未雨綢繆備戰(zhàn)年末？央行料將再啟4000億PSL

  隨著9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺(tái)，尤其是CPI增速大降，市場(chǎng)對(duì)定向?qū)捤烧叩念A(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。

  10月17日，市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，多家股份制商業(yè)銀行將通過(guò)常備借貸便利工具（SLF）獲得流動(dòng)性支持，共計(jì)金額約2000億元。

  央行與傳聞涉及商業(yè)銀行均未對(duì)此作出回應(yīng)。而《北京青年報(bào)》援引中金公司報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)央行實(shí)際投放的流動(dòng)性可能高于2000億元，達(dá)到3000億~4000億元。

  上個(gè)月，央行通過(guò)SLF向五大銀行投放了5000億元流動(dòng)性。

  再放流動(dòng)性寬松信號(hào)

  中金報(bào)告透露，央行此次投放方式并不是此前所傳的SLF，而是需銀行提供債券質(zhì)押的PSL（抵押補(bǔ)充貸款）；周五央行只是通知，下周才實(shí)際投放。中金認(rèn)為，此舉再次釋放了流動(dòng)性寬松的信號(hào)，尤其是在實(shí)際M2增長(zhǎng)明顯低于政策目標(biāo)的情況下。

  在央行上周公布的三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，9月末M2增速為12.9%，與13%的調(diào)控目標(biāo)值差距無(wú)幾，央行為何急于釋放流動(dòng)性？

  中金公司另一份報(bào)告認(rèn)為，M2增速12.9%高于其預(yù)期，但主要是將存款偏離度影響回溯調(diào)整，如果不作此調(diào)整，M2增速僅為11.6%。若進(jìn)一步調(diào)整今年4月份國(guó)開(kāi)行獲得的1萬(wàn)億PSL，則M2增速僅為10.6%。若再將住房公積金中心存款和非存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的存款剔除，即沿用2011年9月份之前的口徑，則M2增速僅為7.2%。

  “市場(chǎng)資金面最近仍然維持寬松，銀行間市場(chǎng)并不缺錢(qián)，央行此次釋放流動(dòng)性可能是未雨綢繆，為四季度到年末這段傳統(tǒng)上比較緊張的時(shí)段做準(zhǔn)備?！币晃汇y行人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

  此外，四季度或?qū)⒂瓉?lái)一次IPO高峰，抽走一部分流動(dòng)性。德勤中國(guó)預(yù)測(cè)，A股市場(chǎng)四季度將會(huì)迎來(lái)50~60只新股發(fā)行，募集250億~350億元人民幣。

  上周五，銀行間回購(gòu)利率波動(dòng)較小，7天回購(gòu)利率報(bào)3.04%，跌1個(gè)基點(diǎn)。財(cái)政部周五招標(biāo)的一年期固息國(guó)債，中標(biāo)結(jié)果小幅低于二級(jí)水平。

  資金規(guī)模接近一次降準(zhǔn)

  據(jù)央行數(shù)據(jù)，到9月末我國(guó)人民幣存款余額112.66萬(wàn)億元，據(jù)此測(cè)算，若央行此次通過(guò)PSL釋放最高4000億元的流動(dòng)性，已接近一次性調(diào)降0.5個(gè)百分點(diǎn)存款準(zhǔn)備金率所能釋放的資金量。

  同時(shí)，9月當(dāng)月我國(guó)外匯儲(chǔ)備減少了811億美元，顯示受到美元升值和資本流出影響，盡管當(dāng)月外匯占款數(shù)據(jù)尚未最終公布，但可以預(yù)期將是減少或微增。在此背景下，央行通過(guò)流動(dòng)性工具來(lái)補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)也在情理之中。

  另外，PSL工具的特殊之處在于，由于抵押物的設(shè)定，PSL使得中央銀行的貸款行為變?yōu)槭袌?chǎng)化行為，其利率可以設(shè)定為市場(chǎng)利率走廊上限。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成也曾表示，PSL不僅是補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣，實(shí)際上也是有益的利率調(diào)控的嘗試。

  解決“融資貴”一直是今年央行貨幣政策調(diào)控的主旋律之一，“雖然銀行資金面寬松，但在經(jīng)濟(jì)下行周期下，企業(yè)主動(dòng)壓縮生產(chǎn)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好也在下降，以致雖然信貸擴(kuò)張并不少，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用卻并不明顯?！鄙鲜鲢y行人士認(rèn)為，正因?yàn)槿谫Y的問(wèn)題不在數(shù)量而在價(jià)格，今年以來(lái)“降息”的呼聲一直沒(méi)有停息過(guò)。

  10月16日，央行將14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。巴克萊中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健認(rèn)為，降低融資成本仍是政策工作重點(diǎn)，央行9月以4.0%~4.5%的利率釋放的5000億元人民幣SLF旨在引導(dǎo)貸款利率降低。她并預(yù)測(cè)，央行將從第四季度開(kāi)始將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。