水泥價(jià)格下行趨緩 四季度或迎來反彈

　　發(fā)改委集中批復(fù)基建項(xiàng)目，或許會(huì)成為四季度水泥價(jià)格反彈的一個(gè)誘發(fā)因素。

　　最新統(tǒng)計(jì)，9月上旬全國主要城市普通水泥（42.5）袋裝價(jià)格維持在343元每噸，過去一個(gè)月環(huán)比下降1.15%，同比去年下降19.43%，現(xiàn)水泥價(jià)格已跌至近十年平均價(jià)格以下7%。但是考慮到逐步企穩(wěn)的房地產(chǎn)投資和集中批復(fù)的基建項(xiàng)目，以及通常水泥價(jià)格滯后基建復(fù)蘇6-8個(gè)月的規(guī)律，水泥價(jià)格或許正在醞釀一個(gè)連續(xù)14個(gè)月下跌的反彈。

　　華東地區(qū) 水泥價(jià)格反彈最值得關(guān)注。根據(jù)最新的了解情況，華東地區(qū)水泥價(jià)格在連續(xù)下跌17個(gè)月后出現(xiàn)小幅反彈，平均沿江熟料和水泥價(jià)格出現(xiàn)10-20元每噸的上漲。此前，華東地區(qū)是最弱的區(qū)域市場，價(jià)格連續(xù)17個(gè)月下跌近35%。最低跌到9月14日的351元每噸。

　　華北地區(qū) 水泥價(jià)格，近期報(bào)327元每噸，過去一個(gè)月環(huán)比下跌1.51%，同比去年下跌18.78%，今年5月至7月該地區(qū)水泥價(jià)格曾出現(xiàn)快速下跌，跌幅近18%，維持了3年的價(jià)格箱體被打破。近兩個(gè)月在330元每噸起穩(wěn)窄幅波動(dòng)。

　　中南地區(qū) 水泥價(jià)格經(jīng)過近15個(gè)月33%的下跌，近期報(bào)313元每噸，環(huán)比下跌1.78%，同比大降28.37%，已處在近十年的歷史低位。西北地區(qū)水泥價(jià)格走勢跟中南地區(qū)相似，也處在近十年低位水平，近期報(bào)334元每噸，環(huán)比下跌0.89%，同比下跌19.52%，但近兩月有起穩(wěn)跡象。

　　西南地區(qū) 水泥價(jià)格近期報(bào)313元每噸，環(huán)比上漲0.89%，同比下跌13.25%。東北地區(qū)水泥價(jià)格近期報(bào)467元每噸，環(huán)比下降1.55%，同比微降2.3%。

　　縱觀過去十年的全國水泥價(jià)格，總體經(jīng)歷了兩個(gè)大的調(diào)整周期，各持續(xù)了36個(gè)月和24個(gè)月，時(shí)間上呈現(xiàn)縮短態(tài)勢。2011年7月至今為第三個(gè)調(diào)整周期，現(xiàn)已經(jīng)歷14個(gè)月，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)判斷，水泥價(jià)格已處于調(diào)整的中后期。

　　另外，歷史數(shù)據(jù)顯示，水泥價(jià)格通常滯后房地產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資增速復(fù)蘇6-8個(gè)月，比如2010年一季度房地產(chǎn)投資增速率先反彈，8個(gè)月后水泥價(jià)格也開始急速上升。

　　從最新的宏觀數(shù)據(jù)看，穩(wěn)增長政策的實(shí)施在數(shù)據(jù)層面初現(xiàn)端倪，1-8月房地產(chǎn)投資增速為15.6%，增速環(huán)比上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，加之，8月鐵道部追加近千億投資，據(jù)此推算9至12月月度投資均值將超前8月月均值的2.4倍，將有效刺激水泥需求。同時(shí)，隨著9月漸入旺季，下游需求逐步回暖，價(jià)格嚴(yán)重處于底部區(qū)域的地區(qū)，在企業(yè)協(xié)同和盈利壓力雙重作用下，企業(yè)對價(jià)格上調(diào)意愿將增強(qiáng)。

　　鑒于四季度是水泥需求的傳統(tǒng)旺季，同時(shí)考慮到本輪基建的落實(shí)較快因素，我們預(yù)計(jì)四季度可能出現(xiàn)水泥價(jià)格的最低點(diǎn)，部分地區(qū)，如華東、中南、西南可能率先出現(xiàn)反彈。

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