水泥中長(zhǎng)期總體需求無(wú)憂 投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)

　　上半年風(fēng)光無(wú)限的水泥板塊近期籠罩在愁云慘霧中，一個(gè)月來(lái)累計(jì)跌幅高達(dá)15%，尤其是天山股份、海螺水泥等水泥龍頭股，表現(xiàn)更是乏善可陳，其中天山股份的跌幅更是高達(dá)30%。

　　分析人士表示，水泥價(jià)格連續(xù)下跌，市場(chǎng)看淡下半年投資增速是造成近期水泥股下跌的主要原因。然而，二季度是水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，水泥價(jià)格下跌本在情理之中，且在限電及淘汰落后產(chǎn)能的政策背景下，水泥價(jià)格的下行空間相當(dāng)有限。而下半年保障房建設(shè)有望提速，將逐步消解各界對(duì)投資減速的疑慮，在水泥股調(diào)整逐步到位的情況下，該板塊的投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。

　　華泰證券研究報(bào)告指出，2011 年上半年全國(guó)水泥市場(chǎng)景氣維持高位，水泥產(chǎn)量與固定資產(chǎn)投資同步實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。而隨著雨季來(lái)臨，水泥行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性調(diào)整期，全國(guó)水泥價(jià)格保持高位，但環(huán)比略有回調(diào)。7到8月是水泥市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季，高溫多雨天氣影響建筑活動(dòng)，工程項(xiàng)目施工進(jìn)度緩慢，導(dǎo)致需求出現(xiàn)季節(jié)性下降，價(jià)格同步作出調(diào)整，但這種下降不是趨勢(shì)性的，整體幅度有限，雨季過(guò)后即會(huì)恢復(fù)至正常水平。

　　華泰證券判斷，水泥市場(chǎng)中長(zhǎng)期總體需求無(wú)憂。在全國(guó)層面上，固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)會(huì)逐步放緩，但不存在需求不足的問(wèn)題。供給面對(duì)新增產(chǎn)能的嚴(yán)格控制是今年水泥價(jià)格維持高位的關(guān)鍵因素，今年淘汰1.53億噸落后產(chǎn)能力度亦超出預(yù)期。

　　華泰證券指出，目前行業(yè)盈利整體依然處于價(jià)值回歸過(guò)程中，但會(huì)依區(qū)域周期變化而波動(dòng)。今夏華東景氣將好于去年同期，停窯限電有望成為穩(wěn)定價(jià)格的重要因素，大企業(yè)控制力增強(qiáng)也意味著市場(chǎng)日趨成熟；華南正處于過(guò)渡期，區(qū)域的整合力度正在加大；華北、西南因?yàn)楫a(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張將經(jīng)歷陣痛；東北市場(chǎng)需求增長(zhǎng)快過(guò)供給，預(yù)計(jì)近期仍將有較好表現(xiàn)；西北仍將享受相對(duì)較好的盈利，但更多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入將抑制價(jià)格提升。

　　華泰證券依然看好水泥行業(yè)整體發(fā)展前景，淡季的調(diào)整不改長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。對(duì)區(qū)域市場(chǎng)擁有較強(qiáng)控制力的海螺水泥、在新疆與江蘇都擁有產(chǎn)能配置的天山股份是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，而業(yè)績(jī)彈性出色的華新水泥、江西水泥也具備充分的投資價(jià)值。

　　中信建投研發(fā)報(bào)告指出，在水泥行業(yè)的供需格局中，市場(chǎng)對(duì)供給端已基本達(dá)成共識(shí)，而需求端成了影響板塊走勢(shì)和信心的主要?jiǎng)右?。而截?月底，各地保障房建設(shè)進(jìn)度僅為34%，而政府強(qiáng)制開(kāi)工的一紙?zhí)柫钍故袌?chǎng)開(kāi)始對(duì)下半年的保障房建設(shè)重燃信心，這將成為引發(fā)水泥板塊上漲的重要催化劑。而在估值方面，從歷史來(lái)看，水泥板塊的估值區(qū)間在12到75倍市盈率之間，高于整體A股的估值水平。目前，水泥板塊的估值水平在23倍左右，處于歷史低位。

　　投資策略上，中信建投看好華東、中南、新疆、東北區(qū)域公司，標(biāo)的上則建議選擇華東的海螺水泥、巢東水泥、福建水泥、塔牌集團(tuán)，中南的華新水泥以及東北的亞泰集團(tuán)。