上峰水泥借殼*ST銅城擬彎道超車

　　已經(jīng)暫停上市5年的*ST銅城（000672）的股民終于見到曙光。作為國內(nèi)水泥20強(qiáng)中僅剩的兩家沒有上市的公司之一的上峰水泥集團(tuán)近日逆市發(fā)力，準(zhǔn)備以全部水泥資產(chǎn)注入*ST銅城實(shí)現(xiàn)借殼上市，擬彎道超車，借力資本市場進(jìn)入水泥行業(yè)前十強(qiáng)。

　　針對此次注入的資產(chǎn)所受到的質(zhì)疑，上峰水泥方面表示，水泥行業(yè)目前處在低谷，公司資產(chǎn)評(píng)估采用了較為保守的成本法，本次估值約22億元處于合理范圍內(nèi)。

　　行業(yè)低谷估值較低

　　本次重組草案中顯示，本次上峰水泥擬上市資產(chǎn)評(píng)估值低于其前期相關(guān)資產(chǎn)整合的評(píng)估值。以銅陵上峰為例，2011年底前次評(píng)估估值約為21億元左右；而此次重組銅陵上峰的估值僅為18.4億元，下降了近3億元，這其中有今年以來行業(yè)步入低谷的原因，同時(shí)也與本次資產(chǎn)評(píng)估方法采用更為謹(jǐn)慎的成本法有關(guān)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，水泥行業(yè)按產(chǎn)能計(jì)重置成本約每噸400元，按上峰水泥約1000萬噸熟料產(chǎn)能、500萬噸水泥產(chǎn)能的資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算，上峰水泥資產(chǎn)總估值應(yīng)至少在40億元以上。從水泥上市公司案例來看，2009年都江堰水泥三條生產(chǎn)線合計(jì)約上峰水泥一半的產(chǎn)能規(guī)模，以估值47億元注入四川雙馬（000935）；2011年江西萬年青收購錦溪水泥案例中，僅上峰水泥五分之一的產(chǎn)能規(guī)模估值約8.6億元。而前不久上峰資產(chǎn)整合時(shí)，銅陵上峰與浙江上峰資產(chǎn)評(píng)估值合計(jì)為25億元，則相對而言本次估值約22億元處于合理范圍內(nèi)。一旦水泥行業(yè)持續(xù)反彈，則上市公司股東將成功點(diǎn)石成金。

　　是恢復(fù)上市，還是退市？對于*ST銅城來說，本次重組將是公司的最后一搏，并不存在后備方案，唯有盡快在今年12月31日大限前完成重組，公司才能徹底化解退市風(fēng)險(xiǎn)。

　　盈利能力有望增強(qiáng)

　　從行業(yè)格局上看，國內(nèi)水泥行業(yè)目前產(chǎn)業(yè)集中度偏低，但前20大水泥企業(yè)競爭力明顯占優(yōu)，其中主要為中國建材、海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、華新水泥（600801）等大型國企上市公司。

　　相對而言，上峰水泥是一家民營控股公司，但與中國建材旗下的南方水泥和安徽的銅陵有色（000630）集團(tuán)等有著緊密合作。且公司擁有4億噸以上優(yōu)質(zhì)的石灰石礦山資源儲(chǔ)備，享有長江黃金水道低成本物流條件，其在新技術(shù)工藝及節(jié)能環(huán)保等方面的積累使其盈利能力較強(qiáng)。2011年度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5.6億元，是同區(qū)域的水泥上市公司巢東水泥的2倍。

　　據(jù)悉，目前華東地區(qū)水泥價(jià)格已于9月初開始上調(diào)了20元，按照其擬注入資產(chǎn)1000萬噸熟料、500多萬噸水泥的產(chǎn)能規(guī)模計(jì)算，每月因水泥價(jià)格上調(diào)而增加利潤約2000多萬元。

　　同時(shí)，上市后融資成本降低，同時(shí)其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的日趨完整，利潤將可能進(jìn)一步提升。這應(yīng)是上峰水泥在行業(yè)低谷中突然發(fā)力擬彎道超越的原因。