經(jīng)濟穩(wěn)增長依賴基建托底 寬松貨幣政策有望加碼

  “未來經(jīng)濟具有下行壓力，高度依賴基建托底。”民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，“首先，盡管貨幣寬松，但貨幣政策機制傳導(dǎo)不暢，實際利率依然高企。其次，盡管支持地產(chǎn)政策頻出，房地產(chǎn)銷售也似有回暖，但可持續(xù)性尚待觀察，房企短期內(nèi)還將繼續(xù)去庫存。最后，制約出口的實際有效匯率攀升、勞動力成本上升以及全球貿(mào)易再平衡等內(nèi)外部因素短期不會有改變?！?/span>

  《證券日報》記者從國家統(tǒng)計局了解到，4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.9%。1至4月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）近12萬億元，同比名義增長12.0%，增速比1至3月份回落1.5個百分點。另外，1至4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資2.4萬億元，同比名義增長6.0%，增速比1至3月份回落2.5個百分點。多家機構(gòu)認為，經(jīng)濟下行壓力仍在，預(yù)計未來政府會加大穩(wěn)增長力度。

  國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師江源表示，工業(yè)生產(chǎn)運行從行業(yè)看，六成左右的行業(yè)增速加快。4月份，41個工業(yè)大類行業(yè)中，24個行業(yè)增加值同比增速較3月份加快。

  “投資結(jié)構(gòu)在調(diào)整中改善，商品房銷售降幅收窄。”國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱表示，“全國完成固定資產(chǎn)投資額增速比一季度回落1.5個百分點，在投資增速放緩的同時，國家政策措施的效果正在顯現(xiàn)，部分行業(yè)投資增長較快?；A(chǔ)設(shè)施投資增速明顯快于全部投資，隨著政策力度加大，民間投資占全部投資的比重持續(xù)上升。”

  中投顧問宏觀經(jīng)濟研究員馬遙在接受《證券日報》記者采訪時表示，房地產(chǎn)市場作為GDP重要支柱，其投資增速的下滑，將給上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來負面影響，影響就業(yè)與經(jīng)濟增長。從當前局勢看，未來貨幣政策或?qū)⑦M一步寬松，另一方面政府金融改革、減免稅費等還將深入推行。

  表示，房地產(chǎn)銷售同比降幅收窄，考慮到剛需和改善型需求雙放緩，銷售難見真正拐點，銷售若不帶動庫存有效去化，未來房地產(chǎn)投資增速還將下行。制造業(yè)終端需求不足，過剩產(chǎn)能未出清，未來趨勢以去庫存、去產(chǎn)能和去杠桿為主。而商業(yè)銀行風險偏好回落，對私營部門信用惜貸抽貸，融資成本高企。要想投資企穩(wěn)，只能依賴基建投資加碼。

  國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在接受《證券日報》記者采訪時表示，公共政策部門采取雖不刺激但會兜底的宏觀調(diào)控思路，為改革贏得時間，形成強改革與寬貨幣組合，預(yù)計二季度穩(wěn)增長加碼。地方債替換將降低無風險利率、提升風險偏好。預(yù)計未來將降息降準、推進抵押再貸款、信貸資產(chǎn)證券化、取消貸存比考核等。