金融十二五規(guī)劃發(fā)布 貨幣政策向價(jià)格型調(diào)控推進(jìn)

　　此前，央行在上述領(lǐng)域已有動(dòng)作。此次《規(guī)劃》的出臺(tái)，將讓這些備受矚目的改革熱點(diǎn)議程思路日漸清晰。

　　更關(guān)注價(jià)格穩(wěn)定

　　根據(jù)《規(guī)劃》，期內(nèi)將逐步健全貨幣政策操作體系，推進(jìn)貨幣政策從以數(shù)量型調(diào)控為主向以價(jià)格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率的能力。

　　國(guó)研中心金融所綜合研究室主任陳道富說(shuō)，兩個(gè)因素導(dǎo)致數(shù)量型工具的效力在下降：一個(gè)是隨著利率市場(chǎng)化、匯率市場(chǎng)化的不斷改革，再加上民間資本等各種金融服務(wù)的發(fā)展，這種數(shù)量型的調(diào)控越來(lái)越容易被市場(chǎng)所規(guī)避。

　　第二個(gè)因素是資本市場(chǎng)的不斷開放、國(guó)際化的不斷深化，與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，數(shù)量型的調(diào)控有效性在不斷下降，因此需要依靠更加市場(chǎng)化的價(jià)格型工具。

　　此外，《規(guī)劃》明確提出：“‘十二五’期間將優(yōu)化貨幣政策目標(biāo)體系，更加突出價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)，處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持物價(jià)穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。在繼續(xù)關(guān)注貨幣供應(yīng)量、新增貸款等傳統(tǒng)中間目標(biāo)的同時(shí)，發(fā)揮社會(huì)融資規(guī)模在貨幣政策制定中的參考作用?！?

　　陳道富稱，《規(guī)劃》在調(diào)控目標(biāo)上包括兩方面的轉(zhuǎn)變，一個(gè)是從物價(jià)與增長(zhǎng)并重轉(zhuǎn)為更加關(guān)注價(jià)格，這表明貨幣政策對(duì)物價(jià)調(diào)控的責(zé)任，弱化貨幣政策對(duì)增長(zhǎng)的影響，這樣總體上貨幣政策的效果會(huì)逐步增強(qiáng)，并且從政策上來(lái)講就也比較超脫。

　　第二個(gè)轉(zhuǎn)變是把物價(jià)變成價(jià)格，反映出更廣泛的不只關(guān)注物價(jià)曲線，而且關(guān)注更廣泛的價(jià)格體系，包括CPI、PPI、價(jià)格指數(shù)等價(jià)格體系，來(lái)考慮調(diào)控目標(biāo)。

　　基準(zhǔn)利率撬動(dòng)市場(chǎng)化改革

　　對(duì)于從今年6月已經(jīng)初顯端倪的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，《規(guī)劃》提出，將按照條件成熟程度，通過(guò)放開替代性金融產(chǎn)品價(jià)格等途徑，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

　　《規(guī)劃》指出，要推進(jìn)金融市場(chǎng) 基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，進(jìn)一步發(fā)揮上海銀行間同業(yè)拆放利率的基準(zhǔn)作用，擴(kuò)大其在市場(chǎng)化產(chǎn)品中的應(yīng)用。健全中長(zhǎng)期市場(chǎng)收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定價(jià)提供有效基準(zhǔn)。

　　“繼續(xù)完善中央銀行利率調(diào)控體系，疏通利率傳導(dǎo)渠道，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)不斷增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，依托上海銀行間同業(yè)拆放利率建立健全利率定價(jià)自律機(jī)制，確保利率市場(chǎng)化改革按照‘放得開、形得成、調(diào)得了’的原則穩(wěn)步推進(jìn)。”《規(guī)劃》稱。

　　陳道富說(shuō)，利率市場(chǎng)化本身涉及兩個(gè)問(wèn)題，首先是利率本身的放開、管制的放開、利率的浮動(dòng)加大，這是業(yè)界普遍關(guān)注的。

　　“但第二個(gè)也不容忽視，那就是利率體系和基準(zhǔn)利率之間要形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)關(guān)系，提高銀行市場(chǎng)對(duì)其他市場(chǎng)的影響，增加這些市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)和有效性，形成一個(gè)基準(zhǔn)利率對(duì)其他市場(chǎng)影響的曲線?！彼f(shuō)。

　　資本項(xiàng)目放開路徑明確

　　對(duì)于備受關(guān)注的資本項(xiàng)目放開，《規(guī)劃》提出將依照“突出重點(diǎn)、整體推進(jìn)、順應(yīng)市場(chǎng)、減少扭曲、積極探索、留有余地”的總體原則，穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

　　具體路徑為：“以直接投資便利化為出發(fā)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)直接投資基本可兌換；以開放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和擴(kuò)大對(duì)外證券投資為重點(diǎn)，進(jìn)一步提高證券投資可兌換程度；以便利跨境融資為重點(diǎn)，加快改革信貸業(yè)務(wù)外匯管理；以擴(kuò)大個(gè)人用匯自主權(quán)為著力點(diǎn)，進(jìn)一步放開個(gè)人其他資本項(xiàng)目跨境交易?！?

　　中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在接受記者采訪時(shí)稱，此前政府“十二五”規(guī)劃提出了使人民幣基本可兌換的目標(biāo)，這次只是對(duì)這一目標(biāo)的具體細(xì)化。

　　然而，對(duì)于對(duì)資本項(xiàng)目放開至關(guān)重要的匯率市場(chǎng)化改革，《規(guī)劃》僅提出進(jìn)一步研究建立人民幣對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的雙邊直接匯率形成機(jī)制，積極推動(dòng)人民幣對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和周邊國(guó)家貨幣匯率在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌。