瘋狂的建材，海螺水泥利潤超萬科

　　2018年，一場砂石短缺風(fēng)暴席卷而至。長江流域黃沙價格持續(xù)上漲還貨源緊張。部分洞庭湖沙到上海攪拌站價格已突破100元/噸，且還有不斷上漲之勢。

　　去年年底，全國水泥價格指數(shù)曾連漲數(shù)十周至162，創(chuàng)五年多來新高。2018年前三季度，賣水泥的海螺，比賣房子的萬科，多賺了63.35億。賣水泥已經(jīng)比賣房子更賺錢了。

　　水泥價格高企利潤率遠(yuǎn)超房地產(chǎn)

　　2018年11月，全國水泥均價達(dá)到每噸452元，同比上漲22%。其中華東長三角地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)形勢影響，水泥、熟料價格強勢大漲。再加之長三角地區(qū)需求較好，水泥價格上漲最快，均價達(dá)到每噸529元，部分地區(qū)甚至突破600元。

　　2018年11月安徽廣德地區(qū)5條生產(chǎn)線停產(chǎn)1個月，浙江長興10條生產(chǎn)線各停10天，預(yù)計月度減少熟料供應(yīng)110萬噸。10月31日，江蘇某大型水泥企業(yè)6條熟料生產(chǎn)線因環(huán)保督察組檢查，臨時被迫停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)時間尚不確定。

　　事實上，近期受環(huán)保、基建補短板等因素影響，水泥價格不斷上漲，部分行業(yè)龍頭的上市公司盈利能力和毛利率已超過國內(nèi)龍頭房企。

　　對比海螺水泥和萬科2018年前三季度的營業(yè)收入和凈利潤：海螺累計營收777.92億元，凈利潤207.16億，凈利潤率26.62%；萬科累計營收1760.2億元，凈利潤139.46億，凈利潤率7.92%，海螺水泥的凈利潤率是萬科的3.36倍！

　　除了海螺，水泥價格的上調(diào)，最直接的反映就是水泥上市企業(yè)的利潤普遍大幅增加。從2018年前三季度21家水泥上市公司的經(jīng)營業(yè)績來看，21家公司的營業(yè)收入、凈利潤合計同比分別大幅上漲32%和118%。除祁連山、寧夏建材和四川雙馬外，所有企業(yè)的營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長，亞泰、祁連山、博聞科技?xì)w母凈利潤同比下滑，其他企業(yè)同比均有大幅增長，福建水泥扭虧為盈。

　　其中，中國建材與海螺水泥繼續(xù)分別穩(wěn)坐營業(yè)收入和凈利潤冠軍寶座，2018年前三季度中國建材營收規(guī)模超過1500億元，海螺水泥實現(xiàn)歸母凈利潤超200億元。從同比來看，營業(yè)收入增長最快的是金圓股份，同比增長102%。

　　原料供應(yīng)端非法采砂與環(huán)境治理博弈

　　從2017年開始，各個地方都陸續(xù)出現(xiàn)了砂石價格上漲的問題。在問政江西網(wǎng)上，一位來自江西貴溪的承包商留言表示，貴溪的砂石價格簡直離譜，180元/立方米還要憑關(guān)系才能拉到貨。

　　2018年農(nóng)歷新年過后，長江流域就未出現(xiàn)長時間陰雨天氣，建筑工地的開工未受較大影響很快集中復(fù)工，受此影響年后主要建筑原材料市場價格不斷上漲，長江中下游區(qū)域水泥價格年后已多次上調(diào)，混凝土價格也不同程度地上漲。市場的需求也帶動了砂石骨料需求量的回升，因近年來黃沙價格并未發(fā)生劇烈波動變化，使得市場囤沙情況大為減少，目前市場黃沙需求大部分通過“兩湖”直接采購。

　　當(dāng)前的砂石料主要依賴天然砂石，產(chǎn)地也主要集中在長江和黃河的干流與支流流域，對生態(tài)破壞比較嚴(yán)重。受河道禁采影響，許多地區(qū)砂石企業(yè)大批關(guān)停，砂子、石子供應(yīng)大面積減少，混凝土價格普遍上漲。價格暴漲導(dǎo)致囤砂、倒砂、販砂等非法行為出現(xiàn)，擾亂砂行業(yè)的正常秩序，砂石料大多供應(yīng)市政工程，民用市場領(lǐng)域供應(yīng)略顯不足，供需關(guān)系十分緊張。

　　目前，全國多地砂、石場環(huán)保督查整治進一步深入，短時間內(nèi)行業(yè)會出現(xiàn)重新整合資源的現(xiàn)象，砂石料短缺不可避免。治砂控砂已遍布長江沿線各區(qū)域，八部委發(fā)文嚴(yán)控砂石亂象。在全國范圍內(nèi)對亂占、亂采、亂堆、亂建等河湖管理保護突出問題開展專項清理整治行動。隨著湖南、湖北等傳統(tǒng)供應(yīng)地加強了管控，許多河道湖泊全面禁采限采。

　　全面的禁采限采使得砂石搖身一變，出現(xiàn)了供不應(yīng)求、價格飛漲的局面，利潤高昂。在高額利潤驅(qū)動下，非法采砂船四處橫行。以湖南省為例，在非法采砂最猖獗的時候，湖南河道采砂專項整治辦公室2012年公布的一組數(shù)據(jù)觸目驚心——年采砂總量為1.7億噸，僅洞庭湖區(qū)年采砂量為7000多萬噸；3701艘采砂船中，無證采砂船達(dá)1575艘；2979個砂石場（碼頭）中，無證砂場（碼頭）達(dá)1534個；近6億立方米采砂尾堆分布在湖南境內(nèi)各河道和洞庭湖區(qū)，非法作業(yè)占比近50%。過度的開發(fā)不僅使河道沙量越來越少，對河道生態(tài)、防洪、航道安全等破壞之巨更令人震驚。

　　正是因為非法盜采現(xiàn)象頻發(fā)，推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室近日印發(fā)《關(guān)于鞏固長江經(jīng)濟帶非法碼頭整治成果建立監(jiān)督管理長效機制的指導(dǎo)意見》，進一步鞏固長江干線非法碼頭、非法采砂整治成果，堅決防止反彈和死灰復(fù)燃。

　　“2015年以來，有關(guān)部門同沿江省市大力推進沿江非法碼頭、非法采砂專項整治工作，取得了階段性重要成果。”國家發(fā)改委基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)司司長羅國三在接受央視采訪時介紹，截至2018年5月底，長江干線1361座非法碼頭全部完成整改，其中拆除1254座并全部復(fù)綠，規(guī)范提升107座。

　　“由于砂石市場需求旺盛，再加上長江運量大、運價低，刺激了非法碼頭的滋生?！蓖苿娱L江經(jīng)濟帶發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室綜合協(xié)調(diào)組組長、國家發(fā)改委基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)司副司長劉德春曾經(jīng)指出。

　　“很多非法碼頭違規(guī)采砂，惡化水運市場環(huán)境。但巨大的砂石需求，讓一些人在暴利驅(qū)使下冒險采砂?！眲⒌麓赫f，一些不法企業(yè)主甚至把錢塘江口、珠江口的海砂運到長江流域，同長江砂石混在一起流入建筑市場，對建筑安全危害很大。

　　打擊非法碼頭從長遠(yuǎn)來說，有利于砂石價格的持續(xù)穩(wěn)定和市場公共秩序的維護，但從短期來看，進一步加劇了砂石供應(yīng)的緊張局面。

　　不過，由于砂石是天然資源，受宏觀政策、開采、物流、終端使用和市場預(yù)期等各種因素影響較大，會在短期內(nèi)形成非常大的波動。2013年10~12月上海砂石價格就曾出現(xiàn)過一個月內(nèi)暴漲一倍的情況。因此，江蘇省內(nèi)長江流域的采砂場場主并不認(rèn)為，砂石價格的高企可以一直持續(xù)下去。

　　黃沙占商品混凝土成本的20%，因此，黃沙價格對商混影響非常大，砂石價格上調(diào)20元/噸以上，商混成本價格會相應(yīng)提高10元/立方米。砂石和水泥的價格拉漲，必定增加攪拌站生產(chǎn)成本。

　　而從目前日漸趨嚴(yán)的環(huán)保壓力下，甚至攪拌站如果沒有滿足相應(yīng)資質(zhì)，其自身也面臨著“生死存亡”。在剛剛過去的2018年12月26日，湖北省武漢市江夏區(qū)城管委聯(lián)合區(qū)公安局、區(qū)國土、區(qū)建設(shè)局等相關(guān)單位，對江夏廟山陽光大道與四環(huán)線交匯處旁中建股份有限公司武漢南四環(huán)（陽光）攪拌站進行全面拆除，拆除違法建設(shè)面積11300平方米。

　　長江證券分析團隊認(rèn)為，隨著近期各地區(qū)水泥價格上調(diào)，加上黃沙石子價格的提升，混凝土未來表現(xiàn)仍然可期。

　　市場輸出端產(chǎn)能過剩與置換復(fù)活矛盾

　　雖然水泥價格的堅挺支撐著水泥企業(yè)在2018年賺得“盆滿缽滿”，但是不容忽略的事實是水泥行業(yè)目前處于產(chǎn)能過剩行業(yè)范疇中。

　　面對利潤屢破新高，水泥行業(yè)正在陷入矛盾掙扎：一方面時刻提醒自己行業(yè)產(chǎn)能過剩依舊嚴(yán)重；一方面想方設(shè)法通過多種手段“瞞天過?！毙略霎a(chǎn)能。

　　國家對化解水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題出臺了大量政策性文件，其中最新的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》出臺的目的也是希望通過減量置換，促進水泥行業(yè)去產(chǎn)能、技術(shù)進步和轉(zhuǎn)型升級。

　　事實上，作為一個產(chǎn)能過剩的行業(yè)，面對節(jié)節(jié)攀升甚至創(chuàng)新歷史新高的行業(yè)利潤總額，這種現(xiàn)象本身就很難長期持續(xù)。然而，嘴上喊著要注意水泥產(chǎn)能過剩，杜絕新增產(chǎn)能的水泥行業(yè)行動上卻“很誠實”。在實際落實的過程中，重復(fù)置換和產(chǎn)能復(fù)活現(xiàn)象層出不窮。接連多日，各地紛紛爆出即將上馬新生產(chǎn)線或者點火投產(chǎn)的消息。2018年前三季度全國共新增熟料產(chǎn)能824.6萬噸。

　　位于西南的貴州，在2018年水泥新增產(chǎn)能上“貢獻(xiàn)最大”。據(jù)統(tǒng)計2018年前三季度全國新點火投產(chǎn)9條水泥熟料生產(chǎn)線，其中冀東水泥黑龍江有限公司為產(chǎn)能置換項目，布爾津天山水泥有限責(zé)任公司和廣西恒慶建材有限公司為技改項目。加上近期投產(chǎn)的石阡佛頂山水泥項目，貴州省2018年已新增三條熟料生產(chǎn)線，共計420萬噸熟料產(chǎn)能。石阡佛頂山水泥項目點火后，貴州隨之陸續(xù)公布西南水泥在該省3200t/d和4000t/d生產(chǎn)線的置換方案。從公示來看，兩個項目都遵循了2017年年底公布的產(chǎn)能置換新規(guī)中減量置換的規(guī)定。

　　但有行業(yè)學(xué)者隨之對著兩份看起來合規(guī)的公示“發(fā)難”：“兩個建設(shè)項目擬建的具體位置在哪？就明確在本省，不嚴(yán)格吧！計劃點火投產(chǎn)時間又在哪？用于置換的產(chǎn)能主體設(shè)備（生產(chǎn)線）所在的具體位置在哪？也只明確在本省，不嚴(yán)格吧！用于置換的產(chǎn)能企業(yè)的生產(chǎn)許可證證號又在哪？”

　　顯然，上述兩則公示并不符合2018年8月兩部委辦公廳下發(fā)《關(guān)于嚴(yán)肅產(chǎn)能置換嚴(yán)禁水泥平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能的通知》中“從嚴(yán)審核產(chǎn)能置換方案”的要求。工業(yè)主管部門不能嚴(yán)格執(zhí)行文件，勢必可能造成一些企業(yè)鉆空子，使已經(jīng)停產(chǎn)多時的產(chǎn)能被用來置換。

　　已到歷史高位今年起價格將回調(diào)

　　中國水泥協(xié)會常務(wù)副會長孔祥忠在近期的一場行業(yè)會議上，公布對今年行業(yè)利潤預(yù)測將超1400億后，提醒行業(yè)要明白全國水泥行業(yè)的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩現(xiàn)狀沒有根本改變，產(chǎn)業(yè)集中度和市場優(yōu)化布局沒有根本改變，未來行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的變化和企業(yè)創(chuàng)新能力的提升比經(jīng)濟效益指標(biāo)更重要。

　　湖北省水泥工業(yè)協(xié)會會長郭成洲也表示在取得成績的同時，不要沾沾自喜、止步眼前，而應(yīng)更加清醒地研判和把握行業(yè)未來的發(fā)展形勢。海螺水泥副董事長王建超也在接受媒體采訪時表示，過度錯峰生產(chǎn)和嚴(yán)格的環(huán)保監(jiān)查，使供求關(guān)系失衡，也掩蓋了行業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾，去產(chǎn)能的工作沒有進展，去產(chǎn)量不能代替去產(chǎn)能。

　　2018年水泥行業(yè)之所以利潤“爆表”并非需求大增，有數(shù)據(jù)顯示1~10月，官方水泥產(chǎn)量17.9億噸，同比（同口徑）增長2.6%；而全口徑下，較上年減產(chǎn)1.7億噸，同比下滑8.65%，出現(xiàn)巨大背離。環(huán)保壓力下不斷“常態(tài)化”的錯峰才是主因。

　　然而，有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)表示2019年錯峰生產(chǎn)政策或?qū)⑺蓜?，有兩個因素：第一是超低排放生產(chǎn)線的差異化政策；第二是冬季供暖及協(xié)同處置生產(chǎn)線的差異化政策，這兩個差異化政策都值得商榷。在產(chǎn)能持續(xù)增加，錯峰力度放寬雙重作用下，水泥行業(yè)能否保持當(dāng)前利潤水平將存在巨大不確定性。

　　水泥價格經(jīng)過2017～2018年的大幅增長，目前已至歷史高點。2018年前10個月，全國水泥產(chǎn)量同比增長2.6%大超預(yù)期，主要是房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)超預(yù)期。展望2019年，招商證券研究報告認(rèn)為，考慮到雖然基建補短板加速，但房地產(chǎn)投資增速預(yù)計大幅回調(diào)，給水泥需求帶來更大的不確定性。供給方面，目前錯峰限產(chǎn)和環(huán)保限產(chǎn)已在全國“遍地開花”，其進一步加嚴(yán)的可能性下降，行業(yè)供給側(cè)短期難有新作為。結(jié)合目前水泥價格的高位，預(yù)計2019年水泥價格將出現(xiàn)回調(diào)。

　　此外，2019年國內(nèi)水泥需求支撐壓力較大。中國水泥大數(shù)據(jù)研究院曾撰文表示國內(nèi)城鎮(zhèn)化率已經(jīng)接近60%，水泥人均消費量達(dá)到25噸，水泥消費量處于峰值之后震蕩式萎縮階段，在備受關(guān)注的房地產(chǎn)方面，轉(zhuǎn)入低速增長甚至負(fù)增長，農(nóng)村市場水泥消費量持續(xù)下滑。