環(huán)保壓力將考驗水泥股“強度”

　　伴隨環(huán)保標準提高預期的增強，水泥板塊春節(jié)過后整體調整，多數(shù)個股出現(xiàn)三連陰的極弱走勢。分析人士指出，在宏觀經濟持續(xù)低迷壓力下，水泥行業(yè)景氣度早已入冬，而環(huán)保標準一旦提高，相關個股業(yè)績預期將明顯下調，股價表現(xiàn)或將呈現(xiàn)雪上加霜之勢。

　　環(huán)保傳聞打壓水泥股

　　龍年春節(jié)之前，在流動性逐漸寬松的預期推動下，超跌的水泥股一度表現(xiàn)強勢，行業(yè)整體漲幅高于同期大盤。但是，春節(jié)過后的三個交易日，水泥股反彈行情突遭逆轉，出現(xiàn)整體調整態(tài)勢。本周三水泥股成為主要的市場做空力量之一。截至收盤，四川雙馬、金隅股份、冀東水泥的跌幅都在5%以上，另有6只水泥股跌幅超過3%。

　　春節(jié)后水泥股突遭空襲，主要原因在于近期有消息指出，水泥行業(yè)的環(huán)保標準或將提高。近期有消息指出，環(huán)保部門或將在未來一兩年內提高水泥行業(yè)氮氧化物排放標準，從800毫克/標準立方提高至400毫克/標準立方。對此，中金公司指出，水泥行業(yè)是我國氮氧化物排放第二大戶，目前排放標準是800毫克/標準立方，高于國外400毫克/標準立方，也高于電力行業(yè)的100毫克/標準立方。這就要求相關水泥企業(yè)需要增加環(huán)保投入，大致會增加水泥噸成本15元至20元。如果靜態(tài)測算提高環(huán)保標準對2013年盈利的影響，預計海螺水泥、中國建材、華潤水泥和冀東水泥盈利將分別會下調26%、31%、26%以及42%。

　　短期或將保持弱勢

　　當然，環(huán)保標準對水泥股的業(yè)績影響程度可能沒有想象中大。畢竟2013年水泥行業(yè)供需好轉的可能性很大，區(qū)域市場集中度進一步提高亦將有利于企業(yè)轉嫁成本。因此分析師指出，動態(tài)地看，水泥企業(yè)2013年盈利下調幅度將小于靜態(tài)測算。但值得注意的是，目前宏觀經濟的運行態(tài)勢，或許很難在短期對沖掉投資者的悲觀預期。

　　作為重要的建筑材料，水泥行業(yè)的景氣度與固定資產投資增速關系緊密。至少從目前看，2012年國內固定資產投資增速難言樂觀。一方面，近期一系列數(shù)據(jù)顯示，房地產行業(yè)庫存壓力已經越來越大。這意味著大致在年中時候，房價大概率會因為企業(yè)的去庫存行為加速探底。房價與房地產投資增速具備較強的正相關性，在房價下行的背景下，地產投資在2012年大幅下滑的可能性很大。另一方面，在通脹壓力仍未完全消退、地方融資平臺問題貸款需要逐步解決的情況下，財政投資雖然仍將保持較大力度，但預計很難彌補地產投資下滑對固定資產投資增速的負面影響。

　　所幸的是，目前水泥股整體估值并不是很高。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，當前水泥板塊的市盈率（TTM，剔除負值，下同）為9.18倍，處于最近十年的最低點。較低的估值水平意味著宏觀層面的悲觀預期在水泥股中已經得到了較為充分的反應。因此，也有分析人士認為，水泥股大幅下跌空間將比較有限。就短期而言，既難以獲得宏觀層面的有力支持，又面臨業(yè)績硬性下調預期的打擊，水泥板塊或許很難擺脫低迷走勢。反映在現(xiàn)階段，就是即便市場超跌反彈行情延續(xù)，水泥股的關注度可能大不如前。