夏斌：利率市場(chǎng)化前提是企業(yè)改革必須到位

　　國(guó)務(wù)院參事、前央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌18日在上海表示，利率市場(chǎng)化的前提，是企業(yè)改革必須到位，中央和地方財(cái)政關(guān)系必須理順，“僵尸企業(yè)要及時(shí)出清”,否則過快的利率市場(chǎng)化不能解決中小企業(yè)融資問題，反而會(huì)帶來資金瓶頸，融資成本高企。

　　央行15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加3.01萬億，同比多增2592億元，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性也總體寬松。但上證報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)及個(gè)人獲取貸款反而更難，發(fā)放節(jié)奏變慢，且利率居高不下。

　　對(duì)此，夏斌認(rèn)為：“為什么貨幣是松的，利率卻是高的？這在教科書上沒法解釋。背后的原因，是過多的資金被高利潤(rùn)的房地產(chǎn)項(xiàng)目和地方融資平臺(tái)所吸納了，一些僵尸企業(yè)沒能及時(shí)出清，個(gè)別企業(yè)借新錢還舊錢，甚至借新錢還利息。這就造成在貨幣存量總體充足的情況下，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)卻融不到資?！?

　　央行行長(zhǎng)周小川去年底在接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，存在一部分軟約束市場(chǎng)主體，“借了錢沒想還，或還錢是后面人的事”.這就產(chǎn)生了擠出效應(yīng)，導(dǎo)致剩下的資金量變小，價(jià)格平衡點(diǎn)會(huì)更高。所以利率市場(chǎng)化改革的直接前提還是要強(qiáng)調(diào)減少軟約束的行為和實(shí)體，否則難以達(dá)成平衡。

　　夏斌進(jìn)而指出，利率市場(chǎng)化的前提，是理順中央政府和地方政府的財(cái)政關(guān)系，適當(dāng)解決市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的房地產(chǎn)泡沫及產(chǎn)能過剩問題，使市場(chǎng)上的僵尸企業(yè)及時(shí)出清，形成優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出的市場(chǎng)機(jī)制。過快的利率市場(chǎng)化，實(shí)際上會(huì)給中小企業(yè)帶來資金瓶頸。

　　目前，利率市場(chǎng)化僅剩存款利率上限放開最后一步。周小川在全國(guó)“兩會(huì)”期間表示，存款利率市場(chǎng)化在最近一到兩年基本能實(shí)現(xiàn)。

　　夏斌認(rèn)為，推進(jìn)金融改革，要了解當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)特征，因?yàn)榻鹑谑菫榻?jīng)濟(jì)服務(wù)的。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的根本性特征，就是轉(zhuǎn)軌。如果外部環(huán)境未完全市場(chǎng)化，引進(jìn)來的金融工具就有可能失真。他舉例說，可轉(zhuǎn)讓存單和中期票據(jù)都曾在上世紀(jì)80年代末進(jìn)行試點(diǎn)，但到90年代漸漸銷聲匿跡。

　　他強(qiáng)調(diào)：“改革者的口號(hào)，不是應(yīng)該做什么，而是當(dāng)前能做什么。利率市場(chǎng)化要講環(huán)境，要講條件?！?

　　夏斌的表態(tài)，與央行副行長(zhǎng)易綱近日在約翰·霍普金斯大學(xué)高級(jí)國(guó)際研究學(xué)院主辦的一次小組討論會(huì)上的表態(tài)有異曲同工之妙。易綱認(rèn)為，目前地方政府沒有預(yù)算方面的束縛，趨向于任意借貸，無視利率水平。即使利率非常高，它們?nèi)阅芙栀J，這意味著中國(guó)在利率市場(chǎng)化方面還沒有準(zhǔn)備好。此外，利率市場(chǎng)化也將推動(dòng)借貸成本攀升，拖累已經(jīng)面臨下行壓力的經(jīng)濟(jì)。因此，中國(guó)利率市場(chǎng)化的條件尚不具備。

　　不過，周小川在上述采訪中也作出表態(tài)，改革有倒逼效應(yīng)。如果總覺得某方面條件不具備，就總也不敢去推進(jìn)，但要是在某方面做了突破，就可能會(huì)逼著相關(guān)方必須改革。