海螺水泥：AH股價差會否完全消除

　　滬港通問世，A+H股的價差是否會消除尤其受到關(guān)注。

　　近年來A股跌跌不休，使部分公司A股較H股折價的現(xiàn)象日趨嚴重。既然同股同權(quán)，又將實現(xiàn)滬港兩地股市互聯(lián)互通，A、H想股間價差的收窄被看好。有的投資者認為，香港資金對A股并不熟悉，投資滬股通更可能關(guān)注A+H股公司，由此給其中折價的A股帶來提振機會。

　　從滬港通獲批首日（10日）的市場反應(yīng)來看，A+H股的表現(xiàn)搶眼，漲停的海螺水泥、鞍鋼股份、寧滬高速等折價率均超過20%。滬港通宣布前一天，海螺水泥A股、H股分別是17.36元、33.35港元。10日在滬港通消息的影響下，該公司A股上漲10.02%，H股下跌2.55%。不過，滬港通對A+H股的刺激效應(yīng)并未持續(xù)。11日，共有12家公司的H股較A股溢價10%以上，其中只有3家公司的A股股價上漲。海螺水泥A股11日至15日累計跌去6.60%，不少在10日沖著滬港通利好買入的投資者被套。15日收盤，海螺水泥A股、H股分別為17.84元、30.35港元，折價率超過20%以上。

　　滬港通需要6個月準(zhǔn)備時間，待正式推出前，A+H股的股價走勢還存在變數(shù)。不過，兩地股價未必完全拉平，大小不同的價差依然可能存在。滬港兩地市場在交易制度、投資者結(jié)構(gòu)、法律環(huán)境等方面有較大差別，互聯(lián)互通試點帶來的只是部分資金流入，且可流入資金的上限均只占各自市場的較小份額，不會根本性改變原有的市場特性。由此，A股與H股的股價定位“各唱各的調(diào)”不奇怪。假使A股在藍籌股中先行推出T+O，A、H股的價差縮小被市場進一步看好，但也不一定做到股價完全拉平。

　　公司流通盤大小、市場投資風(fēng)格、估值方式等差異因素，會導(dǎo)致A、H股難以相互間“看齊”。香港市場是一個機構(gòu)占主導(dǎo)的成熟市場，對價值投資的認可度較高。滬港通引入香港資金，有助于促進A股走向成熟，但A股市場過度投機特性的改變是一個漫長過程，藍籌股短期很難像在香港市場上那樣受到厚愛。正如市場人士所指出，“一般流通盤較大、業(yè)績相對穩(wěn)定的公司，H股價格高于A股；而流通盤不大、業(yè)績彈性卻很大的公司，A股價格高于H股?！焙Ｂ菟唷⒅袊?、中國神華、濰柴動力、寧滬高速等A股較H股大幅折價均屬于這種情況。以績優(yōu)增長的中國鐵建為例，A股與H股目前均破凈，H股的股價卻比A股高出一截。15日收盤，中國鐵建A股、H股分別為4.58元、6.93港元。相比之下，昆明機床的流通盤不是特別大，盡管去年每股收益僅0.014元，但得益于3D打印概念，A股15日收盤比H股貴出約150%。

　　同一家上市公司在不同市場掛牌的股價有差異，在境外市場上不算怪事。滬港通給A、H股價倒掛的股票帶來機會，投資者可以關(guān)注。但也要避免將此當(dāng)作概念來炒作，那樣的話，一旦港資沒有實質(zhì)性流入，市場風(fēng)險不可忽視。