受益供給改善 二季度水泥盈利能力可期

　　"受益于水泥行業(yè)供給得到有效改善，2014年第一季度水泥企業(yè)盈利有望出現(xiàn)明顯增長。二季度是水泥銷售的傳統(tǒng)旺季，業(yè)內(nèi)專家分析，未來環(huán)保約束從嚴、淘汰落后不斷推進，二季度鐵路投資加快、保障房建設和棚戶區(qū)改造提速，進而帶動水泥市場出現(xiàn)較好走勢。

　　經(jīng)過幾輪過剩產(chǎn)能壓縮和行業(yè)兼并后，一季度水泥上市公司盈利能力得到了改善。塔牌集團近日發(fā)公告稱，公司區(qū)域水泥市場價格延續(xù)了上年底以來高位運行的態(tài)勢，一季度公司水泥平均銷售價格同比上升了23.22%，綜合毛利率由上年同期21.26%上升到37.91%。

　　華新水泥日前披露，公司預計2014年一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤與上年同期相比，將增加350%~400%。業(yè)績較上年同期大幅增長的主要原因，在于公司主導產(chǎn)品水泥的產(chǎn)銷量、價格分別比上年上升4%和7.4%。

　　不僅僅是塔牌集團和華新水泥，上峰水泥近日發(fā)公告稱一季度業(yè)績扭虧為盈，盈利11000萬~12000萬元，同比扭虧為盈。

　　大部分企業(yè)價量齊升

　　今年年初以來，全國高標號水泥價格累計跌幅3.4%，下跌12.7元/噸，而上年同期跌幅3.8%，下跌3元/噸。其中，2月份下跌11.2元/噸，上年同期下跌3元/噸。截至2月底，全國高標號水泥平均價格360.7元/噸，較上年同期高33.8元/噸，高出10.4%。從3月開始，水泥企業(yè)出貨逐漸轉(zhuǎn)好，水泥價格也開始止跌回升。

　　分析師表示，雖然今年節(jié)后持續(xù)雨雪天氣，導致需求恢復緩慢，工程項目在工人返城后也無法順利進行。但是今年開市價格偏高，起點較高，并且待雨水天氣過后，需求全面釋放，價格也就快速企穩(wěn)，大部分企業(yè)出現(xiàn)了價量齊升的情況。

　　分析師進一步表示，今年治霾行動持續(xù)推進，落后產(chǎn)能淘汰速度在加快，今年第一季度水泥價格沒有出現(xiàn)類似2013年快速回落的情況。去年水泥企業(yè)的盈利基數(shù)較低，2014年第一季度盈利同比有望出現(xiàn)明顯增長。

　　供給改善支撐價格走高

　　今年一季度水泥的相關需求并未走強，但供給的確有效改善。

　　房地產(chǎn)和基礎建設是水泥行業(yè)下游占比最大的兩大行業(yè)。房地產(chǎn)開發(fā)商在銷售和信貸雙重預期惡化的壓力下，主動加快資金周轉(zhuǎn)，減少了新項目的開工量。而基建投資增速在一季度保持高位平穩(wěn)態(tài)勢。國家和地方政府層面均在不同場合開始強調(diào)穩(wěn)增長政策，一季度鐵路建設投資增速已經(jīng)回升，未來基建投資將成為穩(wěn)增長政策的主要抓手，保證水泥消費需求增速不會出現(xiàn)大幅回落。

　　與需求放緩相比，供給的大幅收縮，給水泥市場帶來了積極的信號，支撐了水泥價格，在眾多周期大宗品種中走出"獨立行情".

　　水泥行業(yè)的新增供給在2010年開始大幅下降，而且作為區(qū)域定價產(chǎn)品，大企業(yè)通過收購整合能夠在區(qū)域內(nèi)獲得一定定價能力，因此供給端的橫向優(yōu)勢使得水泥行業(yè)價格和盈利走出獨立行情。

　　華新水泥與江西水泥分別公布了業(yè)績預增公告，一季度的盈利能力得到大幅改善。對于海螺水泥，也有業(yè)內(nèi)專家預測業(yè)績也十分可期。這三大華東水泥企業(yè)一季度的業(yè)績均大幅提升，甚至超過了2011年的歷史最高點。

　　華東地區(qū)是全國水泥行業(yè)風向標，企業(yè)盈利水平創(chuàng)歷史新高說明了在需求下滑的情況下，供給端的改善確實能夠提高水泥價格和企業(yè)盈利水平。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，水泥價格之所以走強，有四方面原因。第一，隨著房地產(chǎn)限購及再融資等政策的不斷松綁，房地產(chǎn)可能再度帶動經(jīng)濟復蘇，對上游的水泥形成了正相關的刺激作用；第二，幾年前，在4萬億元投資方案的刺激下，各地都上馬了不少中小水泥企業(yè)，而現(xiàn)在隨著國家對高耗能企業(yè)的限制，大量中小水泥企業(yè)關停，導致供給減少。第三，就是季節(jié)性因素，寒冬臘月不適合基建工程開工，而目前這個時點正是開工的旺季；第四，今年保GDP的任務還是非常重，可能仍需要拉動投資來保GDP穩(wěn)定，水泥有剛需。

　　區(qū)域表現(xiàn)進一步分化

　　4月是我國水泥市場傳統(tǒng)旺季。隨著近期基礎設施建設開動，水泥需求在各個區(qū)域出現(xiàn)了不同程度的回升，區(qū)域市場的表現(xiàn)進一步分化。

　　華東、華北區(qū)域水泥形勢較好，價格不斷持續(xù)上調(diào)。東北水泥行情表現(xiàn)平穩(wěn)，水泥價格暫無變動。與華東、華北、東北區(qū)域溫和火熱的市場行情相比，受近期雨水季節(jié)的影響，中南、西南區(qū)域整體行情欠佳，水泥價格下行壓力較大，水泥市場出現(xiàn)分化走勢。

　　供給最為集中的華東地區(qū)，4月迎來了價格上調(diào)的"小陽春",以浙江、江西等地漲幅最為明顯。自4月初江蘇南京地區(qū)中聯(lián)、海螺高標散裝水泥報價上漲后，南京信寧建材、鎮(zhèn)江鶴林等本地或外來水泥價格相繼跟進調(diào)整。

　　華北水泥市場也表現(xiàn)積極。4月以來，京津冀地區(qū)水泥銷量逐步回升，大多企業(yè)銷量已達到正常水平。銷量同比改善，預期后期工程項目有望增多。受益于落后產(chǎn)能淘汰力度大，石家莊、保定地區(qū)表現(xiàn)最好，袋裝水泥的增長明顯。區(qū)域主要企業(yè)P.O42.5散裝出廠基本在350~370元/噸左右。山西個別地區(qū)需求相對有所恢復，多數(shù)地區(qū)市場啟動仍就緩慢。內(nèi)蒙古雖有個別廠家報價小幅零星回調(diào)，總體水泥行情顯平穩(wěn)，市場處于初步啟動階段。

　　與華東、華北不同，東北行情表現(xiàn)相對平穩(wěn)，各主要水泥企業(yè)報價暫無變動。黑龍江當前P.C32.5袋裝水泥基本保持在390元/噸左右，P.O42.5散裝水泥主流報價450元/噸左右。吉林扶余盾石P.C32.5袋裝水泥報價390元/噸，P.O42.5袋裝水泥報價480元/噸。遼寧方面，P.C32.5袋裝水泥主流出廠價290元/噸左右，P.O42.5散裝水泥報價340元/噸左右。

　　行情最差的當屬中南水泥行情。近日，兩廣水泥價格再次下跌，其中廣西部分地區(qū)最大跌幅達到30元/噸。兩湖水泥市場，依舊未能走出低迷行情，價格一降再降。近日，湖南部分地區(qū)價格再次下調(diào)，對低迷的市場行情而言，無異于雪上加霜。

　　西南水泥市場也不樂觀，近期貴州地區(qū)多雨水天氣，當?shù)厮嘈枨笤鏊俜啪?，水泥價格有所跌；重慶、四川兩地雖分別經(jīng)歷價格普漲、停窯等影響，但當?shù)匦星闀簳r持穩(wěn)，無明顯波動；云南、西藏兩地水泥報價保持穩(wěn)定。

　　專家分析，水泥行業(yè)是周期性行業(yè)中具有區(qū)域定價能力的產(chǎn)品，水泥的銷售半徑一般只有200公里左右，在相對封閉的區(qū)域內(nèi)大企業(yè)通過協(xié)商溝通，就能夠?qū)^(qū)域市場價格穩(wěn)定在一個合理的水平，從而保證企業(yè)的盈利能力。因此，各地區(qū)受到區(qū)域市場供給量與集中度的因素影響，呈現(xiàn)出不同走勢，隨著各地區(qū)淘汰落后、兼并重組的力度不同，各地的走勢將進一步分化。

　　二季度走勢可期

　　"在產(chǎn)能嚴重過剩的背景下，遏制新增產(chǎn)能與重復建設，加快淘汰落后產(chǎn)能步伐，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，促進優(yōu)化存量，不僅是為行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境，也提高了行業(yè)的經(jīng)濟效益。"中國建材聯(lián)合會會長喬龍德日前表示。

　　受益于供給量的有效控制，一季度水泥行業(yè)較為景氣，業(yè)界認為，二季度淘汰落后產(chǎn)能將進一步提上日程，水泥企業(yè)業(yè)績可期。

　　今年水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的確到了動真格的時候。政府工作報告指出，今年要淘汰水泥4200萬噸落后產(chǎn)能，確保"十二五"淘汰任務提前一年完成。

　　根據(jù)工信部的要求，各省級主管部門已提出本地區(qū)水泥、平板玻璃工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案（2013~2017年），6月底前提出本地區(qū)在建違規(guī)項目和建成違規(guī)項目的具體處理方案。

　　各省市具體的減產(chǎn)能計劃也不斷推出，河北省到2017年將壓減6000萬噸水泥產(chǎn)能，江蘇省一律不再審批水泥等過剩行業(yè)新增產(chǎn)能項目。

　　同時，隨著生態(tài)文明建設步伐的加快，國家出臺了《水泥工業(yè)大氣污染物排放標準》、《水泥單位產(chǎn)品能源消耗限額》和《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染控制標準》，對水泥行業(yè)設定了新門檻，也將從客觀上抑制水泥產(chǎn)能的釋放。

　　多家機構(gòu)預測認為，今年華東、中南有望保持行業(yè)景氣繼續(xù)向好。華北由于供給收縮可能超預期、西南因區(qū)域內(nèi)行業(yè)整合出現(xiàn)新局面，行業(yè)景氣或?qū)⒂|底反彈。

　　統(tǒng)計顯示，2013年，全國水泥產(chǎn)量達到24.1億噸，同比增長9.6%，增速比2012年的7.4%提升2.2個百分點。全國熟料產(chǎn)量13.6億噸，同比增長5.6%，低于水泥產(chǎn)量增速。全國新增熟料產(chǎn)能0.94億噸，較2012年新增產(chǎn)能1.6億噸有明顯回落。全國水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成1421億元，同比繼續(xù)下滑6.5%。水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落，顯示出未來行業(yè)供給端壓力繼續(xù)減輕。業(yè)內(nèi)人士普遍預計，2014年水泥行業(yè)新增產(chǎn)能在6000萬噸左右，新增產(chǎn)能壓力明顯減緩。

　　目前，全國水泥價格已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)上漲趨勢，漲幅達0.38%。近日，國務院常務會議提出穩(wěn)增長措施的經(jīng)濟政策，將帶來鐵路投資加快、保障房建設和棚戶區(qū)改造提速，進而帶動水泥需求在二季度出現(xiàn)較好的增長趨勢。