水泥行業(yè)：粵桂黔水泥價(jià)格上漲 江浙滬皖鄂下調(diào)

　　水泥制造指數(shù)9月16日收盤點(diǎn)位為4812.49，最近雙周（9月1日-9月16日）跌幅為-15.01%；同期上證A股指數(shù)9月16日收盤點(diǎn)位為2482.34，最近雙周跌幅為-3.31%。水泥漲幅跑輸同期上證漲幅11.70個(gè)百分點(diǎn)。

　　本雙周，水泥行業(yè)PE（整體法、TTM）為12.3x，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.06，比值比半月前低0.14；PB（整體法）為2.81，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.35，比值比半月前低0.18。

　　根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息，9月上半月整體環(huán)比價(jià)格漲幅為0.85%，目前全國水泥均價(jià)為384.75元/噸，高標(biāo)P.O42.5價(jià)格為403.17元/噸。從區(qū)域上價(jià)格變動(dòng)情況來看，主要是：1、廣東、廣西、貴州水泥價(jià)格分別上調(diào)20-40元/噸左右；2、江浙滬皖，下調(diào)20-30元/噸左右；3、中部武漢地區(qū)價(jià)格下調(diào)10元/噸左右。

　　煤炭價(jià)格。目前山西優(yōu)混平倉價(jià)825元/噸，與半月前基本持平；大同優(yōu)混平倉價(jià)880元/噸，與半月前基本持平。

　　行業(yè)策略。我們的觀點(diǎn)主要如下：1、在9月第一周水泥股大幅殺跌后，近期跌幅有所收窄，反映短期做空動(dòng)能有所減弱，恐慌情緒有所緩解；2、但是，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)難言已經(jīng)完全釋放，本輪下跌市場(chǎng)的主要擔(dān)憂來自需求端，這個(gè)也是我們?cè)谙掳肽瓴呗约岸嗥陔p周報(bào)中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的。而宏觀調(diào)控帶來的投資方面的影響以及資金緊縮壓力的凸顯已經(jīng)在水泥消費(fèi)的量和價(jià)上都產(chǎn)生反映，而下半年通脹壓力依然持續(xù)的情況下，貨幣政策不易產(chǎn)生轉(zhuǎn)向；同時(shí)，由于上半年市場(chǎng)對(duì)水利建設(shè)、保障房的需求預(yù)期過高，而目前來看，其進(jìn)度及需求影響皆低于預(yù)期，市場(chǎng)有個(gè)預(yù)期再調(diào)整的轉(zhuǎn)變和重新確認(rèn)過程，在這個(gè)過程中，市場(chǎng)關(guān)于盈利和估值的認(rèn)識(shí)博弈將會(huì)使得股價(jià)運(yùn)行變得更加復(fù)雜；3、供給端方面，下半年局部地區(qū)產(chǎn)能釋放壓力依然較大，將考量管理層對(duì)于新增產(chǎn)能控制和淘汰落后產(chǎn)能力度的決心和力度，同時(shí)企業(yè)協(xié)同也在艱難中前行，近期關(guān)注10月份華東地區(qū)及華中地區(qū)各大主導(dǎo)企業(yè)關(guān)于停產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行情況；4、我們維持水泥行業(yè)評(píng)級(jí)為“同步大勢(shì)”，重點(diǎn)關(guān)注在限電影響的局部區(qū)域價(jià)格提價(jià)，密切關(guān)注通脹及信貸變化情況，側(cè)重具體區(qū)域及個(gè)股的機(jī)會(huì)把握。