2024地方債發(fā)行啟幕：總額或再達(dá)9萬(wàn)億，但有這些變化

根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)，河南省政府將在1月17日發(fā)行約247億元地方政府債券，成為今年首個(gè)發(fā)債地方；18日，大連市政府計(jì)劃發(fā)行11億元地方政府債券。目前已經(jīng)有28個(gè)省市披露了一季度發(fā)債計(jì)劃，發(fā)債總額超過(guò)1.6萬(wàn)億元。

多位接受采訪的專家認(rèn)為，考慮到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政可持續(xù)性等因素，2024年預(yù)計(jì)全年地方債發(fā)行規(guī)模有望再次達(dá)到9萬(wàn)億元。今年地方債發(fā)行啟幕，將推動(dòng)地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，擴(kuò)大內(nèi)需，提振市場(chǎng)信心，支撐經(jīng)濟(jì)回升向好。

地方發(fā)債穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

為充分發(fā)揮地方政府債券資金穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需效應(yīng)，全國(guó)人大已經(jīng)批準(zhǔn)國(guó)務(wù)院可以繼續(xù)提前下達(dá)新增債務(wù)限額。而隨著2024年部分新增債務(wù)限額提前下達(dá)至各省市，地方又可以提前到1月份發(fā)債。

根據(jù)河南省財(cái)政廳的公開(kāi)信息，河南在17日將發(fā)行兩期總額合計(jì)247億元的地方政府再融資債券，債券期限均為7年，這筆資金用來(lái)償還2019年到期的債券本金。這也是今年首個(gè)發(fā)行地方債的省市，河南拉開(kāi)了2024年地方發(fā)債序幕。

大連市財(cái)政局信息顯示，大連18日公開(kāi)發(fā)行11億元新增債券，用于社會(huì)事業(yè)、交通、市政基礎(chǔ)設(shè)施和公共安全等社會(huì)公益類項(xiàng)目。這是今年首個(gè)發(fā)行新增債券的地方。

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。前者資金主要用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)，后者資金用于償還到期地方政府債券本金或存量債務(wù)，即“借新還舊”。

根據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，截至1月12日，共有28個(gè)省市披露2024年1~3月地方債發(fā)行計(jì)劃，披露總額共計(jì)16438億元。其中，新增債券10432億元，再融資債券6007億元。

東方金誠(chéng)高級(jí)分析師馮琳表示，地方債的發(fā)行能夠?yàn)榈胤交A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、民生保障等提供資金，起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的作用。尤其在當(dāng)前土地市場(chǎng)下滑導(dǎo)致地方財(cái)政收支壓力較大，以及對(duì)地方隱性債務(wù)的嚴(yán)監(jiān)管導(dǎo)致城投新增融資受到約束的情況下，發(fā)行地方債更成為地方政府保持基建投資增速繼續(xù)處于較高水平、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)低迷對(duì)地方政府財(cái)政收支影響的重要途徑。

“今年1月地方債發(fā)行啟動(dòng)，一方面落實(shí)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)要求，另一方面地方債支持的項(xiàng)目集中在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，且政府投資發(fā)揮引導(dǎo)作用，可帶動(dòng)有效資本的積累，進(jìn)而助推投資增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，支撐經(jīng)濟(jì)回升向好發(fā)展?！必?cái)達(dá)證券副總經(jīng)理胡恒松表示。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨不少挑戰(zhàn)，地方債發(fā)行啟幕有利于推動(dòng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，民間投資積極性不高等現(xiàn)狀下，地方債發(fā)行支持政府投資擴(kuò)大，對(duì)提振市場(chǎng)信心意義重大。

1月節(jié)奏或略慢于去年

不過(guò)，與去年有所不同，今年初發(fā)債節(jié)奏略慢于去年。

2023年首個(gè)地方發(fā)債時(shí)間是1月6日，而今年則是1月17日。從目前已披露的28個(gè)省市一季度約1.6萬(wàn)億元發(fā)債計(jì)劃來(lái)看，1月和2月發(fā)債規(guī)模均為4000多億，3月為8000多億，發(fā)債更多集中在3月。

胡恒松認(rèn)為，1月地方債發(fā)行進(jìn)程低于同期，原因可能是2023年末和2024年初國(guó)家地方債主管部門主要精力在于增發(fā)1萬(wàn)億元特別國(guó)債的審核發(fā)行，暫未組織2024年地方債提前批項(xiàng)目的審核工作。

“雖然全國(guó)各地已經(jīng)在組織提前批項(xiàng)目的入庫(kù)審核工作，但地方債項(xiàng)目需要國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部都審核通過(guò)之后方可發(fā)行，因此目前各地可以發(fā)行的項(xiàng)目主要為2023年雙過(guò)審的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目于2023年已經(jīng)發(fā)行了一部分專項(xiàng)債限額，部分項(xiàng)目資金暫未用完，因此可繼續(xù)申請(qǐng)專項(xiàng)債項(xiàng)目的整體儲(chǔ)備較往年有一定程度的收縮，整體上導(dǎo)致今年1月份的季度低于往年?！焙闼烧f(shuō)。

馮琳分析，去年四季度有接近1.4萬(wàn)億元特殊再融資債券和1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債發(fā)行，政府債券整體供給規(guī)模較大，其中增發(fā)的1萬(wàn)億國(guó)債資金全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付的方式安排給地方使用，較大規(guī)模增加了地方政府的可支配財(cái)力，有效緩解了短期財(cái)政收支壓力。同時(shí)，從穩(wěn)增長(zhǎng)角度看，去年12月中下旬，發(fā)改委下達(dá)了增發(fā)國(guó)債的兩批項(xiàng)目清單，涉及增發(fā)國(guó)債金額超過(guò)8000億元，顯示1萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債中超八成已落實(shí)到項(xiàng)目。這意味著，國(guó)債資金的到位將對(duì)一季度基建投資形成拉動(dòng)，從而起到穩(wěn)定年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用。

“從以上角度看，年初加快新增地方債發(fā)行的迫切性不強(qiáng)，這可能是1月發(fā)債進(jìn)程大概率會(huì)低于去年同期的主要原因?！瘪T琳稱。

不過(guò)，溫來(lái)成表示，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)來(lái)看，地方還是需要進(jìn)一步加快地方債發(fā)行，盡快推動(dòng)項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提振市場(chǎng)信心，盡快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常發(fā)展軌道。

當(dāng)然，目前地方債發(fā)行才剛啟動(dòng)，而且地方發(fā)債計(jì)劃跟實(shí)際發(fā)行情況仍有不同，后續(xù)發(fā)債節(jié)奏仍需觀察。

胡恒松表示，1月份發(fā)債進(jìn)度慢不一定代表整個(gè)一季度發(fā)債進(jìn)度會(huì)慢。根據(jù)目前市場(chǎng)消息來(lái)看，2024年提前批地方債額度跟2023年基本持平。

近期一些地方明確表態(tài)，要加快債券發(fā)行，盡快形成實(shí)物工作量，以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

比如，黑龍江省財(cái)政廳為統(tǒng)籌做好債券資金分配工作，爭(zhēng)取新增債券早發(fā)快用，盡快形成實(shí)物工作量，省級(jí)財(cái)政部門提前啟動(dòng)2024年債券項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性評(píng)審工作，組織各地、各部門通過(guò)債券項(xiàng)目穿透式監(jiān)測(cè)系統(tǒng)規(guī)范申報(bào)一般債券項(xiàng)目，擇優(yōu)選取前期準(zhǔn)備充分符合發(fā)行條件的項(xiàng)目，提出債券安排建議。

額度有望再破9萬(wàn)億

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2023年地方政府債券發(fā)行規(guī)模首次突破9萬(wàn)億元，約9.32萬(wàn)億元，比2022年多出近2萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史新高。這主要跟2023年到期政府債券規(guī)模較大和為了化債發(fā)行了超1.3萬(wàn)億元特殊再融資債券有關(guān)。

溫來(lái)成認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、到期債務(wù)等因素，預(yù)計(jì)2024年地方債發(fā)行規(guī)?？赡懿粫?huì)低于2023年。

胡恒松分析，鑒于目前各地政府存量的地方隱性債務(wù)規(guī)模較大，2024年預(yù)計(jì)隱性債務(wù)置換仍將繼續(xù)，因此2024年地方發(fā)債總額較2023年不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

馮琳表示，2024年積極財(cái)政政策適度加力，為保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，預(yù)計(jì)新增債券額度在4.8萬(wàn)億元左右，其中新增專項(xiàng)債額度可能在4萬(wàn)億元左右。另外，2024年地方債到期規(guī)模約3萬(wàn)億元，參考過(guò)去幾年地方債到期的再融資比例，預(yù)計(jì)全年用于償還到期債券的再融資債券發(fā)行量將為2.6萬(wàn)億元。2024年可能還將有1.0萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億元的特殊再融資債發(fā)行。由此預(yù)計(jì)2024年地方債總發(fā)行量為8.4萬(wàn)億~8.9萬(wàn)億元，凈融資額為5.4萬(wàn)億~5.9萬(wàn)億元。

“2024年地方債監(jiān)管將繼續(xù)保持高壓態(tài)勢(shì)，堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)，嚴(yán)格審核項(xiàng)目，防止一些專項(xiàng)債項(xiàng)目虛報(bào)收入、低估成本而產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化債券資金績(jī)效考核應(yīng)用，以及加強(qiáng)審計(jì)等監(jiān)督。另外進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)債和地方債結(jié)構(gòu)，適度增加國(guó)債發(fā)行規(guī)模，控制地方債發(fā)行規(guī)模等?！睖貋?lái)成說(shuō)。