7%之后的政策風(fēng) 基建投資再成主力

  7%是一種什么增長(zhǎng)？旁人或許不了解，陶智深有體會(huì)。

  “我的訂單還沒(méi)有斷過(guò)，企業(yè)也在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，但利潤(rùn)卻是越來(lái)越薄。”對(duì)于7%的第一季度GDP增速，陶智是這么理解的。

  陶智的公司主要為汽車企業(yè)提供零配件加工服務(wù)，是一家典型的傳統(tǒng)制造業(yè)的小企業(yè)主。陶智告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，他現(xiàn)在最擔(dān)心的是，“靠薄利多銷，但是這并非長(zhǎng)久之計(jì)?！?

  前些天，陶智還辭退了四個(gè)管理人員，把哥哥、姐姐請(qǐng)回來(lái)，一個(gè)人干二個(gè)人的活，“在無(wú)法有效擴(kuò)大利潤(rùn)的情況下，控制成本就成了最緊要的事”。

  陶智說(shuō)，7%之后，政府勢(shì)必會(huì)出臺(tái)更多的政策措施來(lái)促進(jìn)增長(zhǎng)，對(duì)中小企業(yè)的扶持政策也會(huì)增多。“特別是，如果貨幣政策進(jìn)一步放松的話，應(yīng)該會(huì)在一定程度上緩解我們的融資壓力”。

  4月15日，中國(guó)公布第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，六年來(lái)最低的GDP增速，瞬間砸落漲勢(shì)正勁的A股。但很快，4月16日，A股繼續(xù)上揚(yáng)，似乎已經(jīng)越來(lái)越習(xí)慣“新常態(tài)”。和陶智一樣，市場(chǎng)也在期待，新的政策風(fēng)該往何吹、如何吹。

  7%的國(guó)內(nèi)國(guó)外

  國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)GDP增速造成一定的拖累，全球疲弱的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境同樣制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)

  4月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2015年第一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）140667億元，同比增長(zhǎng)7.0%，創(chuàng)下近六年來(lái)最低點(diǎn)。盡管如此，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)GDP增速的下滑并不太意外，此前多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)第一季度GDP增速會(huì)延續(xù)放緩勢(shì)頭。

  “經(jīng)濟(jì)從增長(zhǎng)指標(biāo)來(lái)講沒(méi)有滑出合理區(qū)間?！眹?guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)說(shuō)，由于處在“三期疊加”的特殊時(shí)期，新動(dòng)能體量短期內(nèi)難以彌補(bǔ)傳統(tǒng)動(dòng)力的消退帶來(lái)的影響。因此，對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)速度的回落應(yīng)該是在預(yù)期之中的。盛來(lái)運(yùn)進(jìn)而指出，總的來(lái)看，一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，盡管經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但就業(yè)形勢(shì)、居民消費(fèi)價(jià)格和市場(chǎng)預(yù)期基本穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)頭良好，新生動(dòng)力加快孕育，積極因素不斷累積。

  “從拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的‘三駕馬車’來(lái)看，外貿(mào)和投資的增長(zhǎng)都出現(xiàn)顯著下滑，但是消費(fèi)則尚未能在短期內(nèi)有顯著的增長(zhǎng)進(jìn)而成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力，而這正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所必須經(jīng)歷的過(guò)程?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出。

  根據(jù)海關(guān)總署在4月13日發(fā)布的外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，一季度進(jìn)出口總值同比下降6％。其中，出口3.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.9％，進(jìn)口2.39萬(wàn)億元，同比下降17.3％。

  1-3月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）77511億元，同比名義增長(zhǎng)13.5%，增速比1-2月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，更低于去年四季度14.7%和去年同期17.4%的增速。一季度房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資均繼續(xù)下滑，拖累整體固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)。尤其，一季度全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資16651億元，同比名義增長(zhǎng)8.5%，增速比1-2月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。

  盛來(lái)運(yùn)表示，出口、投資、消費(fèi)“三駕馬車”中，消費(fèi)對(duì)一季度GDP貢獻(xiàn)最大，社會(huì)消費(fèi)零售總額實(shí)際增長(zhǎng)10.8%，與去年的10.9%基本持平?！叭ツ暌患径认M(fèi)貢獻(xiàn)將近60%，預(yù)估今年會(huì)差不多，當(dāng)然還要以最后的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)”。

  數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP結(jié)構(gòu)向好，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重為51.6%，比上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)8.7個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新升級(jí)步伐加快，城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小，節(jié)能降耗繼續(xù)取得新進(jìn)展，一季度單位GDP能耗同比下降5.6%。

  而除了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)GDP增速造成的一定的拖累之外，當(dāng)前全球疲弱的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境同樣制約了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。盡管，由于進(jìn)出口商品價(jià)格的變化，一季度順差增加，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比去年有提升。

  不過(guò)，對(duì)于中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境，海關(guān)總署新聞發(fā)言人黃頌平在日前的國(guó)務(wù)院新聞辦發(fā)布會(huì)上分析稱，當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)仍處于國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，總體復(fù)蘇疲軟，態(tài)勢(shì)難有明顯改觀；同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，進(jìn)出口總體下降，但外貿(mào)發(fā)展質(zhì)量效益有所改善。

  雖然，美國(guó)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭最為強(qiáng)勁的國(guó)家，更在其他國(guó)家仍普遍實(shí)施量化寬松政策之際已然邁出收緊貨幣政策的步伐，但是不斷反復(fù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)在加息門檻前猶豫不決。最新的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是不容樂(lè)觀。美國(guó)3月零售銷售月率僅增長(zhǎng)0.9%，這已經(jīng)不是第一項(xiàng)不及市場(chǎng)預(yù)期的一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。而接連不斷的壞消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的顧慮，認(rèn)為近期經(jīng)濟(jì)的疲軟可能不僅僅是受此前冬季惡劣天氣的影響。

  作為世界第四大經(jīng)濟(jì)體的德國(guó)同樣難以獨(dú)善其身。4月15日，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部公布月度報(bào)告指出，德國(guó)2015年一季度可能無(wú)法達(dá)成像2014年底那樣高的增長(zhǎng)率。德國(guó)去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.7%。德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家索爾維恩指出，第一季度實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率可能會(huì)在0.5%以下，低于大部分業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)人士的估計(jì)。德國(guó)尚且如此，歐元區(qū)其他國(guó)家更是舉步維艱。

  新興經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”

  在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體始終難以踏上復(fù)蘇的康莊大道之際，新興經(jīng)濟(jì)體開始陷入集體失速的困境

  凱投宏觀監(jiān)測(cè)46個(gè)新興市場(chǎng)初步數(shù)據(jù)。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，新興市場(chǎng)今年第一季度平均同比增速將放緩至4%，低于去年四季度的4.5%，這也是自2009年第四季度3.9%增長(zhǎng)率以來(lái)的最低水平。

  研究機(jī)構(gòu)Markit Economics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森稱：“根據(jù)我們對(duì)官方數(shù)據(jù)的分析，新興經(jīng)濟(jì)體第一季度GDP增速將跌至5%以下，這將是自2009年第三季度以來(lái)最疲軟的增長(zhǎng)步伐。”

  以巴西為例，該國(guó)今年第一季度經(jīng)濟(jì)似乎已下滑至負(fù)1.24%，去年第四季度則為負(fù)0.3%。作為新興經(jīng)濟(jì)體中亮點(diǎn)的墨西哥，今年第一季度增速或從去年第四季度的2.6%跌至2%?！靶屡d經(jīng)濟(jì)體當(dāng)前的增速放緩和6年前金融危機(jī)時(shí)的放緩有所不同。金融危機(jī)是外部沖擊，新興經(jīng)濟(jì)體能夠較快恢復(fù)。”

  凱投宏觀首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家西林說(shuō)，“此輪放緩的形成時(shí)間更長(zhǎng)，且主要由內(nèi)部因素驅(qū)動(dòng)?！彼A(yù)計(jì)放緩勢(shì)頭將代表一種“新常態(tài)”，很可能持續(xù)10年左右。

  雖然7.0%的增速創(chuàng)下了六年來(lái)的新低，但是卻很難說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底。當(dāng)前更為普遍的看法則是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將繼續(xù)面臨下行壓力。盛來(lái)運(yùn)在新聞發(fā)布會(huì)上指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告都曾提到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正處在新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換階段，今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的困難比去年要多，經(jīng)濟(jì)存在下行壓力。

  4月13日，世界銀行下調(diào)對(duì)東亞和太平洋發(fā)展中地區(qū)及中國(guó)2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并警告稱全球不確定性可能帶來(lái)“嚴(yán)重”風(fēng)險(xiǎn)。

  世界銀行預(yù)計(jì)，包括中國(guó)在內(nèi)的東亞和太平洋發(fā)展中地區(qū)經(jīng)濟(jì)在2015年和2016年各增長(zhǎng)6.7%，低于2014年的6.9%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年增長(zhǎng)率或?qū)纳夏甓鹊?.4%放慢至7.1%，2016年繼續(xù)減速至7.0%。而該行此前對(duì)今明兩年的增長(zhǎng)預(yù)估分別為7.2%和7.1%。

  “展望第二季度，經(jīng)濟(jì)反彈力度或有限。一是產(chǎn)出缺口持續(xù)為負(fù)，PPI已連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)通縮延續(xù)。目前跌幅持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)有所改變，未來(lái)PPI跌幅可能繼續(xù)收窄，但年內(nèi)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)仍將繼續(xù)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

  從已公布的第一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，今年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)難言樂(lè)觀，投資增速和工業(yè)生產(chǎn)都延續(xù)了去年四季度的下滑趨勢(shì)，消費(fèi)增速平臺(tái)也出現(xiàn)了下移。雖然貸款增量超出市場(chǎng)預(yù)期，并帶動(dòng)社會(huì)融資增速企穩(wěn)，結(jié)束了超過(guò)一年的下降過(guò)程，但大量的貸款被用來(lái)償還此前其他形式的負(fù)債，流入實(shí)體投資領(lǐng)域的資金可能相對(duì)有限，后期經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力。

  作為傳統(tǒng)制造業(yè)小企業(yè)主的陶智坦言，他的壓力主要是融資。陶智說(shuō)，“一方面融資成本始終居高不下，公司只有一小部分的貸款來(lái)自銀行，大部分都是行業(yè)內(nèi)朋友之間的融資。但是，現(xiàn)在大家都把資金投向股市，在股市走牛的行情下，我們這樣的中小企業(yè)融資似乎更難了?！?

  另外，不斷上漲的人工成本成了陶智的心頭大患?！皟扇曛?，工人的平均工資是2500元左右，現(xiàn)在是3500元左右，漲得實(shí)在太快?！睋?jù)悉，陶智在今年春節(jié)后就把在老家的哥哥、姐姐都聘到公司來(lái)管理生產(chǎn)流水線，而辭退了4名之前的管理人員?！拔腋赣H還在世時(shí)，我們家就是做這一行業(yè)的，哥哥、姐姐都有相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，完全能勝任。雖然給他們的工資跟之前被辭退的管理人員差不多，但是畢竟是自家人，很盡心盡力，一個(gè)人干兩個(gè)人的活?！?

  “沒(méi)辦法，在無(wú)法有效擴(kuò)大利潤(rùn)的情況下，控制成本就成了最緊要的事，幸好家人也都理解支持?！辈贿^(guò)，陶智直言，“雖然壓力很大，但今年還是有所期待，大環(huán)境不好，政府勢(shì)必會(huì)出臺(tái)更多的政策措施來(lái)促進(jìn)增長(zhǎng)，對(duì)中小企業(yè)的扶持政策也會(huì)增多?！?

  盛來(lái)運(yùn)表示，短期內(nèi)，無(wú)論國(guó)際還是國(guó)內(nèi)都存在經(jīng)濟(jì)下行的壓力，但是我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有保持中高速增長(zhǎng)的潛力和條件，我國(guó)政府具有應(yīng)對(duì)復(fù)雜局面的宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，并將繼續(xù)釋放改革紅利，“我們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景總體看好”。

  降準(zhǔn)降息窗口打開？

  貨幣政策的進(jìn)一步放松會(huì)成為接下來(lái)的必然動(dòng)作。預(yù)計(jì)今年內(nèi)將再降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)，此外，央行在第二季度還可能再降息25個(gè)基點(diǎn)

  在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的這一瓢冷水下，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)政策刺激力度加大的期待則是逐漸升溫。

  “接下來(lái)，‘穩(wěn)增長(zhǎng)’將會(huì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要目標(biāo)?！眹?guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

  國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在4月14日召開的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，要加大定向調(diào)控力度，切實(shí)把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，推動(dòng)升級(jí)發(fā)展。

  李克強(qiáng)指出，要充分認(rèn)識(shí)我國(guó)發(fā)展仍具有巨大潛力、韌性和回旋余地，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，保持定力，靈活施策，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度，針對(duì)新情況新問(wèn)題，用好多種政策工具，守住穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)增效益的基本盤。

  “貨幣政策的進(jìn)一步放松會(huì)成為接下來(lái)的必然動(dòng)作?！狈秳ζ秸J(rèn)為，貨幣政策的調(diào)整應(yīng)該有前瞻性、靈活性和有效性。預(yù)計(jì)二季度仍有降息的空間，早降早主動(dòng)，加大定向?qū)捤闪Χ龋龑?dǎo)寬松的資金更多地涌向發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新、支持民生等方向，也包括支持關(guān)系到未來(lái)發(fā)展后勁的基礎(chǔ)建設(shè)方面。

  中國(guó)3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)1.4%，較2月持平。中外金融機(jī)構(gòu)專家分析稱，中國(guó)CPI進(jìn)入“1時(shí)代”為貨幣政策“向松調(diào)節(jié)”提供了空間?！拔飪r(jià)水平低位平穩(wěn)運(yùn)行，保持低通脹態(tài)勢(shì)，為貨幣政策向松調(diào)節(jié)提供了空間?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智表示，“在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)的背景下，貨幣政策將進(jìn)一步趨于寬松?！眲W(xué)智分析，歐盟物價(jià)已連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)物價(jià)出現(xiàn)持續(xù)零增長(zhǎng)，外部環(huán)境整體處于低通脹水平。當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)物價(jià)的推升力度不足，央行多次降準(zhǔn)降息，但目前并未帶來(lái)大量流動(dòng)性投放，不具備大幅抬升物價(jià)水平的貨幣條件。

  與此同時(shí)，第一季度金融數(shù)據(jù)的總體偏弱的狀態(tài)，同樣令市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)貨幣政策放松的可能性較大。今年第一季度社會(huì)融資同比下滑19%，3月份社會(huì)融資增量更是較去年同期下滑9134億元。3月份社會(huì)融資總額為1.18萬(wàn)億元，保持疲軟態(tài)勢(shì)，低于去年同期的2.1萬(wàn)億元。表外融資在社會(huì)融資總額中比例在第一季度下降至8.4%，這是2009年以來(lái)的最低水平。

  另外，3月份M2的增速放緩至11.6%，低于上個(gè)月的12.5%，也略低于政府目標(biāo)12%?！斑@主要是由于央行通過(guò)降準(zhǔn)、常備借貸便利和中期借貸便利等貨幣政策工具為市場(chǎng)注入了流動(dòng)性。事實(shí)上，2-3月份常備借貸便利和中期借貸便利的存量增加了3290億元，其效果相當(dāng)于降準(zhǔn)30個(gè)基點(diǎn)。因此，境內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況顯著改善，其中，反映流動(dòng)性狀況的7天回購(gòu)利率在近期一度降低至3.0%以下，低于３月中的4.5%。但是，只有通過(guò)降準(zhǔn)才能維持市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松。”

  澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，“M2增速的放緩意味著未來(lái)貨幣政策進(jìn)一步放松將仍有空間?！?

  劉利剛預(yù)測(cè)，中國(guó)今年內(nèi)將再降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)，其中第二和第三季度將分別降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。此外，央行在第二季度還可能再降息25個(gè)基點(diǎn)?！敖诠善笔袌?chǎng)大幅上漲可能將推遲寬松貨幣政策推出的時(shí)間。如果這樣的情況發(fā)生，央行將更多地使用公開市場(chǎng)操作，例如常備借貸便利和中期借貸便利來(lái)使得未來(lái)幾個(gè)季度的貨幣市場(chǎng)利率維持在較低水平?！?

  匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，3月份貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)表明中國(guó)信貸增速尚不足以抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩及通脹下降，預(yù)計(jì)央行將在未來(lái)幾個(gè)月、甚至未來(lái)幾周放松貨幣政策。招商銀行高級(jí)分析師劉東亮表示，盡管一季度GDP增速守住7%，但下行壓力仍在加大，經(jīng)濟(jì)筑底已被證偽，此前的刺激政策力度不足，政策放松節(jié)奏過(guò)慢，若不加快寬松政策落地，預(yù)計(jì)第二季度經(jīng)濟(jì)將大概率延續(xù)下滑勢(shì)頭，信用環(huán)境將繼續(xù)惡化，因此可判斷第二季度貨幣政策、財(cái)政政策將同步發(fā)力，降息、降準(zhǔn)各有2次，并將加大定向?qū)捤傻母采w面。

  實(shí)際，央行最近一次降息就在3月1日，也是繼2014年11月宣布降息后半年內(nèi)第二次降息。2月5日，央行下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。2月16日，央行定向下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，均執(zhí)行16.5%的人民幣存款準(zhǔn)備金率。[Page]

  基建投資再成主力

  接下來(lái)的季度，隨著政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，基建投資將繼續(xù)成為“穩(wěn)增長(zhǎng)”主動(dòng)力

  貨幣政策持續(xù)寬松的同時(shí)，財(cái)政支出力度也明顯加大。

  盡管，一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）77511億元，同比名義增長(zhǎng)13.5%，但是從具體各個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)中，一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)23.1%，增速比1至2月份提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)15.8%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)14.9%，增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

  “基礎(chǔ)設(shè)施投資一季度已經(jīng)企穩(wěn)上行，接下來(lái)的季度，隨著政策效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，基建投資將繼續(xù)成為‘穩(wěn)增長(zhǎng)’主動(dòng)力。”范劍平表示。

  4月16日，交通部新聞發(fā)言人徐成光在交通運(yùn)輸部新聞辦2015年度第二次例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，第一季度鐵路公路水路完成固定資產(chǎn)投資3205億元，同比增長(zhǎng)15.2%，增速較去年同期加快3.8個(gè)百分點(diǎn)。其中鐵路（含基本建設(shè)、更新改造和機(jī)車車輛購(gòu)置）完成投資826億元，增長(zhǎng)15.8%；公路建設(shè)完成投資2109億元，增長(zhǎng)14.5%；水運(yùn)建設(shè)完成投資244億元，增長(zhǎng)14.8%。

  “盡管現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資增速在回落，房地產(chǎn)投資增速回落比較大，但中國(guó)投資的潛力還是比較大的。今年基礎(chǔ)設(shè)施的投資，一季度增長(zhǎng)是23.1%，比去年同期加快了0.6個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施在過(guò)去多年來(lái)，在各級(jí)政府大力打拼下，基礎(chǔ)設(shè)施取得了巨大的成就，但是人均的基礎(chǔ)設(shè)施水平和發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然有巨大的差距。無(wú)論是鐵路還是公路，尤其是中西部地區(qū)差距更大?，F(xiàn)在一些環(huán)境保護(hù)的設(shè)施，民生改善相關(guān)的設(shè)施，這方面都有很大空間，包括地下管網(wǎng)建設(shè)、環(huán)保這些方面，基礎(chǔ)設(shè)施的投資空間依然很大?！笔?lái)運(yùn)表示。

  3月28日，國(guó)家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部三部委聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》。同日，國(guó)家主席習(xí)近平在2015博鰲亞洲論壇的開幕式進(jìn)行主旨演講時(shí)表示，目前已經(jīng)有60多個(gè)沿線國(guó)家和國(guó)際組織對(duì)參與“一帶一路”建設(shè)表達(dá)了積極態(tài)度。亞投行籌建工作邁出實(shí)質(zhì)性步伐，絲路基金已經(jīng)順利啟動(dòng)，一批基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通項(xiàng)目已經(jīng)在穩(wěn)步推進(jìn)。

  從各地方已公布的“一帶一路”擬建、在建基礎(chǔ)設(shè)施可以看到規(guī)模已達(dá)到1.04萬(wàn)億元。其中，鐵路投資近5000億元，公路投資1235億元，機(jī)場(chǎng)建設(shè)投資1167億元，港口水利投資超過(guò)1700億元。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依然是投資重點(diǎn)領(lǐng)域。對(duì)此，中國(guó)民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友表示，考慮到基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)周期一般為2至4年，2015年國(guó)內(nèi)“一帶一路”投資金額或在3000億至4000億元左右；而海外項(xiàng)目(合計(jì)524億美元，每年約170億美元)基建投資中，假設(shè)1/3在國(guó)內(nèi)，2015年由“一帶一路”拉動(dòng)的投資規(guī)模或在4000億元左右。

  有機(jī)構(gòu)測(cè)算，未來(lái)十年間，亞太區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施投資需求將達(dá)8萬(wàn)億美元，潛在空間巨大。除中國(guó)外的18個(gè)亞投行成員國(guó)，2012年固定資產(chǎn)投資總金額為1.12萬(wàn)億美元，而且這一投資額還在不斷增長(zhǎng)。這對(duì)中國(guó)的高鐵、核電、工程承包設(shè)計(jì)和工程機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于每年提供6萬(wàn)億-8萬(wàn)億元人民幣的大市場(chǎng)。

  與此同時(shí)，近期房地產(chǎn)政策的放松也將為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力?！胺康禺a(chǎn)行業(yè)是一個(gè)非常重要的行業(yè)，它的關(guān)聯(lián)效應(yīng)比較大，一頭連著投資，一頭連著消費(fèi)，所以保持房地產(chǎn)的穩(wěn)定健康發(fā)展至關(guān)重要?！笔?lái)運(yùn)指出。

  一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資16651億元，同比增速為8.5%，這也是全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速首次跌破10%，達(dá)到歷史新低。住建部政策研究中心主任秦虹也表示，房地產(chǎn)毫無(wú)疑問(wèn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)且關(guān)聯(lián)度非常高，所以房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展作用非常大。

  3月30日，住建部、國(guó)土部、央行等6部委出臺(tái)了穩(wěn)定樓市的新政。之后，上海、深圳、四川等地也紛紛出臺(tái)公積金新政，進(jìn)一步為購(gòu)房者“減壓”。瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、房地產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)下行，促使決策層在3月底放松了房地產(chǎn)政策，下調(diào)了二套房貸首付比例，并降低了住房銷售免征營(yíng)業(yè)稅的年限。預(yù)計(jì)這些措施可以改善購(gòu)買力、提振市場(chǎng)情緒，從而穩(wěn)定銷售。

  盛來(lái)運(yùn)稱，雖然房地產(chǎn)的走勢(shì)還是在分化調(diào)整之中，但相關(guān)政策的效應(yīng)也在不斷地顯現(xiàn)，但政策的顯現(xiàn)需要一個(gè)過(guò)程。

  4月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布落實(shí)政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作部門分工的意見指出，住建部、財(cái)政部、央行等15個(gè)部委應(yīng)堅(jiān)持分類指導(dǎo)，因地施策，落實(shí)地方政府主體責(zé)任，支持居民自住和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

  因此，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，在此背景下，房地產(chǎn)政策將會(huì)繼續(xù)趨于寬松，且會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行調(diào)整，也就是說(shuō)，為了延緩房地產(chǎn)下滑，樓市的工具箱里還將祭出多個(gè)儲(chǔ)備政策。

  7%拉不停股市

  轉(zhuǎn)型雖在艱難進(jìn)行，但現(xiàn)在已經(jīng)看到了好的苗頭和趨勢(shì)，這為股市增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)

  隨著中國(guó)一季度GDP數(shù)據(jù)的出爐，4月15日，中國(guó)股市應(yīng)聲下跌，兩市各個(gè)板塊全面下滑，滬指跌破4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。截至收盤，滬指跌1.24%，報(bào)4084.16點(diǎn)，成交7731億元；深成指跌2.82%，報(bào)13646.6點(diǎn)，成交5794億元，創(chuàng)業(yè)板大跌4.58%。近2000只個(gè)股下跌，其中104只個(gè)股跌停。

  盡管如此，投資者對(duì)于股市卻少有悲觀預(yù)期。習(xí)慣每個(gè)交易日都到住家附近證券營(yíng)業(yè)廳看盤的資深股民蔡毓芬對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者說(shuō)：“除了手頭上一直持有的兩只大盤股，我在星期二（4月14日）就基本清倉(cāng)了，尤其是創(chuàng)業(yè)板的股票全部清掉。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)之后，股市盤整是預(yù)料之中的事?！?

  “但是股市正處于牛市的這種行情不會(huì)被改變，而且這一波行情應(yīng)該還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。六年熊市都熬過(guò)來(lái)了，牛市剛剛開始，現(xiàn)在很有信心?！辈特狗冶硎尽?

  4月16日，盡管上證50和中證500股指期貨上市，但是當(dāng)天滬深股指雙雙走高，分別錄得2.71%和2.35%的漲幅。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)股市的影響可以說(shuō)是稍縱即逝。多數(shù)證券業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，大盤目前出現(xiàn)的震蕩應(yīng)該是短暫的調(diào)整，緩過(guò)來(lái)以后后市還會(huì)繼續(xù)往上走。

  申萬(wàn)宏源研究聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏表示：“這應(yīng)該只是短期調(diào)整，從開戶數(shù)和保證金數(shù)據(jù)可以看出，投資者對(duì)未來(lái)行情的預(yù)期依舊很強(qiáng)。”最新數(shù)據(jù)顯示，上周（4月6日-4月10日）證券保證金凈流入2730億元，連續(xù)三周凈流入；上周兩市新增A股賬戶數(shù)達(dá)168萬(wàn)戶，創(chuàng)下有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。

  “股市上漲蓄勢(shì)已久。此前6年經(jīng)濟(jì)在平穩(wěn)增長(zhǎng)，而股市一直沉寂，現(xiàn)在轉(zhuǎn)型又給了人們新的預(yù)期，其中高新技術(shù)企業(yè)特別是互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的發(fā)展，為轉(zhuǎn)型提供了新動(dòng)力?！敝袊?guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求指出，這輪股市上漲從2014年11月開始，有其必然性。

  吳曉求表示，一方面是經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?008年-2014年間有較好的增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型也在艱難進(jìn)行，并且已經(jīng)看到了好的苗頭和趨勢(shì)，這為股市增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。此外，過(guò)去幾年作為支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)從2014年開始作用下降，人們對(duì)地產(chǎn)的預(yù)期下降，大量資本轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，也是推漲股市的動(dòng)力。

  4月15日，人民幣兌美元即期匯率早盤續(xù)升，中間價(jià)結(jié)束三連跌。交易員表示，近兩日人民幣小幅反彈主要受美元指數(shù)下跌帶動(dòng)。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，未對(duì)外匯市場(chǎng)造成大的影響，短期匯率仍然預(yù)期穩(wěn)定。

  “一季度外匯占款大幅下滑2521億元，尤其是3月份外匯占款更是減少2307億元，創(chuàng)下單月減少歷史新高，3月人民幣重新升值背景下，外匯占款大幅減少值得關(guān)注，結(jié)合3月美元/人民幣中間價(jià)出現(xiàn)跟跌不跟漲的情況，這似乎顯示央行有干預(yù)維穩(wěn)的跡象。再結(jié)合3月外匯貸款收縮，總體來(lái)看，3月人民幣的反彈有央行主動(dòng)引導(dǎo)的成分，這緩解了市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的預(yù)期，但是并沒(méi)有改變市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)不太可能出現(xiàn)追高人民幣的行情。未來(lái)人民幣可能還將在雙向波動(dòng)中盤整?！毙录悠氯A僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘指出。

  而向來(lái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有著敏感反應(yīng)的澳元，在數(shù)據(jù)出爐當(dāng)天雖然一度出現(xiàn)大幅下跌，但是隨著紐約匯市開盤，美元受美國(guó)糟糕經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響而承壓，澳元轉(zhuǎn)跌反升，并迅速擴(kuò)大漲幅。（文中陶智為化名）