巢東股份：一季度業(yè)績下滑65.8% 區(qū)域價格進入底部

　　一季度業(yè)績同比下降65.8%，低于預期。2012年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.15億元，同比下降31.2%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2494萬元，同比下降65.8%，折合EPS0.1元，低于申銀萬國一季報前瞻中預期的0.17元。一季度公司主營業(yè)務毛利率為26%，同比回落18%，環(huán)比回落10%。

　　區(qū)域價格回落，銷量下降致盈利大幅下滑，費用率進一步下降。一季度為華東傳統(tǒng)淡季，加上今年下游開工速度較為緩慢，華東地區(qū)價格繼續(xù)下跌。一季度安徽P.O42.5水泥均價同比回落91元/噸，較11年四季度回落29元/噸。受價格下跌及成本費用上升影響，預計公司一季度噸水泥毛利為66元/噸，同比下滑72元/噸，從而導致業(yè)績大幅下滑。受下游需求減少的影響，預計公司一季度水泥熟料銷量85萬噸左右，同比減少約15萬噸。一季度公司三費率進一步下降，合計為11%，同比下降1.4%，環(huán)比下降3.4%。

　　安徽價格進入底部區(qū)域，二季度需求預期改善，價格有望企穩(wěn)。目前安徽地區(qū)P.O42.5水泥價格僅310元/噸，較年初已累計下跌90元/噸，較去年同期下降超過30%，已低于2010年同期水平，處于底部區(qū)域。周邊江浙滬地區(qū)水泥價格也較年初累計下跌達100元/噸，僅略高于2010年同期水平。目前華東地區(qū)水泥價格已基本進入底部區(qū)域。二季度華東新增產(chǎn)能釋放較多，僅安徽地區(qū)就有4條生產(chǎn)線投產(chǎn)，但隨著旺季來臨，加上信貸政策的預調(diào)微調(diào)，鐵路等基建項目有望在二季度實現(xiàn)復工，需求預期有望得到明顯改善，預計價格有望企穩(wěn)。