一季度M2增速大幅回落至12.1% 下半年有望回升

　　央行15日公布的一季度金融統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)。這一水平是近20年來的最低。

　　金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此頗多擔(dān)憂。不過，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在合理運(yùn)行區(qū)間，專家判斷，央行對(duì)于流動(dòng)性的管理，更多還將依賴公開市場操作及SLO等創(chuàng)新工具，短期調(diào)降存款準(zhǔn)備金率的概率不高。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，一季度，社會(huì)融資規(guī)模5.60萬億元，比去年同期少5612億元。其中，人民幣貸款增加3.01萬億元，同比多增2592億元；信托貸款增加2802億元，同比少增5442億元；企業(yè)債券凈融資3846億元，同比少增3727億元。

　　一季度M2大幅回落引起了市場的擔(dān)憂，今年前3個(gè)月M2增速分別為13.2%、13.3%和12.1%。2014年調(diào)控目標(biāo)是，M2增長13%左右。

　　不過，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成表示，M2增速有所回落屬正?，F(xiàn)象。他判斷，全年中國廣義貨幣（M2）增長可能呈現(xiàn)“先低后高”格局，二季度后M2增速將回升，全年可能達(dá)到或超過13%。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，3月M2增速顯著低于預(yù)期，主要因去年同期基數(shù)偏高所致，預(yù)計(jì)二季度將逐步回升。雖然M2增速低于預(yù)期，但一季度貸款仍高達(dá)3萬億元，特別是中長期貸款占比很高，顯示融資需求仍然十分旺盛，只是信托等違約令信貸之外的融資有所下降，這有利于遏制非信貸融資不顧風(fēng)險(xiǎn)地?cái)U(kuò)張。

　　但也有不少機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此頗多擔(dān)憂，擔(dān)心貨幣供給放緩?fù)侠劢?jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇。中金固定收益研究所研究員陳健恒表示，社會(huì)融資和M2增速回落反映了目前資產(chǎn)端擴(kuò)張的制約以及負(fù)債端存款增速回落的問題。目前，銀行間狹義流動(dòng)性較為寬松，但從社會(huì)融資和M2來看，廣義流動(dòng)性偏緊。如果要解決目前收益率曲線較陡和短端寬松無法向中長端傳導(dǎo)的問題，需要放松對(duì)資產(chǎn)端擴(kuò)張的約束，如考慮放松信貸額度，階段性對(duì)非標(biāo)限制減弱以及推動(dòng)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，負(fù)債端也需要考慮增加存款以及銀行的主動(dòng)負(fù)債管理工具。