高盛：中國跨境并購正處黃金期 民企更積極

  中國并購交易今年以來開局強(qiáng)勁，一季度成交金額達(dá)到歷史同期最高。對此全球知名投行高盛亞洲并購團(tuán)隊(duì)聯(lián)席主管董事總經(jīng)理金鍾允表示，去年以來中國企業(yè)跨境并購比例明顯上升，并購交易廣度前所未有，而中國民營企業(yè)在進(jìn)入全球市場中表現(xiàn)更加積極。

  他在近日接受路透專訪時(shí)指出，包括審批流程在內(nèi)的跨境交易規(guī)則正迅速變化，大幅縮短了交易周期，令交易數(shù)量顯著增加。同時(shí)中國民企在跨境并購方面也正扮演著越來越重要的角色，其涉獵資產(chǎn)的廣度、實(shí)施決策的速度都令人印象深刻。

  “如果有他們想要的資產(chǎn)，就馬上行動(dòng)參與交易，速度非?？臁？焖?zèng)Q策，快速行動(dòng)?！?金鍾允說。

  他認(rèn)為，中資企業(yè)海外并購交易潛力巨大，而中國民營企業(yè)更樂于接受全球范圍的標(biāo)準(zhǔn)和定價(jià)，特別是為其帶來實(shí)惠或者優(yōu)勢時(shí)。同時(shí)，部分民企正不斷提升其內(nèi)部管理能力，以減少對外部力量的依賴。

  相比民營企業(yè)，中國國有企業(yè)一直是中國海外投資的主力軍，金鍾允表示，中國國企的重組改革在過去18個(gè)月中進(jìn)展顯著，今后國企將繼續(xù)在海外投資中發(fā)揮重大作用，其進(jìn)入國際市場的成本也將回歸到市場平均水平。

  據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)顯示，一季度已公布的涉及中國企業(yè)的并購交易總額已達(dá)811億美元，較2014年第一季度增長21.6%。高盛公司數(shù)據(jù)亦顯示，大中華區(qū)并購交易量正以每年50%-60%的速度增長，從全球范圍來看，中國已發(fā)展成為第二大并購市場。

  跨境并購，特別當(dāng)交易主體涉及銀行或自然資源等敏感行業(yè)時(shí)，能否得到當(dāng)?shù)卣呐鷾?zhǔn)一直困擾著中國買家。對此金鍾允認(rèn)為，雖然融資、政府審批等風(fēng)險(xiǎn)一直存在，但現(xiàn)在市場主體對并購的看法顯得更加積極，這并不足以阻礙中國買家。

  此外，中國企業(yè)在購買海外資產(chǎn)時(shí)已經(jīng)開始思考如何從所購買的資產(chǎn)中提取價(jià)值，并將其不斷的應(yīng)用到中國市場上，使之產(chǎn)生最佳的協(xié)同效應(yīng)。

  不過他提醒，隨著越來越多的并購標(biāo)的資產(chǎn)需要進(jìn)行管理，因此收購方完成交易后對相應(yīng)資產(chǎn)的管理能力顯得至關(guān)重要，中國企業(yè)海外收購最大的風(fēng)險(xiǎn)仍在于并購后的管理問題。

  多手段降低并購不確定性

  數(shù)據(jù)顯示，2010年以來中國民營企業(yè)海外投資額不斷上升，投資區(qū)域也明顯偏好發(fā)達(dá)國家。由于投資海外不確定性明顯增加，越來越多的企業(yè)選擇借助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目篩選和詳細(xì)的盡職調(diào)查。

  并購市場的火爆也帶來了競爭日益激烈。對此金鍾允指出，網(wǎng)絡(luò)和為客戶提供信息的專業(yè)能力是投行贏得客戶的主要原因。高盛在美歐市場擁有強(qiáng)大的客戶群體和全球網(wǎng)絡(luò)，可以讓客戶間基本實(shí)現(xiàn)無縫對接，因此在作為賣方財(cái)務(wù)顧問方面更具優(yōu)勢。

  “作為賣方顧問，我們要確保交易信息讓所有潛在買家了解，而后將買賣雙方聯(lián)系起來?！彼Q。

  不過金鍾允也提醒潛在買家，資本的風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)存在的，必須對價(jià)格預(yù)期進(jìn)行管理。跨境交易經(jīng)常涉及外匯風(fēng)險(xiǎn)和各地不同的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，因此通過交易協(xié)議或風(fēng)險(xiǎn)對沖等手段鎖定風(fēng)險(xiǎn)十分必要。

  “如果你購買了一些自然資源類的資產(chǎn)，而你眼見著資源的價(jià)值在下降，那么資產(chǎn)的估值也就處于危險(xiǎn)中，這是一個(gè)大問題。”他稱。

  他表示，無論是賣方還是買方可能都會(huì)需要一個(gè)在這一時(shí)期內(nèi)對沖風(fēng)險(xiǎn)的解決方案，解決方案不僅僅是圍繞并購交易本身，也可能是商品價(jià)格或外匯風(fēng)險(xiǎn)，客戶需要的是覆蓋并購交易以外的各種風(fēng)險(xiǎn)的解決方案。