3D打印上市公司吸引眼球標簽？

  從2013年至今，A股涉足3D打印的上市公司群體迅速擴容。首撥“吃螃蟹”的有光韻達、銀禧科技、金運激光、銀邦股份等；隨后，南風股份、藍光發(fā)展、中利科技、積成電子、亞夏股份等紛紛加入。截至目前，貼有“3D打印”標簽的上市公司已超過三十家。

  不過，目前能夠真正貢獻業(yè)績甚至被當做主業(yè)發(fā)展的卻是鳳毛麟角，有的公司因為3D打印子公司業(yè)績不達標已經將其剝離，甚至還有公司與專家合作沒多久已不歡而散。那么，3D打印到底是上市公司用于吸引眼球的“標簽”？還是認真培育的新型業(yè)態(tài)？

  大浪淘沙、去偽存真，真正的3D打印上市公司還需要時間的打磨和見證。

  3D打印迎資本化浪潮

  國內3D打印行業(yè)去年掀起了一輪資本化浪潮，要么掛牌新三板等場外市場，要么被上市公司并購登陸A股，另有一些上市公司以牽手權威專家的形式涉足3D打印，迅速從“門外漢”變身“領軍者”

  從美國總統(tǒng)奧巴馬在2013年國情咨文中將“3D打印”視作美國實現(xiàn)制造業(yè)復興的重要途徑開始，“3D打印”概念正式進入全球視野。而在中國的一個標志性起點是，2013年初北航王華明教授的“鈦合金大型復雜整體構件激光成形技術”獲得2012年度國家科技發(fā)明獎一等獎，引爆二級市場對3D打印概念股的炒作。

  “在經歷了前兩年概念炒作之后，現(xiàn)在，無論從政策支持還是行業(yè)環(huán)境來講，國內3D打印已真正迎來了春天。”世界3D打印技術產業(yè)聯(lián)盟首席執(zhí)行官羅軍對上證報記者表示，“行業(yè)并購雖然表面上依然風平浪靜，實際已經暗流涌動?！?

  上證報記者調研發(fā)現(xiàn)，從去年開始，國內3D打印行業(yè)已經開始了一輪資本化浪潮，不僅有先臨三維、三的部落等3D打印公司掛牌新三板、上海股權托管交易中心等場外市場，更有公司通過被上市公司并購的方式登陸主板市場。與此同時，一些上市公司也紛紛“半道出家”，以牽手權威專家的形式為主涉足3D打印，并且在資本的支持下迅速從行業(yè)“門外漢”變身“領軍者”。

  “現(xiàn)在國內有一定規(guī)模的3D打印公司基本都掛牌新三板了?！庇袠I(yè)內人士直言。

  國內3D打印公司因其規(guī)模尚小，難以直接在A股IPO，新三板則成為主要聚集地。據統(tǒng)計，目前新三板的3D打印掛牌公司已遍布產業(yè)鏈上中下游，數(shù)量有9家之多。其中，從事上游三維數(shù)據業(yè)務的公司包括先臨三維、北科光大；從事上游打印耗材業(yè)務的有鴻盛數(shù)碼；中游打印設備公司包括天弘激光、先臨三維、樂彩科技、拓斯達、騰冉電氣和北科光大；下游應用服務公司則有泰利模具、路通精密、天弘激光、北科光大等。

  在資本化浪潮的助推下，3D打印公司的估值水漲船高。從A股來說，絕大多數(shù)公司的3D打印業(yè)務尚處于前期投入階段，金額規(guī)模從幾百萬到上億元不等，即便能夠貢獻業(yè)績的也只是“杯水車薪”，但是二級市場已給予了高額的“回報”，股價翻番不在話下。例如，金運激光近一年來股價漲幅達550%，總市值接近100億元，市盈率超過970倍；銀禧科技總市值75億元，近一年股價上漲398%；光韻達近一年漲幅也有222%。再以去年掛牌新三板的杭州先臨三維為例，其2014年實現(xiàn)盈利僅621萬元，目前總市值已達到26億元。

  放眼國際，3D Systems、Stratasys等3D打印巨頭的成長之路無不伴隨著并購重組，無論哪個公司有新技術出來，都會引發(fā)一場并購，并購成為刺激其股價不斷攀升的關鍵因素。與之相應，最近一兩年，國內的并購也在悄然萌發(fā)，如北京隆源自動成型系統(tǒng)有限公司通過并購關聯(lián)企業(yè)拓展業(yè)務范圍，進入金屬3D打印領域；先臨三維通過并購進軍工業(yè)3D打印和生物3D打印領域，最近一例并購則發(fā)生在本月初，即并購原競爭對手、工業(yè)三維掃描提供商天遠三維。據上證報記者了解，不少3D打印上市公司近期也開始尋找并購標的。

  對于并購意向，在近日舉辦的第三屆世界3D打印技術產業(yè)大會上，光韻達董事長侯若洪坦言：“雖然中國3D打印的市場剛起來，可供并購的標的并不多，但是我們對并購是歡迎的。”銀禧科技董事長譚頌斌則認為：“國內的3D打印公司在這波資本化的浪潮中，能上市的基本都已上市，剩下的估值也已經很高，并購吸引力并不是很大。相比而言，國外的3D打印企業(yè)技術更強，估值更合理，是更加合適的并購標的。”

  3D打印權威專家遭瘋搶

  由于3D打印概念在資本市場的火爆，國內權威專家又屈指可數(shù)，一位專家被多家上市公司“爭搶”的事情時有發(fā)生

  作為一項舶來品，3D打印技術在國內的初期發(fā)展主要依賴于高校的海歸學者。上市公司涉足3D打印的標志性做法，就是與權威專家合作，即通常由上市公司出資、專家團隊技術入股，組建3D打印子公司。

  目前，國內3D打印領域的權威專家包括清華大學顏永年、華中科技大學史玉升、西安交大盧秉恒、北京航空航天大學王華明、四川大學康裕建、杭州電子科技大學徐銘恩、西北工業(yè)大學黃衛(wèi)東、華南理工大學楊永強等。

  一個有趣的現(xiàn)象是，由于3D打印概念在資本市場的火爆，國內權威專家又屈指可數(shù)，一位專家被多家上市公司“爭搶”的事情時有發(fā)生。典型例子就是北航的王華明教授，先后有中航重機、寶鈦股份等公司公告過欲“牽手”王華明教授。尤其是中航重機與南風股份，都因王華明教授的重大研究進展“風光”了一把。

  早在2011年12月，中航重機與控股子公司中航（沈陽）高科技有限公司、王華明研發(fā)團隊就共同投資成立了中航激光成形制造有限公司，主要從事3D打印業(yè)務，中航重機為控股股東。2013年，王明華憑借“飛機鈦合金大型復雜整體構件激光成形技術”，摘得當年的國家技術發(fā)明獎一等獎，中航重機也因此成為當時“最純正”的3D打印概念股。

  同樣，王華明最近一項3D打印科研成果，則為南風股份吸引了無數(shù)眼球。近期的機構調研報告顯示，南風股份與王華明教授合資的南方增材，經過3年開發(fā)了國際首創(chuàng)高性能、短流程、低成本電熔精密成型（3D打?。┬鹿に?，該技術為王華明教授繼2013年在鈦合金激光成型技術上取得世界性重大突破后的又一革命性技術，將在大型鑄鍛件領域掀起變革。目前該3D打印設備已經進入安裝調試階段，首先期望在核電領域拓展。

  統(tǒng)計顯示，除了王華明教授外，與顏永年團隊合作的上市公司包括海源機械、科達潔能、南通鍛壓；與史玉升團隊合作的包括華中數(shù)控、華工科技；與盧秉恒團隊合作的則有昆明機床、秦川發(fā)展（已更名秦川機床）、沈陽機床、軸研科技等。

  當然，合作難免有摩擦。據上證報記者了解，某上市公司宣布牽手“中國3D打印第一人”顏永年教授，從此進入3D打印領域。可是，雙方的合作并不順利，現(xiàn)在已經不歡而散。但該公司股價上漲的“引擎”已然啟動。

  培育3D打印業(yè)務尚需耐心

  A股30余家3D打印概念上市公司中，尚沒有一家公司真正主營3D打印，而且3D打印業(yè)務在總收入中占比微乎其微，在應用和商業(yè)模式上都需突破

  目前，A股擁有3D打印概念的上市公司已多達三十余家，而且股價多少都有過“騷動”，但是嚴格來說，還沒有任何一家上市公司真正主營3D打印。即便那些3D打印業(yè)務已經貢獻利潤的公司，該板塊也只是其整體業(yè)務中的很小一塊。例如，光韻達的3D打印收入只占總收入的不足4%；即便是牽手了權威專家的中航重機，其3D打印子公司中航激光至今也尚未盈利。據公告，中航激光2014年實現(xiàn)主營收入1507萬元，仍尚未形成生產規(guī)模；實現(xiàn)利潤總額-752萬元，較上一年度虧損增加66萬元。

  那么，3D打印到底是上市公司業(yè)務轉型新的方向，還只是吸引資金注意的“標簽”？

  對此，參加3D打印大會的光韻達董事長侯若洪與銀禧科技董事長譚頌斌均表示：“雖然目前3D打印業(yè)務在總收入中占比微乎其微，但是堅定看好3D打印發(fā)展前景，3D打印是公司正在培育的新型業(yè)態(tài)?！贝送?，金運激光在2014年年報中明確表示：“公司傳統(tǒng)的激光業(yè)務將隨著3D業(yè)務的利潤增厚而逐步淡化，以打造鮮明突出的3D主業(yè)。”

  “3D打印行業(yè)可以參照互聯(lián)網的發(fā)展經驗。1997至1998年時，滿街都是互聯(lián)網公司，但是大家都不知道互聯(lián)網該怎么賺錢。十年后再看，互聯(lián)網對我們生活的改變是劃時代的?！焙钊艉檎J為，“同樣的，3D打印對制造業(yè)的改變也將是劃時代的，只是初期我們還有點看不清。3D打印在應用和商業(yè)模式上都需要突破。”

  值得一提的是，光韻達剛于今年4月30日宣布剝離旗下光韻達三維公司，理由是該公司“自成立以來，前期投入較大，其自身發(fā)展的進度及業(yè)務推進的速度沒有達到成立時的承諾預期效果，截至2015年一季度末，一直處于虧損狀態(tài)，預期未來投入仍會較大”。3D打印需要長期培育是業(yè)內人士的普遍共識，僅成立一年半就因業(yè)績不及承諾而剝離，未免令人質疑公司發(fā)展3D打印的誠意。對此，侯若洪對上證報記者解釋稱：“更核心的原因是，這個3D打印的團隊在發(fā)展理念上與公司有沖突，不能遵循集團的統(tǒng)一規(guī)劃，比如技術和人才的交流，這些都做不到，使得我們對3D打印的推進受到影響。今后，公司會依托深圳的光韻達激光公司，來做面向工業(yè)的3D打印業(yè)務?！睋?，4月27日，光韻達擬收購深圳光韻達激光剩余25%股權實現(xiàn)全資控股。

  世界3D打印技術產業(yè)聯(lián)盟首席執(zhí)行官羅軍也對上證報記者表示：“近年來，金運激光、光韻達、銀禧科技，以及西銳三維、精微信誠、上海聯(lián)泰等公司在3D打印領域一直在加大投入、研發(fā)實力也顯著增強，新的戰(zhàn)略布局已經開始，預計三五年之后，在3D打印領域的市場份額將會成為公司的核心業(yè)務，并可能成為國內3D打印行業(yè)并購的主力軍?！?

  生物3D打印成新“熱土”

  相比于桌面級和工業(yè)3D打印，生物3D打印的應用想象空間更為巨大，但培育的難度更大，周期也更長

  羅軍認為：“目前桌面級3D打印機的競爭已經進入白熱化。相比之下，工業(yè)和生物領域的3D打印具有核心競爭力。未來10年，行業(yè)競爭將轉移到工業(yè)和生物3D打印領域?！?

  據了解，桌面3D打印機的爆發(fā)主要是源于技術開源與專利放開，設備價格已下降至千元級別；接下來，工業(yè)級設備也面臨著專利到期的機遇，2014年已有兩個廣泛應用于工業(yè)級設備的基礎專利SLA（光固化立體成型）和SLS（選擇性激光燒結）已經到期，2015年還會有部分專利陸續(xù)到期開放，業(yè)內預計工業(yè)級設備的大規(guī)模應用即將開啟。

  而生物3D打印的應用想象空間更為巨大，目前3D打印在醫(yī)學方面的應用主要分為醫(yī)療模型、組織工程和細胞打印等三類。其中，組織工程包括個性化、永久植入的組織器官如牙齒、四肢、耳朵、骨骼、血管等；細胞打印則是現(xiàn)在最新穎、最具挑戰(zhàn)性的生物3D打印課題，思路是不需要生物支架，直接把成活的細胞打印出來，使其自主成長。目前，醫(yī)學模型和骨骼類組織植入已經在現(xiàn)實中得到推廣，尤其牙科整形是商業(yè)化程度最高的領域。

  上證報記者了解到，前兩年，由于技術門檻較低和市場應用較成熟，上市公司主要都集中在桌面和工業(yè)級3D打印。但是，隨著產業(yè)的發(fā)展，目前包括藍光發(fā)展、光韻達、銀禧科技和銀邦股份等A股公司，以及新三板的先臨三維都在布局生物3D打印。

  例如：藍光發(fā)展旗下的3D打印子公司已在生物墨汁（即生物3D打印材料）、3D生物打印機和配套軟件系統(tǒng)三大核心科技上取得突破性進展，預計今年下半年將推出在這三個領域的系列產品。公司長期目標是實現(xiàn)以血管再生為核心構建具有完整生物學功能的組織器官，實現(xiàn)病變、衰老組織器官的精確修復和替代。其中，生物墨汁技術的研發(fā)目標是超越日本劍山公司和美國Organovo公司成為引領世界的生物3D打印材料。光韻達的3D打印在汽車領域已經較為領先，今年正式拓展醫(yī)療領域，成立了國內第一個專業(yè)醫(yī)學3D打印應用與服務平臺，主要面向骨科和創(chuàng)傷科醫(yī)院客戶，探索“云服務平臺+軟件+3D打印”三位一體的服務模式。根據其最新披露的《投資者關系活動記錄表》，公司3D打印在醫(yī)療方面的應用主要分為手術模型、手術導板、植入物三大類，目前已經通過了一些一類的認證，其他的還在逐步進行中。銀邦股份研發(fā)的鈦粉耗材已經可以用于人造關節(jié)、下頜骨人造血管及假牙的制造。銀禧科技也正在研發(fā)醫(yī)用3D打印材料，預計今年下半年將推出可用于骨骼植入等醫(yī)療領域的PEEK材料。

  不過，生物3D打印的培育難度更大，周期也更長。業(yè)內人士樂觀估計，生物3D打印制造的心臟、肝臟等復雜器官若要真正應用于臨床，可能還需20-30年的時間。

  如何融入“中國制造2025”

  “中國制造2025”的一大重點就是智能制造，3D打印正是加快發(fā)展智能制造設備和產品的重要途徑

  全國政協(xié)經濟委員會副主任、工信部前部長李毅中在本屆3D打印大會上表示：“‘中國制造2025’的一大重點就是智能制造，而3D打印正是加快發(fā)展智能制造設備和產品的重要途徑。”

  李毅中認為，發(fā)展3D打印要掌握三個技術關鍵節(jié)點，一是數(shù)字技術用于3D打印，把數(shù)字技術變成軟件，變成打印的工業(yè)技術，制定相應的標準和規(guī)范；第二是針對金屬和非金屬不同的材料打印設備和關鍵的零部件元器件；第三是用于不同的行業(yè)，有金屬、非金屬成型材料，尤其是一些專用的特種新材料?！拔覀冏プ?D打印這三個節(jié)點，大力推廣3D打印的產業(yè)化應用，是發(fā)展這項新技術的落腳點?！?

  業(yè)內專家一致認為，3D打印需要與傳統(tǒng)產業(yè)結合發(fā)展，尤其是在新材料開發(fā)和帶動傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級上。在華中科技大學教授史玉升看來，耗材是3D打印發(fā)展的主要瓶頸。在材料方面，針對不同的行業(yè)領域的特殊要求，要突破一批3D打印專業(yè)的新材料，其中金屬材料包括細粒、球狀、粉末等，非金屬材料包括光明樹脂、碳纖維、尼龍等等，天然材料則更多。而耗材生產一直是國內企業(yè)的一大短板，例如目前國內3D打印所用的金屬粉末、高端的樹脂粉末基本依賴進口。

  李毅中認為：“3D打印材料的研發(fā)主要不是靠3D打印增材制造行業(yè)自己來承擔，而是要依靠鋼鐵、有色、石化、建材等行業(yè)。開發(fā)這些新材料具有技術含量高、品種多、用量少的特點，可能會產生投資大、風險高、回報低的困惑，這就需要與上述原材料行業(yè)密切合作，他們是3D打印可靠的供應商?！边@也正是“中國3D打印第一人”顏永年教授一直強調的觀點。