2019年降準(zhǔn)對制造業(yè)有什么深層次的影響 降準(zhǔn)次數(shù)能否超過去年

　　2019年伊始，元旦后的第一周，央行就開始降準(zhǔn)。此次降準(zhǔn)和2018年那四次不一樣，因為這一次是全面降準(zhǔn)。去年四次降準(zhǔn)主要以定向降準(zhǔn)為主，這一次直接下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點。2019年初就出現(xiàn)了降準(zhǔn)，這個主要一部分原因還是因為經(jīng)濟下行壓力的影響。2018年12月發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)第一次跌破枯榮線50%，跌破這兩三年來的新低。有人就會問，為什么PMI跌破枯榮線之后，就有降準(zhǔn)的必要性？2019年的降準(zhǔn)有什么深層次的意義，到底能否超過去年的4次以及釋放的流動性能否更大？

　　近幾年的枯榮線走勢圖

　　首先，我們要先從枯榮線來說一下PMI跌破50%的意義。如果我們把市場經(jīng)濟周期走勢劃分為繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇這四個階段的話，那么PMI跌破50%就有表示衰退跡象。市場不景氣，經(jīng)濟衰退那就是經(jīng)濟下行的趨勢，而為了防止市場經(jīng)濟下行，央行向經(jīng)濟市場投入流動性就可以緩解資金緊張的局面，有利于各大銀行加大力度向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)發(fā)放貸款提振實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　2008-2009年P(guān)MI表格統(tǒng)計

　　我們都說股市是經(jīng)濟的晴雨表，看一下2008年，那一年11月份的制造業(yè)PMI最低達(dá)到38.8%，而那一年的股市同樣是在2007年熊市之后的最低點。觀察一下2008年的制造業(yè)PMI，從2008年7月開始，PMI跌破50%枯榮線，除了9月份這個月回到50%以上，幾乎2008年下半年到2009年初都是跌破50%區(qū)間。而2008年的9月份開始，央行開始下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率，10月份兩次繼續(xù)下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率，同月還時隔9年第一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點；11月份的時候下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各108個基點，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。2008年下半年的央行經(jīng)歷4次降息，一次降準(zhǔn)，力度空前。而當(dāng)時的下半年A股走勢也在這些各項政策利好之后走強，隨著降息和降準(zhǔn)的雙重利好企業(yè)。2009年制造業(yè)PMI逐漸回升，3月份的時候強勢突破50%枯榮線之上，同比當(dāng)年2019年的股市一路上揚一直漲到8月份。雖然股市和PMI沒有絕對的關(guān)系，但是如果經(jīng)濟下行，股市作為經(jīng)濟晴雨表自然是逃不過回踩風(fēng)險。央行的降準(zhǔn)的這個深層次的影響就是能釋放流動性為制造業(yè)企業(yè)提供資金發(fā)展，從而抑制經(jīng)濟下行。

　　2018年經(jīng)濟工作會議當(dāng)中，也提出了要正視經(jīng)濟下行壓力。每一個國家都有經(jīng)歷過經(jīng)歷下行的時候，只要合理的政策和措施來維持經(jīng)濟市場的穩(wěn)定，依舊是可以平穩(wěn)發(fā)展。就猶如2018年的減稅降費政策，2019年這項政策依舊會有繼續(xù)保持下去的傾向。對于制造業(yè)而言，抑制經(jīng)濟下行最常用的就是貨幣政策結(jié)合財政政策并行，才能對市場起到一針見血的作用。

　　其次，我們看一下2018年的降準(zhǔn)，四次降準(zhǔn)幾乎都是定向降準(zhǔn)為主，2018年1月25日，央行實施了普惠金融定向降準(zhǔn)，釋放流動性約4500億元；4月17日央行宣布4月25日起，下調(diào)部分銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點；使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）釋放流動性約4000億元。7月5日起，下調(diào)部分銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放資金約7000億元。10月15日起，大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點，置換當(dāng)日到期的MLF，出去置換的MLF這部分資金，本次降準(zhǔn)釋放流動性7500億。一年下來2018年央行四次向部分銀行的定向降準(zhǔn)釋放的資金有23000億元?？匆幌?019年元旦后的這次降準(zhǔn)，1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點，也就是本月降準(zhǔn)1個點，這次是全面降準(zhǔn)，而不是只針對一部分金融機構(gòu)，本次釋放資金15000億，扣除部分中期借貸便利（MLF），央行本次釋放約8000億元的流動性?？梢哉f這一次的降準(zhǔn)凈投入的資金幾乎去年四次定向降準(zhǔn)的三分之一，力度可以說非常大。這個也說明了對經(jīng)濟下行的重視程度非常高，歷史的定向降準(zhǔn)或者降準(zhǔn)對股市的影響不一，但是剛發(fā)布的時候往往都是利好的，就像1月4日那天的股市就出現(xiàn)了集體大漲的行為，但是本次降準(zhǔn)力度大，從短期我們或許看不到說A股立馬就筑底了，但是中期看，制造業(yè)PMI不至于再次跌破50%枯榮線下去或者有企穩(wěn)的話，離筑底也不會太遠(yuǎn)。

　　21世紀(jì)中國GDP增長率

　　第三，2019年的降準(zhǔn)對市場更深層次的意義在哪里？央行負(fù)責(zé)人已經(jīng)有做出一個解釋就是此次降準(zhǔn)及相關(guān)操作凈釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源。通過銀行傳導(dǎo)有利于實體經(jīng)濟降成本，這些都有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。很明確的說支持實體企業(yè)乃至制造業(yè)發(fā)展是目前央行降準(zhǔn)的重中之重，從2018年我們就看到了各種針對小微企業(yè)的政策，比如減稅降費，解決小微實體企業(yè)的融資難，融資貴的問題。這些都是為了將錢用在刀刃上，服務(wù)于實體企業(yè)，服務(wù)于小微企業(yè)身上。毫無疑問的說，2019年的降準(zhǔn)針對性很強，就是服務(wù)于實體經(jīng)濟的發(fā)展、實體經(jīng)濟是GDP的重要組成部分，從21世紀(jì)的中國歷年的GDP增長率來看。GDP總量是逐年遞增，但是增長速度從2015年開始就逐漸放緩，跌破了7%的增長率。2018年經(jīng)濟工作會議也提高了要促進(jìn)經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展，那么實體企業(yè)的健康發(fā)展就是最重要的，所以2019年降準(zhǔn)的最深沉的意義就是好刀用在刀刃上，服務(wù)實體企業(yè)才是重點。

　　2019年降準(zhǔn)

　　最后，2019年的降準(zhǔn)次數(shù)會超過2018年嗎，如果按照次數(shù)的話，2019年1月份的降準(zhǔn)1個百分點那是分兩次降準(zhǔn)，算是兩次。去年4次，今年能否超過四次呢？從個人來看，我們可以借鑒一下2008年的PMI走勢來說話。2008年的那次PMI從下半年之后跌破50%的枯榮線，而那一年的四次降息和降準(zhǔn)都是在下半年，也就是實體企業(yè)制造業(yè)發(fā)展不好的時候，持續(xù)降準(zhǔn)的趨勢是存在的。所以接下來我們要看一下2019年的PMI能否在降準(zhǔn)之后逐步回暖，如果持續(xù)在50%以下越走越低，那么降準(zhǔn)的次數(shù)依舊會逐步增加，超過四次也不是不可能。當(dāng)然，只要上半年的PMI強勢回暖上行，降準(zhǔn)就會放緩。要知道貨幣工具當(dāng)中，降準(zhǔn)力度是最大，影響也最大，貨幣政策是不輕易使用這個工具的。以往我們?？吹街衅诮栀J便利MLF或者逆回購等中短期貨幣政策，都是有放出去時間一到就要收回來的，而降準(zhǔn)不一樣，直接就是把貨幣釋放出去讓各大金融機構(gòu)各自發(fā)揮。如果說中期借貸便利MLF和逆回購屬于有條件的釋放流動性，那么降準(zhǔn)就是無條件的給市場錢，讓這些資金發(fā)揮他們的作用帶動實體企業(yè)的發(fā)展。