質(zhì)量。

  債券置換不是“中國(guó)版QE”

  在很多專(zhuān)家看來(lái)，地方債券置換等一系列措施背后，恰恰是我國(guó)宏觀政策去行政化，遵循經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律，激發(fā)市場(chǎng)活力的表現(xiàn)。

  地方融資平臺(tái)因其有政府隱性擔(dān)保，對(duì)利率不敏感，所以會(huì)膨脹無(wú)效資金需求，不僅占用寶貴的信貸資源，也在以銀行為主的金融體系內(nèi)沉淀了風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)2013年審計(jì)署審計(jì)公布的債務(wù)存量，今年到期的債務(wù)規(guī)模為18578億元。今年以來(lái)2萬(wàn)億元的置換額度中還包括了已經(jīng)逾期的債務(wù)規(guī)模。

  “這將幫助地方政府卸下沉重的債務(wù)包袱，緩解償債壓力，騰出資金用于支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)”，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政與政策研究院院長(zhǎng)喬寶云說(shuō)。

  中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿說(shuō)：“中國(guó)遠(yuǎn)未達(dá)到其他國(guó)家央行因政策工具枯竭而不得不推出QE的境地。”

  不是“大水漫灌”而是“定向滴灌”

  不少專(zhuān)家認(rèn)為，必要的流動(dòng)性支持是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、轉(zhuǎn)型升級(jí)的必要保證。以上一次降準(zhǔn)為例，一次一個(gè)百分點(diǎn)，看起來(lái)力度超預(yù)期，但在外匯占款少增約1萬(wàn)億元的背景下，降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)只是大致對(duì)沖外匯占款少增所帶來(lái)的影響。降息的目的則是為了保持實(shí)際利率的基本穩(wěn)定以對(duì)沖下行壓力，并不具有“大水漫灌”的性質(zhì)。

  除降準(zhǔn)、降息外，央行也采取了再貸款、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等方式為“三農(nóng)”、中小企業(yè)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)融資提供支持。從資金投向看，過(guò)去是“鐵公基”為主，現(xiàn)在更加注重對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新的支持，“中國(guó)制造2025”“互聯(lián)網(wǎng)＋”等戰(zhàn)略極大地激發(fā)了民間的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情。

  人們注意到在“定向滴灌”的過(guò)程中，資本市場(chǎng)也發(fā)揮了更大的引導(dǎo)作用。

  改革舉措助力精準(zhǔn)調(diào)控

  “風(fēng)向開(kāi)始變了！”眾人科技總裁談劍峰說(shuō)。作為一家專(zhuān)注網(wǎng)絡(luò)信息安全的創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)業(yè)之初沒(méi)有一分錢(qián)收入，產(chǎn)品白送都沒(méi)人要，更別提向銀行貸款。然而隨著“互聯(lián)網(wǎng)＋”風(fēng)起，各路創(chuàng)投資金蜂擁而至。目前，眾人科技的信息安全技術(shù)已開(kāi)始在金融證券行業(yè)得到運(yùn)用，公司營(yíng)業(yè)收入突破億元，近三年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俳?00％，企業(yè)正在考慮登陸資本市場(chǎng)。

  在國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來(lái)，一方面我國(guó)需要進(jìn)一步加快從間接融資為主向直接融資轉(zhuǎn)變，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，降低全社會(huì)融資成本；一方面需要解決信貸投放不均衡和資源錯(cuò)配問(wèn)題，把資金從“僵尸企業(yè)”和“資金販子”擠壓出來(lái)，真正投向有活力有效益的領(lǐng)域。

  “當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)減速疊加結(jié)構(gòu)性、體制性和周期性矛盾，沒(méi)有強(qiáng)改革破掉舊增長(zhǎng)模式和剛性?xún)陡?，單純的流?dòng)性注入只會(huì)使舊增長(zhǎng)模式死灰復(fù)燃。通過(guò)改革破舊立新，才能有效降低新經(jīng)濟(jì)的融資成本。”他說(shuō)。