專項債發(fā)行大幕開啟 機(jī)構(gòu)：大基建為投資主線

　　1月2日訊，據(jù)中國證券報，2020年首個工作日，四川、河南帶來了新年發(fā)行的第一批地方債。目前已有10省市披露2020年部分“提前批”新增專項債發(fā)行計劃共計3034億元，其中2293億元將于1月發(fā)行。

　　方正證券指出，以2019年為例，春節(jié)當(dāng)周和第二周無專項債發(fā)行。以周為單位觀察春節(jié)對專項債發(fā)行節(jié)奏的擾動，春節(jié)當(dāng)周（2.4-2.10）和春節(jié)后第二周新增專項債發(fā)行量為0。更高頻來看，自2月1日至2月19日均無新增專項債發(fā)行，意味著春節(jié)因素或造成接近20天的發(fā)行真空期。

　　2019年1季度共發(fā)行新增專項債6661億元，占提前下達(dá)額度8100億元的79%；節(jié)奏上，發(fā)行規(guī)模逐月提高，1月份發(fā)行量僅占提前批額度的16%。

　　從今年部分省市新增專項債發(fā)行計劃可以發(fā)現(xiàn)如下特征：1、專項債發(fā)行啟動時間較今年提前20天，四川和河南新增專項債將于2020年1月2日發(fā)行，今年最早啟動于1月22日；2、發(fā)行工作啟動較早的地區(qū)與今年基本保持一致，河南、云南、四川在今年地方債發(fā)行中仍然處于先行位置；3、6個省份發(fā)行計劃相較2019年有所提前，但提前幅度整體有限。

　　同時，方正證券分析指出，2019年11月27日財政部發(fā)布消息稱“近期”提前下達(dá)了2020年部分新增專項債限額1萬億，而2019年提前批的人大常委批準(zhǔn)時間為2018年12月29日，根據(jù)財政部政府債務(wù)研究和評估中心和天津財政披露情況來看，2019年提前批下達(dá)時間為2018年11月而非12月底，意味著今年提前批下達(dá)進(jìn)度并未出現(xiàn)顯著前傾。

　　中信證券則認(rèn)為，萬億專項債提前下達(dá)，基建占比或大幅提高，發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒓涌欤?020年1-2月為地方政府債券用于基建的資金或為2019年同期的2倍。預(yù)計3月兩會前即1-2月其規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到8000億元左右，2020年1-2月基建用地方債規(guī)模或為6400億元，大幅高于2019年同期的3300億元。

　　此外，對于全年規(guī)模，中信證券認(rèn)為將達(dá)到3萬億元左右，其中用于基建的比例或為40%左右，2020年為基建用專項債規(guī)?；驗?.2萬億元?？紤]到2019年專項債規(guī)模相較于2018年提高了8000億元，如果這一增幅維持，則2020年專項債規(guī)模或為3萬億元左右。