海螺水泥：景氣底部漸現(xiàn)

　　海螺水泥2012年一季度水泥銷量為3294萬噸，3月單月銷量為1500萬噸。一季度內(nèi)水泥價格持續(xù)回落，季度噸毛利在71元/噸。與全社會水泥銷量增速相比公司增速更快，公司銷量增長主要來源于西部新增產(chǎn)能釋放，東部地區(qū)銷量的增長與去年同期持平。

　　目前公司平均日出貨量為55萬噸，天晴時出貨量可達(dá)到60萬噸，出貨量數(shù)據(jù)比較理想，庫容比己降到60%以下。公司所在區(qū)域水泥需求逐步回升，價格有漲有跌，具體來看西部價格上漲，東部價格下跌，主要是由于東部地區(qū)新增產(chǎn)能較多，需求回升的正面影響有限。公司對全年水泥業(yè)務(wù)的判斷偏樂觀。預(yù)計全年固定資產(chǎn)投資增速至少為20%.水泥需求將保持同比5%—8%的增長；但今年公司所在區(qū)域新增產(chǎn)能較多，與去年持平，新增產(chǎn)能將集中于上半年投放。

　　綜合來看預(yù)計上半年供求相對較弱，下半年同比及環(huán)比均將趨好。分季度來看，一季度是底部，從月份來看可能4月是底部；預(yù)計二季度水泥行業(yè)量、價兩方面均有望好于一季度；三、四季度將持續(xù)趨好，向上的趨勢有望延續(xù)至2013年。對具體拐點(diǎn)的判斷，主要看東部地區(qū)水泥價格是否回升。拐點(diǎn)過后每季度的改善空間和改善速度與成本關(guān)系不大，主要由水泥價格及水泥熟料銷售比例決定，水泥銷量占比高將拉動整體銷售均價。