10月制造業(yè)PMI創(chuàng)三月新高

  匯豐23日公布10月制造業(yè)PMI初值為50.4，較上月終值回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第五個(gè)月高于榮枯線，創(chuàng)3個(gè)月新高。數(shù)據(jù)的回升，主要靠從業(yè)人員指數(shù)上行拉動(dòng)，但新訂單和生產(chǎn)指數(shù)反而下滑?？傂枨笾笖?shù)有所下降，制造業(yè)仍面臨較大下行壓力。

  PPI通縮幅度可能加大

  10月新訂單指數(shù)小幅回落，顯示需求環(huán)比動(dòng)能變?nèi)?，并帶?dòng)生產(chǎn)指數(shù)回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.7%。新出口訂單指數(shù)回落至52.8%，但絕對(duì)水平仍處高位，顯示出口總體向好勢(shì)頭未變。10月從業(yè)人員指數(shù)低位回升1.1個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)PMI回升的最重要力量，但該指數(shù)絕對(duì)水平仍在50%以下的收縮區(qū)間。

  “庫(kù)存需求走弱，價(jià)格繼續(xù)疲軟。”中金宏觀認(rèn)為，原材料庫(kù)存指數(shù)在收縮區(qū)間繼續(xù)下降，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回到50%以上，顯示庫(kù)存需求呈現(xiàn)弱勢(shì)。購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅回落，產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)也回到近6個(gè)月來的低點(diǎn)，預(yù)示10月份PPI通縮幅度可能加大。

  匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，從匯豐PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)看出，中國(guó)內(nèi)外部需求均有放緩跡象，但仍位于擴(kuò)張區(qū)間內(nèi)。投入和產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)下降，進(jìn)一步加劇了通縮壓力，整體來說本次指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張勢(shì)頭緩慢企穩(wěn)，但持續(xù)走弱的通脹與產(chǎn)能利用顯示有效需求依舊疲軟。經(jīng)濟(jì)仍需進(jìn)一步的逆周期調(diào)節(jié)。

  經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力

  中國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率放緩至7.3%的五年半低點(diǎn)。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，近期穩(wěn)增長(zhǎng)舉措再密集出臺(tái)。

  從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度方面，發(fā)改委也增加了一些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的審批，包括鐵路、機(jī)場(chǎng)這些項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，也會(huì)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的回暖。

  9月底央行也出臺(tái)了房地產(chǎn)新政，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)的預(yù)期也是有所變化，所以這樣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)需求也體現(xiàn)出緩慢企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

  在金融支持這一塊力度還在進(jìn)一步加強(qiáng)，9月份新增人民幣貸款達(dá)到8500億元，比市場(chǎng)預(yù)期的7500億元要高出一千多億元。同時(shí)央行近期也通過貨幣市場(chǎng)的操作，通過回購(gòu)利率，央行和商業(yè)銀行回購(gòu)利率短期從3.5％下調(diào)到3.4％，這也是進(jìn)一步通過釋放流動(dòng)性來壓低市場(chǎng)利率，鼓勵(lì)銀行信貸投放，降低企業(yè)的融資成本。這些都是一些中小企業(yè)在這個(gè)過程中獲得的一些支持，體現(xiàn)出PMI指數(shù)先行的預(yù)期指數(shù)是較前兩個(gè)月企穩(wěn)回升的。

  穩(wěn)增長(zhǎng)的政策已經(jīng)取得了初步的成效。但由于目前回升力量仍比較微弱，地產(chǎn)系調(diào)整的滯后影響依舊明顯，申銀萬國(guó)預(yù)計(jì)政策將繼續(xù)鞏固既有成果，以確保全年7.5%左右增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和明年經(jīng)濟(jì)增速的平穩(wěn)過度。

  貨幣政策或更加寬松

  未來由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行可能給央行貨幣政策帶來的影響，市場(chǎng)分析人士分歧較大。有分析人士認(rèn)為，今年以來，李克強(qiáng)總理多次強(qiáng)調(diào)GDP增速比7.5%高一點(diǎn)和低一點(diǎn)都在合理區(qū)間，都可以接受。這一信號(hào)表明政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的幅度有充分的預(yù)估，并對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、釋放改革紅利、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、定向調(diào)控的政策大方向有很強(qiáng)的定力?？紤]到在經(jīng)濟(jì)下行的現(xiàn)階段，三季度末9月30日央行、銀監(jiān)會(huì)發(fā)布房貸新政，釋放利好吸引改善型需求進(jìn)入樓市，拉動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)庫(kù)存的消化，9月以來央行兩次調(diào)低正回購(gòu)利率、變相降息等諸多利好政策的影響，鑒于此，短期內(nèi)央行再度進(jìn)行貨幣政策整體寬松的可能性并不大，而未來的四季度，更有可能是對(duì)9月末10月初市場(chǎng)利好政策的消化期。此外，貨幣政策一直在盡力維持資金寬松的局面，這也正是降低企業(yè)融資成本在貨幣政策方面的體現(xiàn)。

  屈宏斌認(rèn)為，匯豐中國(guó)10月制造業(yè)PMI較9月終值改善，意味著10月制造業(yè)增速可能趨穩(wěn)，但是有效需求不足的現(xiàn)象仍然存在，需要政策進(jìn)一步寬松。預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月，貨幣及財(cái)政政策將更加寬松。