中國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)見(jiàn)底要看CPI

　　4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常嚴(yán)峻，消費(fèi)、投資、工業(yè)增加值和進(jìn)口在內(nèi)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的增速均出現(xiàn)下滑，今年4月發(fā)電量?jī)H實(shí)現(xiàn)了0.7%的增長(zhǎng)，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的范圍不斷擴(kuò)大。以至于有市場(chǎng)分析人士打趣說(shuō)，形勢(shì)已經(jīng)糟到市面上連“與我們之前預(yù)期一致”的說(shuō)法都沒(méi)有了。

　　經(jīng)濟(jì)確實(shí)在“著陸”過(guò)程中，包括物價(jià)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)增速不停放緩，這就是“著陸”。但失業(yè)率并沒(méi)有飆升，這在大街小巷的招聘廣告，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)求人倍率數(shù)據(jù)中可以看出來(lái)，同時(shí)，企業(yè)家抱怨生意非常難做，但除了江浙一帶卷入高利貸的民企之外，也難得聽(tīng)到企業(yè)破產(chǎn)的新聞。簡(jiǎn)單說(shuō)，減產(chǎn)減薪常見(jiàn)，但裁員破產(chǎn)的少見(jiàn)，物價(jià)逐步回落，這就是“軟著陸”。

　　那么經(jīng)濟(jì)何時(shí)見(jiàn)底呢？答案要看企業(yè)去庫(kù)存，尤其是地產(chǎn)行業(yè)的去庫(kù)存狀況，因?yàn)榈禺a(chǎn)行業(yè)吸納整個(gè)社會(huì)信貸資源的三成以上。如果房地產(chǎn)行業(yè)庫(kù)存出清，同時(shí)需求依然旺盛，那么新一輪擴(kuò)張又會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)繁榮。如果地產(chǎn)庫(kù)存出清后，又不能發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，那么經(jīng)濟(jì)可能陷入結(jié)構(gòu)性調(diào)整中。就目前中國(guó)城鎮(zhèn)化率不過(guò)52%的情勢(shì)看，相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，地產(chǎn)行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭產(chǎn)業(yè)地位，很難被其他行業(yè)取代。而地產(chǎn)銷售形勢(shì)今年環(huán)比固然可嘉，但同比依然負(fù)增長(zhǎng)，地方政府雖然不斷采取刺激銷售小動(dòng)作，但中央嚴(yán)厲調(diào)控態(tài)度依然明朗，對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)依然緊縮銀根。這種情勢(shì)下，地產(chǎn)庫(kù)存出清過(guò)程，自然步履維艱。反應(yīng)在宏觀經(jīng)濟(jì)上，就是給人漫漫無(wú)絕期的感覺(jué)。

　　那么何時(shí)中央放松地產(chǎn)調(diào)控和銀根呢？那要看CPI走勢(shì)，4月份CPI環(huán)比漲勢(shì)基本停止，但同比漲幅依然為3.4%，同比漲幅趨勢(shì)雖然進(jìn)入下降通道，但社會(huì)輿論依然感覺(jué)消費(fèi)物價(jià)漲幅沒(méi)有抑制下來(lái)，尤其是蔬菜在內(nèi)的副食品價(jià)格。這種情勢(shì)下，中央不大可能立即放松銀根以刺激經(jīng)濟(jì)。但PPI漲幅急速放緩的現(xiàn)實(shí)，預(yù)示CPI漲幅降到3%以下，也是二季度可以看到的事情。而3%的CPI漲幅，一向是中國(guó)央行貨幣政策的風(fēng)向標(biāo)，寬松緊縮程度皆是以此為準(zhǔn)。CPI同比漲幅一旦低于3%，央行貨幣政策肯定會(huì)偏向?qū)捤伞＿@也就是說(shuō)，二季度底，我們才有可能看到中國(guó)通脹趨勢(shì)基本被遏制住，央行在那時(shí)才會(huì)放松銀根。

　　按這個(gè)邏輯推測(cè)，今年三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能有望見(jiàn)底。