發(fā)改委人士：物價(jià)見(jiàn)頂 緊縮見(jiàn)底

　　國(guó)家發(fā)改委人士24日表示，年內(nèi)物價(jià)運(yùn)行的拐點(diǎn)已經(jīng)得到確認(rèn)，今年后兩個(gè)月CPI同比漲幅可控制在5%以下。此間觀察人士認(rèn)為，物價(jià)見(jiàn)頂為未來(lái)貨幣政策適時(shí)轉(zhuǎn)向釋放了空間。隨著物價(jià)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，很大程度上影響資本市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的政策面預(yù)期正在走過(guò)底部。

　　翹尾因素快速回落是物價(jià)走出拐點(diǎn)的首要原因。如果今年四季度CPI環(huán)比漲幅為零，僅翹尾因素就可以使11、12月CPI同比漲幅落至5%以下。同時(shí)，食品價(jià)格季節(jié)性回落，為削弱新漲價(jià)因素提供了有利條件。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月上、中旬，豬肉、蔬菜等食品價(jià)格環(huán)比回落趨勢(shì)較明顯。此外，在經(jīng)濟(jì)熱度下行、需求減緩的背景下，食品和非食品價(jià)格都不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。而通貨膨脹警報(bào)的解除，無(wú)疑為未來(lái)政策適度寬松釋放出空間，政策面緊張的局面正在過(guò)去。

　　物價(jià)走出拐點(diǎn)的同時(shí)，貨幣供應(yīng)指標(biāo)可能正在走過(guò)底部。9月末M1同比增長(zhǎng)8.9%，增速比2009年經(jīng)濟(jì)最低谷時(shí)相去不遠(yuǎn)。9月M2增速為13%，則創(chuàng)下2001年10月以來(lái)新低。此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是許多中小企業(yè)普遍感受到流動(dòng)性緊張的壓力，高利貸問(wèn)題帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。近期宏觀調(diào)控在某些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)“定向?qū)捤伞钡嫩E象。

　　當(dāng)然，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行未必支持調(diào)控政策基調(diào)馬上轉(zhuǎn)向。從物價(jià)方面，盡管未來(lái)幾個(gè)月漲幅將有所回落，但推動(dòng)物價(jià)上漲的一些中長(zhǎng)期因素仍未改變，如勞動(dòng)力成本上升、輸入性通脹因素等。未來(lái)不排除物價(jià)漲幅在出現(xiàn)一定程度下降后，難以繼續(xù)有效回落的狀況。

　　貨幣流動(dòng)性方面，至少在四季度，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不太可能發(fā)生改變。短期來(lái)看，貨幣增速明顯上升或下降的空間也都不大。

　　從貨幣調(diào)控工具上看，存款準(zhǔn)備金率水平處于21.5%的歷史高位，再繼續(xù)上調(diào)幾無(wú)空間。未來(lái)一段時(shí)間如果必要，不排除適時(shí)下調(diào)準(zhǔn)備金率的可能。而利率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響更大，目前我國(guó)的“負(fù)利率”水平仍然較為明顯，降息窗口的開(kāi)啟，需要等到物價(jià)有效回落和經(jīng)濟(jì)明顯下行。