水泥類上市公司整體業(yè)績上升

　　水泥上市公司業(yè)績增長主要得益于自2003年底開始的水泥產(chǎn)品需求增長的價格大幅上升。比如，P.O 42.5級水泥產(chǎn)品價格今年上半年平均比去年同期上漲了8.77％，P.O 32.5級水泥產(chǎn)品價格平均上漲了12.2％。 

　　但在整體業(yè)績上升的同時，水泥公司也開始出現(xiàn)分化。今年中期，有3家上市公司出現(xiàn)虧損，即四川雙馬、牡丹江和天鵝股份。在業(yè)績盈利的其余18家公司當中，有兩家公司凈利潤出現(xiàn)下滑，即天水股份、太行水泥。而去年中期這21家上市公司則無一家虧損。 

　　分析原因可以發(fā)現(xiàn)，今年上半年由于煤電油運價格的上漲，水泥行業(yè)上市公司的成本費用大幅上升，主營業(yè)務成本增長了34％。成本的上漲考驗著上市公司的盈利能力。經(jīng)營管理能力強，規(guī)模效益好的企業(yè)能較好地消化這一不利因素。而成本費用控制能力弱的公司則使其盈利能力受到影響。今年中期，整個行業(yè)的平均銷售毛利率為28.75％，僅比去年同期上升了0.82個百分點，平均凈資產(chǎn)收益率為2.98％，僅比去年同期上升了0.71個百分點。 

　　另一方面，煤電油運的上漲基本上是全國范圍的，但水泥價格的上漲卻是分地域的，以P.O 42.5級水泥產(chǎn)品為例，今年前7個月只有華東地區(qū)和中南地區(qū)的產(chǎn)品價格同比有較大幅度的上升，而西南、東北和華北地區(qū)價格基本變化不大，而西北地區(qū)價格同比卻出現(xiàn)了6.66％的下降。這就直接導致不同地域的上市公司業(yè)績水平的差異：今年中期虧損的3家上市公司兩家在東北，一家在西南，凈利潤下滑的兩家上市公司均在華北地區(qū)，而凈利潤漲幅在100％以上的6家公司則全部在華東地區(qū)和中南地區(qū)。 

　　從二季度開始實施的一系列緊縮政策，對水泥行業(yè)產(chǎn)生了影響。水泥產(chǎn)量增速自3月份開始下降，同時價格也回調(diào)，主要標號水泥產(chǎn)品7月份的價格比1月份下降5％左右。從三季度的情況分析，主要標號水泥產(chǎn)品的價格在需求回升、投資增速反彈的情況下，價格將小幅回升，預計全年均價仍比去年高出4％－5％。 

　　但由于水泥行業(yè)的過熱是結(jié)構(gòu)性的，管理層在對水泥行業(yè)的調(diào)控政策并不是采取“一刀切”，而是重點支持在有資源的地方建設日產(chǎn)4000噸及以上規(guī)模新型干法熟料基地，鼓勵地方和企業(yè)以淘汰落后生產(chǎn)能力的方式發(fā)展新型干法水泥。因此，對水泥行業(yè)的調(diào)控重在優(yōu)化結(jié)構(gòu)。這從上市公司在上半年獲得銀行貸款支持建設水泥生產(chǎn)線中也可以看出。 

　　目前，我國水泥行業(yè)的22家上市公司總體上可以劃分為3個梯隊：第一梯隊是水泥產(chǎn)量上千萬噸的海螺水泥；第二梯隊是水泥產(chǎn)量在500萬－1000萬噸的華新、冀東等；第三梯隊是水泥產(chǎn)量在300萬噸及以下的18家上市公司。在水泥行業(yè)上市公司當中，應重點關注產(chǎn)能擴張明顯、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理、有規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)。