逆回購三連停 央行凈回籠2000億

　　央行10月30日公告稱，臨近月末財(cái)政支出力度加大，可對沖央行逆回購到期等因素的影響，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，周三不開展逆回購操作。鑒于當(dāng)日有2000億元逆回購到期，全天實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。自此，公開市場已連續(xù)三日暫停逆回購操作。

　　“本周央行可能開展TMLF操作。首先，從工作日看，本周才是10月“第四周”；其次，降低企業(yè)融資成本的政策取向沒變；最后，本周到期逆回購量大，開展TMLF操作可起到對沖作用?！庇蟹治鋈耸勘硎?。而在興業(yè)研究看來，繳稅因素對流動(dòng)性的擾動(dòng)接近尾聲，資金面有望平穩(wěn)跨月，地方債發(fā)行規(guī)模較小，同業(yè)存單到期規(guī)模處于正常水平。月末財(cái)政支出對流動(dòng)性起到一定補(bǔ)充。本周人民銀行可能開展一次TMLF操作。

　　對此，江海證券稱，央行沒有放松貨幣政策的意圖，TMLF不是市場核心變量。即使本周央行進(jìn)行了TMLF操作，本周到期的逆回購也可能不續(xù)作，而且央行會(huì)對TMLF資金用途進(jìn)行嚴(yán)格考核。更重要的是，央行一直沒有放松貨幣政策的意圖，因此TMLF是否操作并不能反映央行貨幣政策的變化。

　　光大證券王一峰表示，對于目前資金面情況，近期央行累計(jì)投放了5900億元資金，市場流動(dòng)性較為充裕，隔夜利率為2.5%，銀行并不缺錢，甚至開始適度加大跨季錯(cuò)配融出。同時(shí)，國庫定期存款要納入表內(nèi)一般存款管理范疇，需要繳納法定存款準(zhǔn)備金率，而市場上1個(gè)月期限結(jié)構(gòu)性存款利率保持在3.3%左右，銀行對于此類高成本負(fù)債吸收意愿并不強(qiáng)。因此，國庫定存利率的下降也合情合理。而天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬表示，穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)仍是當(dāng)前最重要訴求，加大逆周期調(diào)控力度仍是政策主要方向。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場有5900億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期500億元、2500億元、2000億元、600億元、300億元，無正回購和央票到期。此外，11月全月有一筆MLF到期，到期時(shí)間為11月5日，規(guī)模4035億元。

　　臨近年末，財(cái)政投放旺季到來，今年雖有地方債提前發(fā)行這一變數(shù)，但預(yù)計(jì)規(guī)模不大。MLF到期較早、極少央行逆回購到期、人民幣貶值預(yù)期緩和為11月流動(dòng)性保持平穩(wěn)提供更好條件。 最新數(shù)據(jù)顯示，11月到期央行逆回購僅300億元，另有4035億元MLF到期，均是在月初到期。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，下周面對大額MLF到期，央行不大可能“坐視不管”。到11月的定向降準(zhǔn)實(shí)施時(shí)，預(yù)計(jì)央行會(huì)配合開展逆回購操作，以對沖稅期因素影響。