冬儲要來，“平靜”的動力煤價格能否“動”起來？

　　自九月份至今國內煤炭市場以整體趨穩(wěn)為主，僅個別地區(qū)價格小幅上漲。產地方面，以內蒙古鄂爾多斯地區(qū)5500大卡動力煤為例，截至10月8日，主流坑口價格360元/噸，同比下滑2.17%，環(huán)比上漲0.56%。北方港口方面，以秦皇島港5500大卡動力煤為例，截至10月8日，主流平倉價587.5元/噸，同比下滑6%，環(huán)比上漲1.29%。國慶假期剛剛結束，煤礦以及下游用煤企業(yè)均處于陸續(xù)開工復產的狀態(tài)，目前產地和港口煤價與節(jié)前相比暫無明顯變化。

　　山東方面，9月份山東地區(qū)電廠采購價格整體平穩(wěn)，進入十月份以后采購價格小幅上漲，主力電廠電煤接收價格月初上調10元/噸，截至10月8日，5000大卡電煤主流接收價格在0.104元/大卡(折合為520元/噸))，環(huán)比上漲0.96%，同比降幅11.86%。目前山東地區(qū)主力電廠庫存較高，可用天數多在20天以上。雖然電廠采購價格小幅上漲，但主流煤企價格維持平。截至10月8日，山東地區(qū)煤企5000大卡動力煤主流報價在610元/噸，環(huán)比持平，同比下跌20元/噸，跌幅為3.17%%。

　　原因分析

　　(1)煤炭供給收緊。進入九月下旬之后，主產地火工品以及煤管票限制日益嚴格，陜蒙地區(qū)部分露天煤礦主動停產，山西朔州以及山東地區(qū)出現(xiàn)大面積煤礦停產現(xiàn)象，煤炭產量逐步收縮。

　　(2)用煤需求疲軟。今年下游電廠基本維持高庫存、低日耗的狀態(tài)，且進入九月份以后電廠陸續(xù)開始機組檢修，耗煤量不斷下滑，加上在進口煤的有效補充下，終端用戶采購積極性并不高。

　　(3)進口煤同比增加。2019年8月份，中國進口動力煤1428萬噸，同比增加220萬噸，增長18.21%，環(huán)比增加70萬噸，增長5.15%。盡管市場屢屢傳出進口政策收緊消息，但進口煤數量仍呈增長態(tài)勢，目前尚未出臺明確限制進口煤的政策，進口煤憑借著價格優(yōu)勢對國內動力煤價格形成打壓。

　　(4)雖然目前山東主力電廠電煤庫存偏高，可用天數普遍在20天以上，但10月主力電廠采購價格仍有小幅上行，主要原因是電廠規(guī)避用煤高峰期出現(xiàn)煤源緊張現(xiàn)象，為使后期采購節(jié)奏更從容，本月小幅上調采購價格。

　　(5)山東煤企價格弱勢運行主要受精煤市場不景氣影響，山東部分煤企恢復動力煤業(yè)務，動力煤供應量增加，但下游用煤終端采購積極性有限，煤企銷售情況不佳，庫存增加，于上月初主動下調煤價，并加大量價優(yōu)惠力度。

　　后市預測

　　(1)供應方面來看，自10月2日起主產地因70周年慶停產的煤礦陸續(xù)復產，煤炭供給恢復情況好于預期，臨近冬季儲煤期政策導向仍以保供為主，尤其是要加快釋放主產地的優(yōu)質先進產能，后續(xù)煤炭供給將會有保障。而北方港口方面，隨著大秦線秋季檢修的結束，鐵路發(fā)運量將恢復至120萬噸以上，后期環(huán)渤海主要港口的煤炭庫存將維持高位運行。

　　(2)需求方面來看，雖然即將進入冬季用煤高峰期，電廠民用負荷將不斷增加，但今年受貿易戰(zhàn)影響，工業(yè)用電持續(xù)疲軟，加上新能源和外來電的不斷擠壓，沿海六大電廠耗煤量出現(xiàn)同比下滑，預計后期電廠采購仍以剛需為主。

　　(3)政策方面來看，9月26日，國常會會議決定取消煤電聯(lián)動機制，將煤電標桿電價改為基準價+浮動價的定價機制，這將進一步提高電價的市場化程度和水平?；谀壳懊禾渴袌龉┬韪窬謥砜?，電力市場化程度提高后，對煤炭市場來說是利空，煤價后期將承壓下行。

　　綜合來看，進入十月份以后煤炭供應量將穩(wěn)中回升，下游電廠在高庫存以及低日耗的常態(tài)下，用煤需求難以有大幅提升，預計十月份煤炭價格重心繼續(xù)下移將是大概率事件，即便是冬季供暖旺季，煤價也將維持小幅震蕩運行，若無特殊事件影響，大幅度上漲的可能性很小。