CPI跌破2 宏觀調(diào)控料將再遇兩難選擇

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布7月份主要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比漲幅回落，被寄予厚望的投資增幅僅與上月持平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱于預(yù)期。同時(shí)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）雖然跌破2%，為1.8%，但是環(huán)比上漲0.1%，4個(gè)月以來(lái)首次出現(xiàn)正增長(zhǎng)，預(yù)示著物價(jià)已經(jīng)處于底部區(qū)域。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一方面是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，另一方面則是物價(jià)趨于見(jiàn)底，去年下半年宏觀調(diào)控一度面臨的兩難選擇很可能在下半年再次出現(xiàn)。

　　7月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.2%，比6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1至7月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)20.4%，增速與1-6月份持平。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛點(diǎn)評(píng)稱(chēng)：“中國(guó)7月各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均低于市場(chǎng)預(yù)期。鋼鐵、水泥以及原油的產(chǎn)量仍在低位徘徊。從投資增速來(lái)看，鐵路投資仍然為大幅負(fù)增長(zhǎng)，而房地產(chǎn)新開(kāi)工面積也從上月的-7.1%進(jìn)一步下滑至本月的-9.8%。在消費(fèi)領(lǐng)域，家電及汽車(chē)的銷(xiāo)量依舊表現(xiàn)不佳。如果未來(lái)兩個(gè)月的數(shù)據(jù)仍保持目前的疲態(tài)，那么第三季度的增長(zhǎng)率可能再度低于8%?！?

　　工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）的進(jìn)一步回落也反映出經(jīng)濟(jì)仍在下行的態(tài)勢(shì)。7月份PPI同比下降2.9%，跌幅比6月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌對(duì)記者表示：7月PPI同比收縮幅度有所加深，環(huán)比降幅也從6月的0.7%擴(kuò)大到7月的0.8%，結(jié)合匯豐制造業(yè)PMI中的價(jià)格指數(shù)已連續(xù)三個(gè)月保持在收縮區(qū)間來(lái)看，需求仍然偏弱。

　　在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底的同時(shí)，物價(jià)卻在企穩(wěn)，最快8月就有可能反彈。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管7月CPI同比上漲1.8%，較6月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，但是環(huán)比上漲了0.1%，為4月份以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。尤其是非食品價(jià)格同比上漲了1.5%，創(chuàng)下了2001年以來(lái)7月非食品價(jià)格同比漲幅的歷史最高值。其中，居住類(lèi)價(jià)格同比上漲2.1%，較上月上漲0.5個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.5%，成為非食品價(jià)格上漲的主要拉動(dòng)力。

　　“7月份物價(jià)漲幅回落主要是由于翹尾因素下降這一技術(shù)性原因。剔除翹尾因素，今年3月份以來(lái)的新漲價(jià)因素持續(xù)下行，直到7月份新漲價(jià)因素止跌?！苯煌ㄣy行金融研究中心研究員王宇雯點(diǎn)評(píng)說(shuō)。中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司研究中心主任張志前則對(duì)記者表示，最快在下半年中國(guó)就將再次面臨通貨膨脹的壓力。他解釋說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)上的貨幣量已經(jīng)超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的需要，只能用來(lái)投資，而投資將推動(dòng)新的一輪物價(jià)上漲。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲預(yù)測(cè)，最快8月開(kāi)始，CPI就有可能出現(xiàn)一定回升。他強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是從近期還是中長(zhǎng)期看，各種推動(dòng)物價(jià)上漲的因素依然不可輕視。一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)性較大，受季節(jié)性、國(guó)際市場(chǎng)行情的影響明顯；二是出于穩(wěn)增長(zhǎng)的需要，央行在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)兩次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，顯示出明顯的貨幣政策放松跡象，從而對(duì)物價(jià)總水平形成了上拉的壓力；三是從中長(zhǎng)期看，水、電等資源類(lèi)價(jià)格改革也會(huì)形成物價(jià)上漲壓力。

　　經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策進(jìn)一步發(fā)力，但是物價(jià)趨于見(jiàn)底則很可能限制宏觀調(diào)控政策，穩(wěn)增長(zhǎng)再次面臨兩難選擇。北京領(lǐng)先國(guó)際金融資訊公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董先安說(shuō)，近年中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加快，上一次從防通縮到防通脹僅用了短短4個(gè)月。綜合多種風(fēng)險(xiǎn)因素，下半年CPI反彈概率較高。二季度政府投資、信貸和利率政策已有所微調(diào)，此時(shí)若寬松過(guò)度可能引發(fā)新一輪CPI、PPI環(huán)比、同比急升，重蹈2010年底覆轍。

　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊對(duì)記者表示，CPI環(huán)比增速在6月份已經(jīng)見(jiàn)底的可能性較大，同比則可能在8月份開(kāi)始回升。CPI見(jiàn)底回升將在一定程度上抑制貨幣政策調(diào)整的空間，預(yù)計(jì)價(jià)格型政策繼續(xù)出臺(tái)的概率不大，但數(shù)量型政策仍可能出臺(tái)。