并購成本增加 水泥企業(yè)擴(kuò)張路徑生變

　　據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會統(tǒng)計，“十一五”期間共發(fā)生約200起并購案例，其中2010年發(fā)生55起兼并重組事件，是歷史上發(fā)生兼并重組事件最多的年份。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，在21家水泥類上市公司中，僅有5家發(fā)布了涉及水泥收購的公告。在這些收購事項中，除四川雙馬外，其余4家公司涉及的項目資金額都不大，這與去年水泥行業(yè)的“并購潮”形成了較大落差。

　　自建生產(chǎn)線、兼并重組及產(chǎn)業(yè)鏈延伸，是國內(nèi)水泥企業(yè)的三種不同發(fā)展模式，并各自造就了今天的海螺水泥、南方水泥和華潤水泥。

　　2010年是水泥行業(yè)的“并購年”，2011年，市場原本對水泥行業(yè)的兼并重組賦予了更多的期待。然而這半年下來，除了局部地區(qū)偶爾曝出收購事項外，并購成本增加等因素使得市場期待的“并購潮”并沒有重演。與此同時，在限制產(chǎn)能擴(kuò)張的背景之下，水泥企業(yè)的擴(kuò)張路徑也正在悄然發(fā)生著改變。

　　兼并重組進(jìn)度緩慢

　　“可以判斷，今年水泥行業(yè)的集中度將出現(xiàn)下滑。”中投證券建材行業(yè)研究員李凡對記者表示。

　　水泥行業(yè)的兼并重組從“十一五”期間開始逐漸增加且呈快速上升態(tài)勢，據(jù)中國建筑材料聯(lián)合會不完全統(tǒng)計，“十一五”期間共發(fā)生約200起并購案例，其中2010年共發(fā)生55起兼并重組事件，是歷史上發(fā)生兼并重組事件最多的年份。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，在21家水泥類上市公司中，僅有5家發(fā)布了涉及水泥收購的公告。在這些收購事項中，除四川雙馬外，其余4家公司涉及的項目資金額都不大。這與去年水泥行業(yè)的“并購潮”形成了較大落差。

　　中國建材旗下的南方水泥是依靠兼并重組發(fā)跡的。去年，南方水泥收購了15家水泥公司，占據(jù)了行業(yè)收購案例的近1/3。對于今年上半年南方水泥的收購情況，中國建材董秘盧綺霞并不愿向記者提及。但透過水泥行業(yè)網(wǎng)站發(fā)布的收購新聞可以判斷，在今年上半年的行業(yè)并購重組中，南方水泥鮮有斬獲。

　　水泥行業(yè)專業(yè)人士在接受記者采訪表示，南方水泥的成長歷程有著特殊的行業(yè)背景。過去幾年，由于水泥價格的持續(xù)低迷，水泥企業(yè)的盈利能力非常弱；在當(dāng)時的市場，水泥企業(yè)陷入了相互排擠、競相壓價的惡性競爭環(huán)境中；小、散、亂的行業(yè)背景使得市場需要一個整合者，這也成就了今天的南方水泥。但是，此一時彼一時。行業(yè)環(huán)境在不斷改善，退出者的理念也從當(dāng)初的賣資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦馁u市場。

　　并購成本的增加還表現(xiàn)在行業(yè)秩序的變化上?！爱?dāng)前，在限制產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，企業(yè)為加快發(fā)展，加大了重組的步伐和力度，經(jīng)常出現(xiàn)同一時點、同一企業(yè)多家競買的現(xiàn)象，甚至產(chǎn)生惡性競爭，增加了企業(yè)的收購成本，不但浪費(fèi)企業(yè)資源，加大了聯(lián)合重組的代價，也擾亂了聯(lián)合重組秩序?！睒I(yè)內(nèi)人士說。

　　對于水泥行業(yè)新背景之下的兼并重組，國家38號文嚴(yán)格卡關(guān)新建線，企業(yè)要做大，并購仍將是主要方式。

　　產(chǎn)業(yè)鏈延伸陡然升溫

　　似乎在一夜之間，國內(nèi)水泥企業(yè)意識到了產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要性。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，包括江西水泥、亞泰集團(tuán)、塔牌集團(tuán)等諸多二、三線水泥企業(yè)投資砂石、骨料及混凝土等業(yè)務(wù)，其中以介入下游混凝土產(chǎn)業(yè)尤為明顯。以巢東股份為例，該公司8月1日的增發(fā)預(yù)案顯示，在5.84億元的募資上限中，商品混凝土攪拌站項目擬使用1.21億元。

　　對于水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈投資的陡然升溫，中投顧問建材行業(yè)研究員陳章立告訴記者，第一，受到產(chǎn)能過剩和節(jié)能減排的雙重壓力，水泥企業(yè)自身的發(fā)展空間極為有限，為了尋找新的利潤增長點，水泥企業(yè)必須積極拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈。第二，在行業(yè)升級轉(zhuǎn)型的大背景下，水泥行業(yè)也必須積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，由高耗能、高污染的傳統(tǒng)行業(yè)向清潔高效的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，為了實現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，水泥企業(yè)必須由單一的水泥生產(chǎn)不斷向外延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

　　在水泥產(chǎn)業(yè)鏈投資上，以混凝土業(yè)務(wù)起家的華潤水泥在過去兩年表現(xiàn)得非常搶眼。在成為華南市場的老大后，華潤水泥又一舉進(jìn)入了福建和山西，目標(biāo)都是第一把交椅，最近又爆進(jìn)駐云貴地區(qū)。后來居上的華潤水泥自然引來了同行的關(guān)注，因此也就有了海螺水泥、冀東水泥及中國建材等一批效仿者。但市場看到，在介入混凝土后，這些學(xué)生們并沒有多大作為。

　　在混凝土產(chǎn)業(yè)上，冀東水泥表現(xiàn)得一波三折。去年12月，冀東水泥簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，宣布剝離唐山盾石混凝土有限公司等4家股權(quán)。但令人意外的是，冀東水泥7月26日又發(fā)布公告，為加快混凝土市場區(qū)域整合進(jìn)度，公司和冀東發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司擬對唐山冀東混凝土公司進(jìn)行增資4.9億元。

　　“混凝土行業(yè)目前的現(xiàn)狀是混亂、無序及缺乏標(biāo)準(zhǔn)，因此，雖然握有水泥熟料這一混凝土原材料的生產(chǎn)，但水泥企業(yè)要想開展好混凝土業(yè)務(wù)，絕非易事?！睒I(yè)內(nèi)人士對記者稱。與此同時，華潤水泥的成功也是基于集團(tuán)的多產(chǎn)業(yè)背景，強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)成本優(yōu)勢，這是國內(nèi)大多數(shù)水泥企業(yè)無法具備的。

　　對于水泥企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈投資，國泰君安分析師韓其成指出，水泥企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展應(yīng)該是一個長期趨勢，但短期內(nèi)肯定會有不少困難。[Page]

　　新建生產(chǎn)線瞄向海外

　　“走出去”是中國水泥企業(yè)發(fā)展的新方向，日趨成熟的國內(nèi)水泥企業(yè)開始將目光瞄向了海外。

　　海螺水泥以投資、新建生產(chǎn)線見長。如今，海螺水泥也將這一模式復(fù)制至海外。7月1日的公告顯示，該公司在印尼雅加達(dá)簽署合作備忘錄，擬在印尼丹戎建設(shè)一條3200噸/日生產(chǎn)線，這也是海螺水泥首次確定在海外建廠。

　　對于海螺水泥的此次海外投資，僅招商證券出具了一份認(rèn)可的報告。從記者采訪來看，業(yè)內(nèi)對海螺水泥此次投資更多的是擔(dān)憂。一位不愿具名的研究員對記者表示，全球第三大水泥公司墨西哥Cemex就是前車之鑒，由于沒法融入當(dāng)?shù)氐恼?、文化，不能適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境，Cemex最終還是在印尼苦心經(jīng)營數(shù)年后宣布退出。

　　雖說海螺水泥的首次出海未獲得市場的一致認(rèn)可，但中國水泥工業(yè)“走出去”的苗頭已現(xiàn)。7月27日，華新水泥宣布在塔吉克斯坦新建一條2500TPD新型干法熟料水泥生產(chǎn)線。6月9日，亞泰集團(tuán)與朝鮮羅先市經(jīng)濟(jì)合作局簽訂了在羅先建設(shè)年產(chǎn)100萬噸水泥粉磨站的項目合作協(xié)議書。 這不禁讓人聯(lián)想到代表中國水泥企業(yè)首次海外建廠的冀東發(fā)展集團(tuán)。去年5月，冀東發(fā)展集團(tuán)和中非發(fā)展基金簽約，雙方合資建造一個至少價值15億蘭特（約14億元人民幣）的水泥廠。當(dāng)時冀東發(fā)展集團(tuán)高層就表示：“國內(nèi)都不批新項目了，我們當(dāng)然要向外發(fā)展?！?/FONT>