經(jīng)濟尚未企穩(wěn) 三季度基建投資仍需提速

　　從月度情況來看，5、6月經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，投資回升勢頭繼續(xù)，這反映出以擴大投資為主的“穩(wěn)增長”政策措施初見成效，經(jīng)濟失速得到初步遏制。6月份投資增幅超預期反彈，新開工項目提速明顯。當月國有及國有控股投資明顯回升，而民間投資不升反降，這表明國有投資提速擠壓了民間投資的生存空間。當月基建投資加快帶來地方融資平臺選擇性地擴張，地方融資平臺的隱憂不容忽視。盡管6月份商品房銷售市場回暖，呈現(xiàn)“以價換量”的局面，但在國家堅持房地產(chǎn)宏觀調(diào)控不放松的背景下，樓市回暖后續(xù)動力不足，今后房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行在所難免。中國GDP增速二季度下跌到7.6%，但GDP增速破8經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，三季度基建項目投資提速仍主要在于交通運輸、農(nóng)田水利、環(huán)保等領域。

　　6月份投資超預期反彈 新開工項目提速

　　1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）150710億元，同比增長20.4%（扣除價格因素實際增長18.0%），增速較1-5月份提高0.3個百分點。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長1.71%，環(huán)比增長連續(xù)4個月回升，比上月回升了0.56個百分點；回升的幅度呈現(xiàn)逐月擴大的趨勢。從當月來看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長21.19%，比上月回升1.32個百分點，連續(xù)3個月加速回升。目前投資提速的支撐點主要在于交通運輸、倉儲和郵政業(yè)水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)與供應業(yè)等基礎行業(yè)。

　　從施工和新開工項目情況看，1-6月份，施工項目計劃總投資542927億元，同比增長15.3%，增速較1-5月份回落0.7個百分點，扭轉(zhuǎn)了此前4個月連續(xù)回升的局面；新開工項目計劃總投資138188億元，同比增長23.2%，提高1.2個百分點，連續(xù)3個月回升，創(chuàng)6個月以來的新高。從到位資金情況看，1-6月份，到位資金180950億元，同比增長17.0%，增速較1-5月份提高0.2個百分點。其中，國內(nèi)貸款增長5.8%，提高1個百分點。

　　總之，在資金到位的情況下，6月份投資增幅超預期反彈，新開工項目明顯提速，這說明以“穩(wěn)增長”為目的的投資正在持續(xù)發(fā)力。下半年投資企穩(wěn)重在基建投資，這樣也會抵消部分房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑而帶動的經(jīng)濟下行風險。

　　冷熱分化明顯為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡埋下隱患

　　從項目隸屬關系看，1-6月份，國有及國有控股同比增長13.8%，明顯比上月回升3.8個百分點，連續(xù)5個月平穩(wěn)回升。同期，中央項目投資7597億元，同比下降4.1%，降幅較1-5月份縮小3.6個百分點（回升）；地方項目投資143113億元，增長22.1%，增速與1-5月份持平。

　　1-6月份，全國民間固定資產(chǎn)投資93657億元，同比名義增長25.8%（扣除價格因素實際增長23.3%），增速比1-5月份回落0.9個百分點。民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為62.1%，比1-5月份回落0.1個百分點。

　　總之，前6月國有及國有控股明顯回升，中央項目投資短暫反彈，地方項目投資維穩(wěn)。在投資為穩(wěn)增長發(fā)力的同時，而民間投資不升反降，這表明國有投資加碼擠壓了民間投資的生存空間，需警惕“國進民退”引發(fā)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不均衡發(fā)展。目前，中國的積極財政政策主要體現(xiàn)為基建投資加快，由此將帶來地方融資平臺選擇性地擴張，地方融資平臺的隱憂不容忽視。

　　宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行在所難免

　　1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30610億元，同比名義增長16.6%（扣除價格因素實際增長14.3%），增速比1-5月份回落1.9個百分點，創(chuàng)3年內(nèi)新低。從當月來看，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資8397億元，同比增長11.8%，比上月回落6.4個百分點。從房地產(chǎn)潛力上看，前半年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋竣工、新開工、施工面積同比增速分別比1-5月份回落5.6、2.8、2.4個百分點。

　　盡管6月份商品房銷售市場回暖，呈現(xiàn)“以價換量”的局面，但是目前商品房庫存仍處于高企，剛性需求即將消耗殆盡，商品房市場觀望態(tài)度明顯，市場繼續(xù)回暖后續(xù)動力不足。在國家堅持房地產(chǎn)宏觀調(diào)控不放松的背景下，房地產(chǎn)銷售終端市場難有根本改善，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行在所難免。

　　GDP破8經(jīng)濟尚未企穩(wěn) 三季度基建項目有望成為審批的重點

　　中國GDP增速二季度下跌到7.6%，GDP增速連續(xù)六個季度回落。從月度情況來看，5、6月經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，投資回升勢頭繼續(xù)，出口均保持在兩位數(shù)增長，消費實際增速呈上升趨勢，經(jīng)濟增長月度之間趨于平穩(wěn)，反映出以擴大投資為主的穩(wěn)增長政策措施初見成效，經(jīng)濟失速得到初步遏制。

　　7月13日至15日，國務院總理溫家寶在河南、湖南、廣西、四川、陜西五省區(qū)經(jīng)濟形勢座談會上指出，當前經(jīng)濟還沒有形成穩(wěn)定回升態(tài)勢，經(jīng)濟困難可能還會持續(xù)一段時間。這意味著即便經(jīng)濟已在第二季度觸底，但中國的最高經(jīng)濟決策者卻仍告誡稱第三季度的情況可能會難有好轉(zhuǎn)。由于擔心中國經(jīng)濟面臨巨大的下行壓力，當前的主要任務是促進投資。

　　在固定資產(chǎn)投資中，基礎設施投資占比22%左右，超過房地產(chǎn)投資?；A設施投資主要由政府主導，一般是政府用來作為對沖投資周期性下滑的逆周期政策的手段。從全國范圍看，我國交通運輸倉儲和郵政業(yè)、水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)等基礎設施業(yè)仍是國民經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸，因此基礎設施行業(yè)固定資產(chǎn)投資需求量仍然巨大。從已經(jīng)拿到“路條”或通過核準的項目來看，上半年基建項目的審批主要集中在機場、電力、水電和軌道交通等領域。由于上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想，三季度基建項目審批仍將保持較快的速度，有關部門除繼續(xù)加大對機場、電力、水電和軌道交通項目的審批力度外，節(jié)能環(huán)保和農(nóng)田水利類基建項目有望成為三季度項目審批的重點。