旺季難旺 水泥市場(chǎng)多空交織趨勢(shì)不明

　　進(jìn)入9月以來(lái)，股市上水泥板塊似乎步入了一個(gè)“猴市”，呈現(xiàn)脈沖式行情。這一現(xiàn)象反映了市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)前景的判斷不太一致，利好與利空因素相互交織。

　　9月已過(guò)半，華東、華南、華中及西南地區(qū)需求仍未見(jiàn)明顯回升，緊縮政策及基建項(xiàng)目延緩對(duì)水泥需求的抑制效應(yīng)凸顯。東北地區(qū)基建高峰來(lái)臨，水泥需求有所提升，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格高位延續(xù)概率大。西北地區(qū)近期產(chǎn)能釋放壓力較大，宏觀調(diào)控亦導(dǎo)致需求快速下滑，價(jià)格有可能繼續(xù)回調(diào)。華北地區(qū)受緊縮政策影響，需求不達(dá)預(yù)期，短期內(nèi)價(jià)格走勢(shì)或繼續(xù)保持疲弱。

　　隨著國(guó)內(nèi)信貸緊縮、資金回收壓力持續(xù)加大，以及重點(diǎn)工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度放緩，水泥銷售上行空間有限，下行壓力增加，影響水泥供需關(guān)系及產(chǎn)品價(jià)格不確定因素增多。

　　需求受到抑制

　　這些年來(lái)，中國(guó)水泥產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，發(fā)展成為世界第一水泥生產(chǎn)大國(guó)，年產(chǎn)量占全球50%。翻看近十年各行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)一覽表，水泥行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)也十分迅猛而耀眼，這都得益于這些年基礎(chǔ)項(xiàng)目的大量投資、得益于房地產(chǎn)大牛市。

　　然而，在信貸收緊、通脹預(yù)期等因素作用下，市場(chǎng)對(duì)水泥的需求面產(chǎn)生擔(dān)心。毋庸置疑，鐵路建設(shè)投資的高速增長(zhǎng)已成過(guò)去時(shí)，今年來(lái)鐵路工程的招標(biāo)情況大幅減少。甬溫線事件后，鐵路投資進(jìn)一步放緩。8月國(guó)務(wù)院會(huì)議決定：適當(dāng)降低新建高鐵運(yùn)營(yíng)初期的速度；對(duì)已經(jīng)批準(zhǔn)尚未開工的項(xiàng)目，重新進(jìn)行安全評(píng)估；暫停審批新的鐵路建設(shè)項(xiàng)目。

　　此外，經(jīng)過(guò)2009~2010年高峰期，目前公路投資進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期；1~7月全國(guó)完成公路建設(shè)投資6321億元，同比增長(zhǎng)13.61%；增速比上年同期下滑9.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨著房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)，在資金面收緊、房?jī)r(jià)難以大幅上漲的情況下，房地產(chǎn)商放緩拿地進(jìn)度，上半年土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)18.4%，較前五個(gè)月下滑10.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　這一切都預(yù)示著水泥需求將受到一定程度的抑制。

　　旺季動(dòng)力不足

　　在需求旺盛、產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，水泥產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。1~7月，全國(guó)累計(jì)實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量11.35億噸，同比增長(zhǎng)19.16%；其中7月產(chǎn)量1.83億噸，同比增長(zhǎng)16.8%。

　　6月中旬至8月底為水泥市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季，受需求下降影響，7~8月水泥均價(jià)環(huán)比分別下跌12元、9元。從往年情況來(lái)看，秋季為水泥市場(chǎng)傳統(tǒng)旺季，8月下旬出現(xiàn)旺季前的預(yù)熱，水泥價(jià)格會(huì)出現(xiàn)小幅上漲。今年8月下旬，華東地區(qū)受雨水天氣影響庫(kù)存保持高位，西南地區(qū)因產(chǎn)能釋放價(jià)格下調(diào)，河北地區(qū)停窯限產(chǎn)尚需磨合，效果不明顯。

　　與此同時(shí)，隨著緊縮政策效應(yīng)顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速處于低點(diǎn)，隨著鐵路、公路投資的放緩及房地產(chǎn)調(diào)控的持續(xù)，水泥需求增速出現(xiàn)下滑的趨勢(shì)將顯現(xiàn)。

　　供給壓力緩解

　　由于新建線受限，水泥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資下滑趨勢(shì)也日益顯現(xiàn)。

　　2009年9月底，國(guó)家發(fā)改委提出了限制新建產(chǎn)能的嚴(yán)厲標(biāo)準(zhǔn)，水泥行業(yè)的投資沖動(dòng)受到有效遏制，此后行業(yè)固定資產(chǎn)投資主要體現(xiàn)為已拿到批文生產(chǎn)線的新建以及在建生產(chǎn)線的后續(xù)投資。2010年上半年行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速?gòu)母呶恢鸩较禄?0月投資累計(jì)增速進(jìn)入個(gè)位數(shù)、月度投資增速全面進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)。2011年前七個(gè)月，水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下滑15.20%，預(yù)計(jì)全年行業(yè)投資仍將持續(xù)低迷狀態(tài)。

　　今年5月底，水泥協(xié)會(huì)發(fā)布關(guān)于統(tǒng)計(jì)“十二五”期間新上水泥項(xiàng)目的通知，被理解為水泥新線審批出現(xiàn)松動(dòng)的信號(hào)。8月底，工信部印發(fā)水泥行業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，考慮到審批權(quán)集中、新線門檻提高等因素，短期內(nèi)生產(chǎn)線審批大規(guī)模放開的可能性不大，同時(shí)，考慮到水泥生產(chǎn)線建設(shè)周期，預(yù)計(jì)在2012年底之前不會(huì)貢獻(xiàn)產(chǎn)能，水泥的新增產(chǎn)能供給壓力將有望進(jìn)一步緩解。

　　價(jià)格走勢(shì)不明

　   自6月份以來(lái)，水泥價(jià)格持續(xù)下跌，均價(jià)由6月份的434.79元/噸跌至8月份的414.03元/噸，9月份以來(lái)還處在跌勢(shì)之中，目前位于409.84元/噸的水平。9月上旬，盡管受限電影響水泥價(jià)格環(huán)比上漲0.21%，近日又傳出江西水泥下屬公司漲價(jià)，但是湖南、湖北以及重慶等地區(qū)價(jià)格上周下調(diào)20~50元/噸，依然不免令人關(guān)注水泥市場(chǎng)的后期走勢(shì)。

　　分析人士認(rèn)為，個(gè)別地區(qū)價(jià)格反彈并不能反映全國(guó)市場(chǎng)趨勢(shì)，水泥價(jià)格仍處在下跌通道之中，目前沒(méi)有出現(xiàn)觸底跡象。

　　9月上旬水泥價(jià)格下跌主要體現(xiàn)在華中地區(qū)的湖南、湖北以及西南地區(qū)的重慶，其中重慶水泥價(jià)格下跌幅度最大，達(dá)到40~50元/噸，個(gè)別企業(yè)出廠價(jià)最低已到235元/噸。

　　面對(duì)產(chǎn)能釋放的壓力，此前水泥行業(yè)結(jié)成的價(jià)格聯(lián)盟立刻顯得十分脆弱。分析人士指出，上半年，水泥行業(yè)的景氣是由需求旺盛、限電限產(chǎn)和價(jià)格聯(lián)盟三個(gè)因素共同導(dǎo)致。其中，價(jià)格聯(lián)盟在今年1~2季度發(fā)揮作用保證了水泥價(jià)格能持續(xù)處于高位。但是，宏觀形勢(shì)的變化導(dǎo)致有的水泥企業(yè)“扛不住”，水泥價(jià)格聯(lián)盟很可能已經(jīng)瓦解。

　　行業(yè)潛力無(wú)限

　　不過(guò)，9月份，水泥行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，如果和水利投資、保障性住房快速增長(zhǎng)聯(lián)系起來(lái)看，同時(shí)，結(jié)合中國(guó)廣大農(nóng)村基本建設(shè)的更長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，水泥的剛性需求依然存在。水泥行業(yè)從中長(zhǎng)期來(lái)看，潛力無(wú)限。

　　分析家指出，我國(guó)水利投資嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加之惡劣氣候增多，致使我國(guó)大旱大澇頻發(fā)。今年以來(lái)南方的大旱澇急轉(zhuǎn)，凸顯水利建設(shè)不足。年初中央一號(hào)文件首次關(guān)注水利建設(shè)、7月中央水利會(huì)議等表明政府“十二五”期間加快水利建設(shè)的決心。根據(jù)規(guī)劃未來(lái)10年水利固定資產(chǎn)投資超過(guò)4萬(wàn)億元，假設(shè)“十二五”期間投資2萬(wàn)億元，則5年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為20%。9月過(guò)后，我國(guó)大部分地區(qū)結(jié)束主汛期，預(yù)計(jì)水利投資將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　“十二五”期間，政府提出要建3600萬(wàn)套保障房，總投資將超過(guò)7萬(wàn)億元，水泥行業(yè)是保障房工程的最大受益者，按照住建部標(biāo)定司等估算，城鎮(zhèn)7層以下住宅加權(quán)平均每平方米消耗202公斤水泥，每套保障房建設(shè)面積為70平方米左右，1000萬(wàn)套保障房建設(shè)將消耗水泥14000萬(wàn)噸，相當(dāng)于2010年水泥總產(chǎn)量18.68億噸的7.49%。今年下半年，保障房進(jìn)入投資落實(shí)階段。三部委要求各地報(bào)送2011年城鎮(zhèn)保障性安居工程投資需求與資金籌措情況，表明在開工率數(shù)據(jù)良好的情況下，政府的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到投資落實(shí)方面。下半年隨著后續(xù)保障房陸續(xù)開工以及建設(shè)資金的落實(shí)，保障房進(jìn)入實(shí)質(zhì)性水泥需求階段。

　　再看供給這一頭，形勢(shì)對(duì)于真正有實(shí)力的骨干企業(yè)來(lái)說(shuō)，也是比較有利的。

　　2009年9月底，國(guó)家發(fā)改委提出了限制新建產(chǎn)能的嚴(yán)厲標(biāo)準(zhǔn)；2010年11月，工信部發(fā)布《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》公告，明確提出要嚴(yán)格控制新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項(xiàng)目。2011年7月，工信部發(fā)布《工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)名單》，其中水泥行業(yè)涉及淘汰產(chǎn)能1.53億噸、涉及782家水泥企業(yè)。這一輪的淘汰潮，實(shí)際上幫助了骨干企業(yè)減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。水泥行業(yè)作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄中淘汰類與限制類的耗能大戶，今年受到了限電影響，而限電所引發(fā)的供求不平衡對(duì)水泥價(jià)格會(huì)起到推升的影響，這對(duì)于骨干企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是好事。

　　今年8月底，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《水泥行業(yè)準(zhǔn)入公告管理暫行辦法》的通知。據(jù)通知，申請(qǐng)準(zhǔn)入的水泥企業(yè)要求具有符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的生產(chǎn)線，污染物治理和資源綜合利用設(shè)施；按規(guī)定淘汰落后產(chǎn)能等。該通知強(qiáng)調(diào)，“對(duì)公告企業(yè)在投融資、技術(shù)改造、兼并重組、節(jié)能減排、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等方面優(yōu)先予以支持；政府采購(gòu)和招投標(biāo)優(yōu)先選擇公告企業(yè)。”符合準(zhǔn)入條件的水泥生產(chǎn)線和所屬企業(yè)名單，將在工業(yè)和信息化部網(wǎng)站上公示10個(gè)工作日后，以公告方式予以發(fā)布。這一優(yōu)先扶持政策，也將使那些向節(jié)能減排要效益、生產(chǎn)“綠色”水泥的優(yōu)秀企業(yè)得到更多勝出的機(jī)會(huì)。