水泥行業(yè)構(gòu)成反彈必要條件

　　9月房地產(chǎn)成交繼續(xù)下行，一線城市成交環(huán)比下降9.98%，二線城市整體成交環(huán)比亦下降11.89%；銷售環(huán)比上略有下降，反映出的是剛需主導(dǎo)下的均衡量價；全國推出宅地3123宗，推出土地面積12974萬平，環(huán)比增加7%。隨著開發(fā)商資金以及對于市場預(yù)期的改善，開發(fā)商明顯加快了土地市場的拿地步伐。隨著四季度土地供應(yīng)的增加，市場將保持在低溢價率上的較高成交水平。

　　水泥行業(yè)構(gòu)成反彈必要條件

　　國慶節(jié)后第一周，全國水泥市場價格繼續(xù)大幅上升，主要體現(xiàn)華東、中南和西南地區(qū)，不同區(qū)域價格上漲10-50元/噸。環(huán)比上漲1.88%。主要體現(xiàn)華東、中南和西南地區(qū)，不同區(qū)域價格上漲10-50元/噸；華北和東北繼續(xù)保持平穩(wěn)；西北地區(qū)略有小幅回落。整體來看，國慶期間以及節(jié)后第一周國內(nèi)水泥價格出現(xiàn)大幅上漲遠(yuǎn)超預(yù)期，從下游需求情況看，國慶期間一二線城市企業(yè)日發(fā)貨量環(huán)比均有下降，其中上海和天津，下降30%以上；三線城市以下需求基本保持正常，有的區(qū)域略有增加。

　　東方證券認(rèn)為，水泥行業(yè)的供給控制是促成提價的主要原因，旺季因素和已跌至成本線附近的價格水平構(gòu)成了反彈的必要條件。預(yù)計促使供求平衡點再度上移的因素還要看需求的明顯改善，短期內(nèi)可以期待的是基建投資的大規(guī)模擴(kuò)張，但受到資金緊張困擾，預(yù)計本年度最后兩月水泥價格出現(xiàn)第二波超預(yù)期上漲的概率不大。在當(dāng)前維穩(wěn)的市場情緒下，利好于周期股的估值提升，水泥股作為早周期性品種目前依然具有投資價值，仍維持對水泥行業(yè)“看好”的評級，個股方面，標(biāo)的首選業(yè)績確定性強(qiáng)的海螺水泥。

　　煤炭開采下游需求轉(zhuǎn)暖

　　3季度火電受到經(jīng)濟(jì)低迷和水電擠出效應(yīng)的雙重打壓，單月發(fā)電量增速連續(xù)5個月同比下滑。4季度受到枯水期影響及冬季取暖需求的提振，預(yù)計火電發(fā)電量將恢復(fù)，動力煤需求將獲得季節(jié)性改善。10月8日大秦線啟動為期10天的秋季檢修，將對煤價形成階段性支撐。10月8日秦皇島港動力煤庫存已經(jīng)降至586萬噸，已經(jīng)處于合理區(qū)間之內(nèi)，較6月份的高點減少360萬噸或38%。