六連跌難見底 動力煤春寒未散

  2月11日公布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)繼續(xù)同比下跌了2元/噸，這已是2015年以來的“六連跌”，連續(xù)六周的下行，使得該指數(shù)累計跌幅已達(dá)17元/噸,更彰顯出動力煤價格的萎靡不振。

  接受中國證券報記者采訪的分析人士認(rèn)為，本期動力煤價格指數(shù)的下降，主要受春節(jié)因素影響，動力煤消費(fèi)需求逐漸減弱，國內(nèi)航運(yùn)價格也出現(xiàn)加速下滑。雖然一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目前動力煤價格已經(jīng)“到底”，但部分研究人士仍認(rèn)為，伴隨著需求疲弱，短期內(nèi)動力煤價格仍不容樂觀。不過春節(jié)后受港口庫存轉(zhuǎn)降、基差修復(fù)的帶動存在拉漲可能。

  期貨價格持續(xù)貼水

  2月11日，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場發(fā)布的最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于508元/噸，比前一報告期下降了2元/噸。具體來看，發(fā)熱量5000大卡/千克動力煤，在秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、京唐港、天津港和黃驊港的主流成交價格中，除秦皇島港、曹妃甸港和天津港的交易價格區(qū)間與基期持平；其它三個價格采集港口的交易價格區(qū)間比前一個報告期下降了5元/噸。

  分析人士指出，本報告期24個港口規(guī)格品中，價格持平的港口規(guī)格品由前一期的8個增加到了14個；價格下降的港口規(guī)格品由前一期的16個減少到了10個。“本期價格持平的港口規(guī)格品數(shù)量增至半數(shù)以上，價格下降的港口規(guī)格品數(shù)量繼續(xù)減少，這可能意味著該地區(qū)動力煤價格下降動能衰減?！?

  國投中谷期貨高明宇表示，從基本面來看，伴隨著春節(jié)臨近，未來2周電廠煤耗繼續(xù)趨降、庫存趨漲，庫存可用天數(shù)或回升至35-40天的高位，因此電廠依然缺乏備貨動力；但考慮到大型煤炭企業(yè)春節(jié)放假停產(chǎn)的安排，不排除港口調(diào)入量大幅回落的可能，2014年北方港口庫存在春節(jié)后轉(zhuǎn)降的現(xiàn)象可能再次重演。從期現(xiàn)基差來看，當(dāng)前盤面相對北方港口、南方進(jìn)口煤的現(xiàn)貨價格均為貼水狀態(tài)，動力煤期貨價格繼續(xù)下跌的空間似乎不大。

  高明宇表示，1月中旬以來，動力煤期貨在460-470元/噸區(qū)間弱勢震蕩，期間出現(xiàn)的空頭主動性進(jìn)攻均為短打，具有試探性。行情判斷上，春節(jié)之前動力煤期貨維持弱勢震蕩，不易出現(xiàn)波動太劇烈的行情；春節(jié)后受港口庫存轉(zhuǎn)降、基差修復(fù)的帶動存在拉漲可能。

  上半年煤價震蕩偏弱

  1月以來，動力煤完成了規(guī)模較大的1501合約交割，而期貨盤面價格彈性此后卻明顯下降，整體維持底部震蕩整理形態(tài)，上下波動較為平緩。雖然上述分析人士認(rèn)為目前動力煤價格已經(jīng)“到底”，但部分研究人士仍認(rèn)為，伴隨著需求疲弱，短期內(nèi)動力煤價格仍不容樂觀。

  中信期貨研報表示，中國神華等15家大型煤企將在春節(jié)放假，或?qū)p少3000萬噸的供應(yīng)量，對煤價的弱勢運(yùn)行起到了一定支持作用。但是隨著春節(jié)臨近，沿海部分工廠陸續(xù)放假，用電量下滑，下游需求將日益衰減。在供給和需求都將減少的情況下，供強(qiáng)需弱的態(tài)勢將延續(xù)。

  新湖期貨動力煤研究員王朋表示，宏觀角度來看，2月初央行降準(zhǔn)50個基點(diǎn)，市場反應(yīng)冷淡，公布的1月份經(jīng)濟(jì)及進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，持續(xù)對宏觀市場形成利空情緒，雖然CPI和PPI同比降幅較大，給后期央行降息預(yù)留了炒作空間，但臨近春節(jié)，政策層面出臺重大利好措施的預(yù)期減弱，3月份“兩會”期間對后市偏利好的政策預(yù)期較大，但2月份難有更大的政策刺激。

  基本面方面，王朋認(rèn)為，目前上游供給壓力仍然持續(xù)，雖然臨近春節(jié)煤炭企業(yè)有放假停產(chǎn)意愿，但是庫存壓力較大，后期仍然以去庫存為主；進(jìn)口方面，雖然微量元素等指標(biāo)對進(jìn)口煤影響較大，導(dǎo)致貿(mào)易商采購計劃擱淺，后期進(jìn)口量可能進(jìn)一步縮減。下游電廠庫存處于下降階段，但是隨著天氣轉(zhuǎn)暖，居民用電量回落，工業(yè)生產(chǎn)情況受到春節(jié)假期影響，整體用電量處于低谷，對電煤需求維持低迷。“整體來看，供給雖然有一定縮減，但是下游需求疲軟，對價格支撐力度減弱，從上半年的經(jīng)濟(jì)及季節(jié)性因素來看，上半年煤炭價格仍將處于弱勢下行階段?！?

  方正中期動力煤研究員胡彬認(rèn)為，12月-次年1月通常是煤炭消費(fèi)旺季，但是去年至今年以來經(jīng)濟(jì)形勢不佳導(dǎo)致工業(yè)用電呈現(xiàn)萎縮狀態(tài)，再加上2014年冬季氣溫較常年偏高，使得供暖需求也并不足以刺激煤炭整體用量，下游電廠采購熱情持續(xù)低迷。雖然現(xiàn)貨價格此前在大型煤企的挺價下有所上漲，但是進(jìn)入1月后，價格也出現(xiàn)了顯著回落。而從年底就開始的煤電談判炒作效果也不及去年。

  “2015年，對于進(jìn)口煤來說將面臨很大壓力，這也是國家控制進(jìn)口、限產(chǎn)保價的措施所致，在煤價不斷下跌的今天，唯一的一根‘稻草’就是國家的調(diào)控措施了。從盤面上看，動力煤主力合約1505目前處于橫盤整理中，即將面臨方向選擇。這很可能是新一波下跌前的平靜，預(yù)計2月份煤炭價格將震蕩走低?！焙蛘f。