4月匯豐PMI初值48.3 低位趨穩(wěn)

　　4月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值48.3（3月為48）。包括內(nèi)外需在內(nèi)的新訂單指數(shù)降幅有所收窄，其中新出口訂單在短暫反彈之后再次回落至50以下，顯示內(nèi)需可能略有改善。就業(yè)指數(shù)下滑。經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)下行。穩(wěn)增長仍需加力。

　　產(chǎn)出指數(shù)略增，顯示制造業(yè)活動收縮幅度有所下降。新訂單指數(shù)回升。其中新出口訂單回落至50以下，投入價格及產(chǎn)出價格指數(shù)均從3月的低點(diǎn)有所回升。4月產(chǎn)成品庫存的增長較3月略回落。以新訂單減產(chǎn)成品庫存衡量的增長動力指標(biāo)略改善至-2.6（3月為-4.3）。采購庫存繼續(xù)下降，但采購量指數(shù)略回升，供應(yīng)商積壓工作指數(shù)繼續(xù)下滑，顯示需求面雖略有改善但仍疲弱。就業(yè)指數(shù)在3月短暫反彈之后再次回落。

　　4月匯豐制造業(yè)PMI初值顯示制造業(yè)活動低位趨穩(wěn)，包括內(nèi)外需在內(nèi)的整體需求仍然偏弱的背景下，內(nèi)需僅略有回暖。整體經(jīng)濟(jì)下行趨勢未變。政策層面自4月中旬以來已經(jīng)釋放了明確的穩(wěn)增長信號，包括加大對鐵路、棚戶區(qū)改造等基建投資的融資支持，擴(kuò)大對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠，大型新能源項目的建設(shè)加快，以及央行4月22日針對增加對農(nóng)村金融支持而采取的“定向降準(zhǔn)”等調(diào)結(jié)構(gòu)政策措施。這一系列政策措施的實(shí)施無疑有助于邊際上穩(wěn)住增長避免加速下滑，但并不會扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行的勢頭。未來仍有賴于財政政策加力穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)。貨幣政策方面，盡管仍然有進(jìn)一步放松的空間，但筆者認(rèn)為最主要的方式仍然是通過公開市場操作等流動性管理工具保持利率水平穩(wěn)中有降，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。