7月CPI增速再創(chuàng)新高 四季度通脹壓力或?qū)⒕徑?/h1>

2011/08/10 00:00 來源：金融時報

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　　根據(jù)9日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，7月份CPI同比上漲6.5%，增速再創(chuàng)新高。盡管數(shù)據(jù)與之前各機構(gòu)預測相差無幾，但在近日歐美債務(wù)危機引發(fā)國際金融市場動蕩、美國第三輪量化寬松政策即將出籠的背景下，CPI持續(xù)攀高進一步引發(fā)市場對未來宏觀政策走勢的爭論。

　　統(tǒng)計顯示，7月份CPI構(gòu)成中，非食品價格上漲2.9%，拉動CPI上漲2.1個百分點；食品價格同比上漲14.8%，拉動CPI上漲4.4個百分點。其中，糧食價格上漲12.4%，；肉禽及其制品價格上漲33.6%，特別是豬肉價格大漲56.7%，對CPI上漲貢獻達1.46個百分點；此外，蛋價格上漲19.7%，水產(chǎn)品價格上漲15.0%。顯然，食品價格保持較快增速，加上非食品價格漲幅繼續(xù)維持在高位，是7月份CPI繼續(xù)走高的主要原因。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，CPI中樞呈現(xiàn)上移態(tài)勢，凸顯出經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上的一些重要變化，諸如人口結(jié)構(gòu)改變以及勞動力成本上升等。

　　另據(jù)統(tǒng)計顯示，7月份PPI同比上漲7.5%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)同比上漲11%。對此，交行金融研究中心研究員陸志明表示，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)仍然維持較快增長、國際大宗商品價格振蕩推動PPI重新回升。2011年7月，CRB現(xiàn)貨指數(shù)保持在550點左右高位振蕩?？紤]到年內(nèi)世界經(jīng)濟增速放緩的概率較大，對大宗商品的需求可能會減少，近期內(nèi)大宗商品價格進一步上升的可能性不大，未來國內(nèi)輸入性通脹壓力會有所緩解，預計四季度后PPI應(yīng)該會有所回調(diào)。

　　盡管今年以來CPI漲幅一波高過一波，但接受記者采訪的絕大多數(shù)機構(gòu)和專家都對未來走勢持趨同看法，即CPI已經(jīng)達到或接近高點，四季度通脹壓力將逐步緩解。如瑞銀就認為，7月份是CPI的轉(zhuǎn)折點，8月份CPI將回落至6%附近，9月份將進一步回落至5%~6%。巴曙松也表示，考慮到全球油價回落、主要經(jīng)濟體增長疲弱、豬肉價格7月底以來的回落趨勢，接下來CPI有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢，預計到四季度回落至4.5%左右，并將在這個水平持續(xù)一段時間。

　　不過，也有一些學者對CPI已現(xiàn)拐點的看法持謹慎態(tài)度。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委仍堅持其此前看法：6.5%未必是今年CPI高點，何時見頂具有不確定性。交行發(fā)布的研究報告也認為，雖然7月份CPI同比漲幅再創(chuàng)本輪新高，三季度通脹壓力仍將處于高位，但預計四季度可能會逐步趨穩(wěn)回落，到年底可能下降到4%左右。

    “考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零，以及政府對物價的調(diào)控措施將逐步發(fā)揮作用，我們預計三季度將是年內(nèi)物價的拐點階段，四季度物價漲幅將緩步回落”。陸志明分析說，這主要基于三方面因素：一是豬肉、水產(chǎn)品等食品價格漲幅趨緩。從商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)看出，食用農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅已經(jīng)縮小并現(xiàn)回落。同時，受供給略增和市場需求清淡影響，豬肉價格環(huán)比在7月最后一周出現(xiàn)下跌。另外，之前連續(xù)十多周上漲的水產(chǎn)品價格也開始出現(xiàn)止?jié)q回落。這表明，來自食品方面的物價上漲壓力出現(xiàn)一定程度的緩解。二是三季度經(jīng)濟增速很可能延續(xù)前期回調(diào)趨勢，預計三季度GDP增速可能會回落到9.3%，總需求的下降將有助于緩解系統(tǒng)性的物價上漲壓力。

　　第三方面因素是世界經(jīng)濟復蘇前景黯淡導致國際大宗商品價格開始出現(xiàn)松動，未來輸入性通脹壓力可能會有所減緩?！爱斎唬趧趧恿Τ杀鹃L期看漲、國際大宗商品價格仍然高位徘徊以及國內(nèi)通脹預期依然較強等因素的影響下，年內(nèi)物價回落幅度可能有限”，陸志明預計，全年CPI同比的平均漲幅在5.2%左右。

　　從當前經(jīng)濟形勢看，一方面，CPI高企顯示通脹壓力仍在加大；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，以及對全球經(jīng)濟前景不甚樂觀，讓人們對宏觀緊縮政策能否持續(xù)產(chǎn)生分歧。特別是這兩天全球股市動蕩、美國QE3漸行漸近，更令市場對政策前景產(chǎn)生模糊判斷。瑞銀經(jīng)濟學家汪濤稱，考慮到標普調(diào)低美國信用評級在全球資本市場引發(fā)的劇烈振蕩，預計中國央行本年內(nèi)不會再次加息。巴曙松則判斷宏觀政策適度從緊基調(diào)會得以堅持但不會加碼，降準降息等放松操作目前還不太可能，財政政策在促進投資和調(diào)結(jié)構(gòu)方面會發(fā)揮積極作用。魯政委雖然依舊維持年內(nèi)加息1或2次的預期，但同時承認，在當前復雜國際經(jīng)濟背景下，中國控制通脹越來越難，加息政策出臺的時點變得更難判斷。

　　“國內(nèi)負利率狀況的惡化顯示有進一步升息的必要。但由于同期世界經(jīng)濟面臨較大不確定性，升息將導致中外利差再度擴大，使得國際短期資本流入的速度將有所加快，加大國內(nèi)流動性壓力。同時考慮到目前國內(nèi)中小企業(yè)經(jīng)營困難加大，出口企業(yè)生存環(huán)境惡化，繼續(xù)升息將會對中小企業(yè)產(chǎn)生雪上加霜的壓力”，陸志明認為，未來一段時間貨幣政策將進入一個審慎平衡的操作階段，當下利率和法定存款準備金率進一步提高的可能性都不大，公開市場操作將作為主要的政策工具使用。