警惕水泥股處于極度繁榮期終端

　　在國(guó)際上，水泥股屬于垃圾股行列，這是其行業(yè)特性決定的，水泥屬于大宗商品，高耗能、高負(fù)債、高污染，產(chǎn)品無(wú)差異化，國(guó)內(nèi)的水泥企業(yè)同樣也是一樣，但為什么卻創(chuàng)造了超佳的回報(bào)呢？這主要得益于中國(guó)多年“鐵公基”和地產(chǎn)大牛市的拉動(dòng)，同時(shí)，由于水泥運(yùn)輸成本較高的原因，國(guó)外企業(yè)很難與國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。地域優(yōu)勢(shì)來(lái)自于石灰石資源的富裕、半徑內(nèi)多經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市、運(yùn)輸?shù)谋憷蛑苓厽o(wú)其他水泥廠(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的特殊地區(qū)。另外，水泥屬于同質(zhì)化產(chǎn)品，價(jià)格由需求來(lái)決定，無(wú)品牌附加值，在規(guī)模和地域形成的成本優(yōu)勢(shì)中，規(guī)模又是更重要的因素。

　　無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看，水泥板塊都不是價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)，水泥行業(yè)沒(méi)有“經(jīng)濟(jì)護(hù)城河”，其發(fā)展完全取決于宏觀經(jīng)濟(jì)是否繁榮，投資增速是否持續(xù)高增長(zhǎng)，它們的投資方式是在繁榮時(shí)賣(mài)出，衰退后買(mǎi)入。

　　水泥行業(yè)的表現(xiàn)仍將取決于未來(lái)的需求。目前國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)的產(chǎn)能利潤(rùn)率已接近飽和，加速擴(kuò)產(chǎn)是大多數(shù)水泥企業(yè)正在干的事情，專(zhuān)家認(rèn)為，這個(gè)行業(yè)目前可能處于極度繁榮時(shí)期。而實(shí)際數(shù)據(jù)也證明了我的看法：2010年中國(guó)水泥產(chǎn)量是全球的65%，世界第一，2011年將達(dá)到20億噸，而第二名的印度產(chǎn)量也不過(guò)兩億噸，美國(guó)才一億噸左右。另外，水泥的原材料是石灰石，目前中國(guó)已探明的石灰石不到500億噸，按照目前的消耗速度，不到30年將開(kāi)采完畢，比石油還快，另外，每噸水泥將消耗100多公斤煤炭，屬于嚴(yán)重的高耗能行業(yè)。無(wú)疑，中國(guó)的水泥行業(yè)已經(jīng)處于不可持續(xù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，是否到了最終的高峰尚難斷言，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)靠投資拉動(dòng)持續(xù)高增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施和地產(chǎn)泡沫繼續(xù)放大，否則上述數(shù)據(jù)足以讓每一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者膽寒。

　　總體來(lái)看，沒(méi)有持有水泥股的投資者，寧可錯(cuò)過(guò)也不能做錯(cuò)。