新“兼并重組”是對產(chǎn)能過剩的糾偏

備受期待的《國務院關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》(以下簡稱《意見》)終于面世了。《意見》從行政審批、交易機制、金融支持、支付手段等多方位進行了梳理革新。媒體普遍評價稱，其市場化力度超乎預期。

五年前，金融危機給中國留下了“產(chǎn)能過?！钡暮筮z癥。盡管市場經(jīng)濟條件下，產(chǎn)能過剩是一種正?，F(xiàn)象,然而，此次金融危機帶給中國的產(chǎn)能過剩規(guī)模之大，完全超出了正常范圍，幾乎可以被稱作“超級產(chǎn)能過?！?。

過去30年中，在出口導向的經(jīng)濟政策和全球化產(chǎn)業(yè)分工的影響下，中國成為“世界加工廠”。我們的制造業(yè)產(chǎn)能是依據(jù)全球發(fā)達國家的需求規(guī)模建立起來的。而這30年中，發(fā)達國家消費水平在危機爆發(fā)之前達到了頂峰，但是這種消費模式根本不可持續(xù)。

實際上，金融危機正是對“奢靡消費”的一種懲罰。所以，金融危機發(fā)生之后，發(fā)達國家的消費驟然萎縮。現(xiàn)在看來，發(fā)達國家的消費可能會有所恢復，但要恢復到危機之前的水平幾乎沒有可能。于是，這種消費的收縮就造成了中國的產(chǎn)能過剩。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的擴張離不開銀行信貸的支撐。另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流和抵押物相對充分，銀行也更傾向于向這類企業(yè)提供貸款。但是，當這些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營萎縮、效益下滑的跡象時，銀行的貸款安全將受到嚴重威脅。

毫無疑問，解決問題的唯一辦法就是立即對產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)實施“有序的兼并重組”，并通過這一重組淘汰落后產(chǎn)能，從而維護金融穩(wěn)定。這件事對中國而言，其戰(zhàn)略意義是決定性的。遺憾的是，直到今天，這一重要問題才開始得到足夠的重視。

對于股市投資者而言，這將意味著一個重要的機會。去年，當經(jīng)濟出現(xiàn)巨大的下行壓力之時，李克強總理以“改革的方法和手段”力挽狂瀾，托住了經(jīng)濟。而如今，筆者估計兼并重組可能會在托起經(jīng)濟的過程中扮演重要角色。尤其是優(yōu)先股市場開放之后，中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的兼并重組必將以更快的速度向前推進。