央行降準(zhǔn)超預(yù)期 釋放流動性逾萬億

  雖然市場猜中了近期要降準(zhǔn)，但本次降準(zhǔn)的幅度卻遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

  央行日前宣布，繼續(xù)普降存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并有針對性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施。自今日起，下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn)；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。

  根據(jù)民生證券測算，目前一般性存款余額110萬億元，下調(diào)1個百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放流動性至少在1萬億元以上，加之額外多降的部分，釋放流動性規(guī)模約1.5萬億元。招商證券則預(yù)計釋放流動性規(guī)模為1.3萬億元。

  巨額流動性釋放被一致認(rèn)為會對股市和債市形成利好。其中，華創(chuàng)證券研報稱，降準(zhǔn)短期內(nèi)對股市和債市都會形成利好推動，相比之下，股市可能走得更遠(yuǎn)。

  實(shí)際上，上周公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，加之高層近期密集調(diào)研，市場此前就已普遍預(yù)計月底前會有寬松貨幣政策出臺。

  “這次降準(zhǔn)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，底線思維決定政策需要積極操作加以應(yīng)對?！闭猩套C券宏觀研究主管謝亞軒稱。

  除了穩(wěn)增長需要“放水”外，外匯占款缺口加大、地方債務(wù)置換等都是依靠降準(zhǔn)“補(bǔ)水”的原因。根據(jù)外匯局國際收支司司長管濤此前透露的數(shù)據(jù)，2、3月份央行新增外匯占款分別為-221億元和-2307億元，連續(xù)兩個月出現(xiàn)負(fù)增長，而且3月份負(fù)增長規(guī)模創(chuàng)2000年以來最高值，基礎(chǔ)貨幣缺口需彌補(bǔ)。

  降準(zhǔn)也為地方債務(wù)置換營造流動性環(huán)境。華創(chuàng)證券宏觀研究主管鐘正生認(rèn)為，今年地方債務(wù)不僅有1萬億元的置換規(guī)模，還要新發(fā)6000億元。在巨大的供給沖擊下，銀行預(yù)計仍是主要投資主體，為防止利率進(jìn)一步抬升，貨幣政策必然成為被動的“接盤俠”，這也是積極財政政策背后貨幣政策的配套與銜接。

  降準(zhǔn)落地后，降息預(yù)期隨之而來。民生證券研報稱，降息對降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計降息很快付諸實(shí)施，且空間比降準(zhǔn)更大。