區(qū)域盈利料好轉(zhuǎn) 水泥板塊下行空間有限

  隨著房地產(chǎn)業(yè)景氣度的下滑，與之相關(guān)的水泥、玻璃等行業(yè)下半年行情會(huì)如何，成為近期A股投資者較為關(guān)心的話題之一。分析人士表示，受市場(chǎng)需求進(jìn)一步減弱影響，近期各地水泥價(jià)格全部呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)，加之三季度本來(lái)就是水泥行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求還會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回落。預(yù)計(jì)接下來(lái)水泥股面臨下行壓力較大，但在國(guó)家一系列高鐵、援疆項(xiàng)目的投資帶動(dòng)下，區(qū)域盈利有望好轉(zhuǎn)，板塊整體下跌空間或因此有限。

  板塊估值修復(fù)趨緩

  滬深股市昨日窄幅休整，申萬(wàn)行業(yè)板塊漲少跌多，建筑材料卻逆勢(shì)受捧，全天漲幅達(dá)到0.39%，位列行業(yè)漲幅榜第六位。事實(shí)上，自6月20日以來(lái)，受水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能加速刺激，建筑材料板塊“小步快跑”的上漲邏輯已經(jīng)強(qiáng)勢(shì)確立，迄今該板塊已經(jīng)連續(xù)收出12根陽(yáng)線，累計(jì)區(qū)間漲幅達(dá)到5.57%，每日成交額也逐步走出地量空間，呈現(xiàn)溫和放大態(tài)勢(shì)。

  從板塊內(nèi)成分股來(lái)看，水泥股也普遍漲幅居前，是引領(lǐng)此輪板塊反彈的“急先鋒”。6月20日至今，秦嶺水泥（600217）累計(jì)漲幅為9.84%，尖峰集團(tuán)（600668）累計(jì)漲幅為7.14%，上峰水泥（000672）和海螺水泥（600585）也分別達(dá)到6.05%和5.40%，19只成分股中除青松建化（600425）下跌0.20%、四川雙馬（000935）平盤外，其余全部實(shí)現(xiàn)上漲，福建水泥（600802）漲幅更高達(dá)10.27%。優(yōu)異的階段表現(xiàn)甚至超過(guò)同期大熱的部分次新股、概念股。

  但需要注意的是，隨著上漲時(shí)間的延續(xù)，板塊指數(shù)單日上漲幅度卻出現(xiàn)了緩步“下臺(tái)階”的勢(shì)頭。最近兩個(gè)交易日，申萬(wàn)建筑材料板塊單日漲幅明顯縮??；7月4日當(dāng)天雖然以小陽(yáng)線十字星報(bào)收，但相較前一交易日，指數(shù)卻出現(xiàn)了0.08%的微跌。而且個(gè)股方面，秦嶺水泥和尖峰集團(tuán)等幾只股票也不約而同地發(fā)生股價(jià)的盤整或回調(diào)。

  分析人士表示，綜合來(lái)看，板塊前期強(qiáng)勢(shì)反彈除了有行業(yè)產(chǎn)能去化這一積極因素的作用，技術(shù)上的超跌反彈也是成就這波行情的另一大動(dòng)力。從歷史原因來(lái)分析，自4月傳出房屋銷量和房?jī)r(jià)雙雙下跌的消息以來(lái)，作為重要建材之一，國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格就開(kāi)始跌跌不休，這也導(dǎo)致4月10日至6月20日期間，申萬(wàn)建筑材料板塊區(qū)間跌幅達(dá)到7.80%，下跌深度明顯超過(guò)同期滬綜指的3.73%。但伴隨著利好的逐步消化殆盡和估值修復(fù)的逐步到位，板塊維持強(qiáng)勢(shì)上行的格局短期或告一段落。在中報(bào)行情即將展開(kāi)的背景下，上市公司及水泥行業(yè)基本面也成為制約板塊走勢(shì)的最大因素。

  整體與局部走勢(shì)分化

  宏源證券（000562）數(shù)據(jù)顯示，6月下旬全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格跌幅較大，為1.34%。其中以東北地區(qū)回落幅度最大，大企業(yè)也正式對(duì)外下調(diào)價(jià)格。其中吉林不同地級(jí)市價(jià)格累計(jì)跌幅為50-100元/噸，遼寧中部市場(chǎng)價(jià)格跌幅為20-30元/噸。中南部地區(qū)則穩(wěn)中有落，廣東地區(qū)雨水天氣頻繁，廣州、肇慶和佛山等地回落15元/噸，珠三角地區(qū)熟料價(jià)格也整體下行20元/噸。

  需求方面，5月水泥行業(yè)“旺季不旺”，需求增速再創(chuàng)新低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1-5月，全國(guó)水泥產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到9.08億噸，同比近增長(zhǎng)4.1%；其中5月單月產(chǎn)量2.34億噸，同比增長(zhǎng)3.2%，增速較1-4月回落1.1%，創(chuàng)出2009年以來(lái)水泥需求同比增速新低。

  中信證券（600030）研報(bào)指出，三季度水泥行業(yè)協(xié)同有效性勢(shì)必會(huì)受到下游需求增速下滑的沖擊，進(jìn)而促使行業(yè)基本面經(jīng)受較大考驗(yàn)。短期來(lái)看，水泥股上行動(dòng)力不足，但考慮到后續(xù)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明確后，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期可能會(huì)再度強(qiáng)化，這將在一定程度上抑制下滑，對(duì)景氣度形成微弱支撐。

  具體對(duì)水泥行業(yè)而言，穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期包括近期決策層一系列支持西部發(fā)展的扶持措施，以及京津冀一體化、區(qū)域鐵路建設(shè)大提速等。申銀萬(wàn)國(guó)報(bào)告認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，援疆政策有望刺激需求端基建投資放量，水泥市場(chǎng)供需格局有望雙向改善。而今年鐵路建設(shè)預(yù)計(jì)超過(guò)70%的投資將投放在中西部地區(qū)，這將提振西部水泥需求，另外，目前華北水泥處于盈利底部，后續(xù)或受到京津冀一體化提振出現(xiàn)盈利好轉(zhuǎn)。

  不過(guò)這種局部的基本面改善并不能扭轉(zhuǎn)行業(yè)整體景氣度滑坡的顯示。策略上，多數(shù)券商仍然給出了波段操作的建議。如招商證券（600999）就表示，基于各地可能出現(xiàn)的不同基本面，除具備全國(guó)擴(kuò)張能力的龍頭企業(yè)外，投資思路仍要以“快進(jìn)快出”的短線操作為主；宏源證券則建議將目光投向海外新增需求，建議關(guān)注受益海外地產(chǎn)復(fù)蘇和智能家居熱的個(gè)股。