媒體稱中國(guó)地方債總額或急升30% 因此前隱瞞所致

  美媒稱，中國(guó)地方政府要在1月5日之前將未償還債務(wù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上報(bào)給財(cái)政部。從媒體報(bào)道以及渠道調(diào)查來看，地方政府上報(bào)的債務(wù)總額會(huì)較2013年6月時(shí)的水平急劇上升。

  據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)1月9日?qǐng)?bào)道，地方政府會(huì)希望將盡可能多的債務(wù)納入“地方政府直接債務(wù)”類別。此次上報(bào)的增量債務(wù)中有一部分是地方政府在上一次審計(jì)中通過將其上報(bào)為或有債務(wù)而有意隱藏的負(fù)債。另一部分是地方政府在2014年最后三個(gè)月獲得的新信貸額度，主要是為2015年的潛在投資需要做準(zhǔn)備。

  市場(chǎng)已預(yù)料到地方政府債務(wù)規(guī)模會(huì)有所上升。但如果升幅過大，比如較2013年年中水平上升了30%，則可能對(duì)短期市場(chǎng)情緒產(chǎn)生負(fù)面影響，特別是對(duì)銀行而言。

  預(yù)計(jì)，地方政府對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出將更為謹(jǐn)慎。如果“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”以及“21世紀(jì)海上絲綢之路”（簡(jiǎn)稱：“一帶一路”）的戰(zhàn)略未能產(chǎn)生足夠的“早期收獲”成果，那么國(guó)內(nèi)政府領(lǐng)導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資急劇下降可能對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司和大宗商品領(lǐng)域產(chǎn)生影響，投資者應(yīng)對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域保持警惕。

  按之前財(cái)政部指示的要求，截至2014年12月31日的地方政府債務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已于1月5日之前上報(bào)。媒體報(bào)道和渠道調(diào)查均顯示，地方政府上報(bào)的債務(wù)總額較2013年6月的水平大幅上升，可能出乎市場(chǎng)意料。

  官方經(jīng)濟(jì)信息稱，很多地方政府融資平臺(tái)向省里上報(bào)兩套數(shù)據(jù)以逃避責(zé)任。這兩套數(shù)據(jù)之間的差距最大達(dá)30%。這背后的原因在于，地方政府希望把盡可能多的債務(wù)歸入“地方政府直接債務(wù)”類別。

  《華爾街日?qǐng)?bào)》記者從渠道調(diào)查中了解到，地方政府等了很長(zhǎng)時(shí)間，決定上報(bào)一個(gè)大數(shù)目。剔除自然增長(zhǎng)，這次上報(bào)的增量債務(wù)有一部分是地方政府在之前的國(guó)家審計(jì)署審計(jì)中故意隱瞞的，方式是將這類債務(wù)上報(bào)為或有債務(wù)。另外一部分是2014年最后三個(gè)月獲得的新信貸額度，這些信貸是為2015年的潛在投資需要準(zhǔn)備的。信托公司、銀行、證券公司和其他金融機(jī)構(gòu)忙著為獲批的地方政府融資平臺(tái)擴(kuò)大信貸額度，前提是政府承諾將這類信貸歸入直接債務(wù)。

  盡管財(cái)政部曾表示，如果省級(jí)部門的未償債務(wù)規(guī)模過大，他們的地方政府發(fā)債配額將被降低，并且相關(guān)人員將承擔(dān)責(zé)任，但是這似乎并未遏制住地方政府盡可能多報(bào)債務(wù)的勢(shì)頭。唯一的約束就是兩個(gè)比率：債務(wù)余額占政府綜合財(cái)力的比率（需低于100%）和債務(wù)余額占GDP的比率。這兩個(gè)指標(biāo)將限制地方政府可以發(fā)行新債的上限，同時(shí)也會(huì)影響地方政府債券的利率。

  報(bào)道稱，存量債務(wù)經(jīng)國(guó)務(wù)院審批后將予以鎖定，不再擴(kuò)大。存量債務(wù)數(shù)字不會(huì)很快公布。根據(jù)財(cái)政部的規(guī)定，直接政府債務(wù)可以用政府預(yù)算收入償還或者轉(zhuǎn)換成地方政府債券。其他債務(wù)的償還則面臨不確定性。非政府債務(wù)，包括一些地方政府融資平臺(tái)債券，將轉(zhuǎn)變成正常的公司債。

  2013年年中，中國(guó)地方政府債務(wù)總規(guī)模為人民幣17.9萬億元。市場(chǎng)預(yù)計(jì)債務(wù)規(guī)模將有所增加，但如果規(guī)模過大，例如較2013年年中增加30%，就可能對(duì)短期市場(chǎng)人氣不利，尤其是對(duì)銀行。如果中國(guó)地方政府債務(wù)總規(guī)模增加30%，意味著將達(dá)到人民幣23萬億元。

  另外，預(yù)計(jì)地方政府對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施支出將更為謹(jǐn)慎。還不清楚2015年地方政府債券的發(fā)行規(guī)模。地方政府擔(dān)心，即使地方政府債務(wù)額度較2014年的人民幣4000億元增加一倍，仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足新項(xiàng)目和到期債務(wù)替代需求。據(jù)稱，如果預(yù)算過于緊張，地方政府可能減少新建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量或暫停某些項(xiàng)目，但尚未考慮出售國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)或股權(quán)。

  報(bào)道稱，在這種情況下，如果“一帶一路”戰(zhàn)略不能通過“早期收獲”創(chuàng)造充足的需求，國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅減少可能影響基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)公司和大宗商品領(lǐng)域?？傮w而言，過去三個(gè)月市場(chǎng)強(qiáng)勁上揚(yáng)之后，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)市場(chǎng)面臨的潛在負(fù)面影響保持警惕。