宋志平：四舉措做好國有控股上市公司市值管理

  宋志平呼吁，現(xiàn)在是重視國有控股上市公司市值管理最佳時(shí)機(jī)。

  “權(quán)威解讀新國九條，積極推動制度建設(shè)”，第八屆中國上市公司市值管理高峰論壇上，與會嘉賓齊聚一堂，針對這一主題展開深入討論。而該主題的討論，主要源于“市值管理”首次被寫入國家級文件。就在5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》(即新“國九條”)，新“國九條”明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，這對上市公司來說，特別是對國有控股上市公司而言，有巨大的指導(dǎo)意義。

  對此，本次市值管理高峰論壇給出了解釋。中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會會長宋志平在論壇開幕致辭中表示，國有企業(yè)的企業(yè)家擔(dān)負(fù)著國有資產(chǎn)保值增值的使命，市值則是國有資產(chǎn)價(jià)值最直接的體現(xiàn)，作為國有上市公司及其企業(yè)的管理者，在給一般直接投資者創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)，更擔(dān)負(fù)著為國有股東，實(shí)際是為全體人民創(chuàng)造價(jià)值的使命。

  那么，國有控股上市公司如何為股東創(chuàng)造價(jià)值?宋志平表示，根據(jù)資本市場化程度較高的國家及地區(qū)的實(shí)踐和公司金融的相關(guān)理論，上市公司的目標(biāo)應(yīng)該是股東利益最大化，股東利益最大化的具體體現(xiàn)就在市值上。而具體到國有控股上市企業(yè)，市值管理可以說是國企為全體人民服務(wù)的具體體現(xiàn)。

  但實(shí)際上，國有控股上市公司在市值管理方面的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。宋志平特別指出了三個(gè)問題：一是國有控股上市公司市值管理的現(xiàn)狀與其他指標(biāo)不匹配。根據(jù)中國市值管理研究中心提供的數(shù)據(jù)，2013年底，在2460多家上市公司中，國有控股上市公司(包括地方國有控股上市公司和中央國有控股上市公司)凈資產(chǎn)總額占83%，主營業(yè)務(wù)收入總額占84%，凈利潤總額占85%，總資產(chǎn)總額則占到88%，但他們的市值只占A股市值的69.8%。二是這一數(shù)據(jù)還在下降。一年前，國有控股上市公司的市值占A股市值數(shù)據(jù)是74.6%。這說明國有上市公司的市值一年間又下降了5個(gè)百分點(diǎn)左右。三是國有控股上市公司在“上市公司市值管理百佳榜”中的表現(xiàn)也不盡如人意。上市公司市值管理排名百佳榜中，國有企業(yè)，包括各種形式的央企、地方國企僅占26席，大約四分之一，而國有控股上市公司和上市公司的比例是43%;市值管理前10名只有一家國有控股上市公司。

  原因何在？宋志平在致辭中一語中的。他指出，市場環(huán)境正在發(fā)生巨大變化。過去十幾年，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，借著政府、銀行、資本市場等給予支持的政策東風(fēng)，國有控股上市公司的日子可以說是順風(fēng)順?biāo)?。然而，隨著改革開放的不斷深入，市場競爭更趨公平、充分和激烈。在這種情況下，國有控股上市公司在應(yīng)對市場挑戰(zhàn)方面，顯然不如民企更加靈活和高效。

  對此，宋志平進(jìn)一步呼吁，現(xiàn)在是重視國有控股上市公司市值管理的最佳時(shí)機(jī)。新“國九條”提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，對國有控股上市公司市值提升非常及時(shí)。但實(shí)際上，國有控股上市公司提高市值管理需要方方面面的工作。

  然而，在具體的實(shí)踐中，國有控股上市公司該如何做好市值管理工作?宋志平提出，首先要站在戰(zhàn)略的高度統(tǒng)籌市值管理。國務(wù)院明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，既然是“制度”，那么上市公司就要從戰(zhàn)略層面統(tǒng)籌市值管理。其次，還要創(chuàng)新提升企業(yè)價(jià)值。創(chuàng)新是企業(yè)的靈魂，企業(yè)市值的表現(xiàn)是企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)，而企業(yè)價(jià)值最核心的就是要創(chuàng)新，因此，可以認(rèn)為市值是創(chuàng)新的外在表現(xiàn)。第三，建立股權(quán)激勵制度。新“國九條”除了提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”外，還明確提出，要“完善上市公司股權(quán)激勵制度，允許上市公司按規(guī)定通過多種形式開展員工持股計(jì)劃”。國有控股上市企業(yè)的股權(quán)激勵完善問題也是市值管理的一個(gè)重要方面。第四，引入市值考核指標(biāo)。要在現(xiàn)有的業(yè)績考核基礎(chǔ)上引入市值考核指標(biāo)，先期引入相對市值考核，條件成熟時(shí)開展絕對與相對市值指標(biāo)的考核，以增強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)的市值意識和回報(bào)股東意識。

  此外，宋志平還強(qiáng)調(diào)，要完善公司治理水平，切實(shí)樹立股東利益最大化的思想意識。當(dāng)然，還要避免出現(xiàn)單純追求短時(shí)間內(nèi)市值最大化的為市值管理而市值管理的做法?？偟膩碚f，國有控股上市公司的市值管理一定要注重國有資產(chǎn)的保值增值。

  而宋志平也結(jié)合中國建材集團(tuán)的做法做了進(jìn)一步說明。宋志平表示，作為世界一流的建材生產(chǎn)商，中國建筑材料集團(tuán)有限公司(簡稱中國建材集團(tuán))為股東創(chuàng)造巨大的回報(bào)與戰(zhàn)略目標(biāo)，通過創(chuàng)造性地提出并實(shí)施央企市營的模式，推動企業(yè)市場化改革，將國有經(jīng)濟(jì)和民營經(jīng)濟(jì)高度融合，構(gòu)筑起實(shí)力雄厚的混合所有制產(chǎn)業(yè)平臺，形成了一個(gè)典型的混合所有制企業(yè)，上市八年來，中國建材快速推動資本運(yùn)營和聯(lián)合推動兩個(gè)輪子，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值大幅提升，公司市值由上市之初的50億元港幣增加到目前近400億元港元，演繹了一個(gè)穩(wěn)健經(jīng)營、業(yè)績優(yōu)良、快速成長的企業(yè)傳奇。

  鏈接

  中國建材集團(tuán)

  1984年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國建材集團(tuán)，2003年成為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。中國建材集團(tuán)資產(chǎn)總額逾3600億元，員工總數(shù)超過18萬名，是集科研、制造、流通為一體的中國最大的綜合性建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)。其中，直接管理的全資、控股企業(yè)17家，控股上市公司6家，海外上市公司2家。中國建材集團(tuán)實(shí)行母子公司管理體制，是較先實(shí)行國有獨(dú)資公司董事會試點(diǎn)的企業(yè)和國家級創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)。集團(tuán)公司行使出資人權(quán)利。子集團(tuán)作為經(jīng)營平臺，突出核心專長和主營業(yè)務(wù)。