穩(wěn)增長壓力增大 基建投資需加碼

  1月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月下降0.3個百分點。分析人士認為，經(jīng)濟增長弱勢開局，企業(yè)主動去庫存將進一步施壓經(jīng)濟增長，政策穩(wěn)增長壓力仍然較大。貨幣政策寬松面臨一定的掣肘，可能會遲到，但基建投資應(yīng)適時加大托舉經(jīng)濟力度，在自貿(mào)區(qū)、“一帶一路”、新型城鎮(zhèn)化等戰(zhàn)略性領(lǐng)域有所作為。

  從數(shù)據(jù)看，制造業(yè)PMI連續(xù)5個月下跌，為2012年10月以來首次跌入收縮區(qū)間。盡管往年1月制造業(yè)PMI環(huán)比下降較常見，但這主要是受春節(jié)因素擾動，今年春節(jié)在2月中旬，可見經(jīng)濟增速下行仍在進行之中。需求方面的疲軟從數(shù)據(jù)中也能窺見一斑，其中，新訂單指數(shù)為50.2%，比上月回落0.2個百分點；新出口訂單指數(shù)為48.4%，比上月下降0.7個百分點。

  展望未來，企業(yè)主動去庫存預(yù)計將進一步施壓經(jīng)濟增長。原油等大宗商品價格下跌抑制企業(yè)庫存投資意愿，需求疲軟帶來的產(chǎn)成品庫存積壓進一步削弱企業(yè)生產(chǎn)意愿。1月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為47.4%，比上月下降1.3個百分點，大型、中型和小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均低于50%。與此相呼應(yīng)的是生產(chǎn)指數(shù)比上月下降0.5個百分點、原材料庫存指數(shù)比上月下降0.2個百分點。企業(yè)心態(tài)發(fā)生的這一微妙變化應(yīng)當(dāng)引起重視。

  對于政策而言，今年經(jīng)濟增長目標大概率會調(diào)降，但這不意味著當(dāng)前經(jīng)濟在沒有穩(wěn)增長政策托舉的情況下就能完成該目標。在去年的意外降息后，繼續(xù)降準、降息預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn)。這有著現(xiàn)實的難處，包括美元升值帶來的資金流出風(fēng)險、股市吸虹效應(yīng)對貨幣政策寬松效應(yīng)的削弱等。在這種情況下，貨幣政策預(yù)計仍將通過逆回購等短期工具維持資金供給平穩(wěn)。

  鑒于穩(wěn)增長緊迫性正在上升，基建投資應(yīng)適時加碼。房地產(chǎn)引擎動力下降，而替代引擎還在培育、發(fā)展過程中，經(jīng)濟增長必須繼續(xù)高度依賴基建投資。從2014年數(shù)據(jù)看，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比實際增長9.9%，而全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比實際增長15.1%。沒有基建投資發(fā)力，7.4%的經(jīng)濟增速難以實現(xiàn)。

  具體而言，預(yù)計三方面基建投資會加快，將對2015年經(jīng)濟增長產(chǎn)生重要影響。一是自貿(mào)區(qū)建設(shè)。國務(wù)院日前印發(fā)了《關(guān)于推廣中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)可復(fù)制改革試點經(jīng)驗的通知》，原則上，除涉及法律修訂、上海國際金融中心建設(shè)事項外，能在其他地區(qū)推廣的要盡快推廣，能在全國推廣的要推廣到全國。部分地區(qū)已開始落實文件要求，新的自貿(mào)區(qū)有望繼續(xù)獲批，這在帶動基建投資同時將同步帶動民間投資。

  二是“一帶一路”規(guī)劃的公布和實施。據(jù)不完全統(tǒng)計，約20省區(qū)市2015年的工作重點包括積極參與“一帶一路”建設(shè)，布局集中在交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及口岸建設(shè)等。

  三是新型城鎮(zhèn)化試點地區(qū)的建設(shè)?！秶倚滦统擎?zhèn)化綜合試點方案》已經(jīng)印發(fā)，江蘇、安徽兩省和寧波等62個城市（鎮(zhèn)）列為國家新型城鎮(zhèn)化綜合試點地區(qū)，各試點要到2017年取得階段性成果，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗。試點地區(qū)城市建設(shè)融資渠道的打通預(yù)計將進一步助力穩(wěn)增長。