人民幣波幅放寬首日 空頭爆發(fā)大跌0.45%

　　周一是央行宣布放寬人民幣對(duì)美元波幅的首個(gè)交易日，央行以上調(diào)人民幣對(duì)美元中間價(jià)25個(gè)基點(diǎn)表明立場(chǎng)，但即期市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)卻相對(duì)中間價(jià)下行0.75%，再創(chuàng)日內(nèi)跌幅新高。

　　不過(guò)盡管短期內(nèi)市場(chǎng)上空盤(pán)情緒主導(dǎo)，但長(zhǎng)期基于經(jīng)濟(jì)基本面因素等評(píng)估，主流觀點(diǎn)仍看漲人民幣。

　　收盤(pán)價(jià)較中間價(jià)大跌460點(diǎn)

　　上周六央行宣布人民幣對(duì)美元日內(nèi)波幅由原來(lái)的1%擴(kuò)大至2%。隨后就有機(jī)構(gòu)分析稱，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟的背景下，人民幣波幅擴(kuò)大將會(huì)導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步走弱。

　　話音未落，周一市場(chǎng)立即上演空頭積聚，人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)盤(pán)即跌，并持續(xù)震蕩下行，最終以6.1781收盤(pán)，比前一交易日6.1502的收盤(pán)價(jià)下行279個(gè)基點(diǎn)，跌幅0.45%；比當(dāng)日中間價(jià)大跌460個(gè)基點(diǎn)，日內(nèi)跌幅為0.75%，跌幅創(chuàng)出歷史新高。加上前期連續(xù)幾周的跌勢(shì)，目前人民幣匯價(jià)已經(jīng)回到2013年4月底的水平。

　　周一的人民幣大跌從央行公布的中間價(jià)來(lái)看顯然不能再度歸結(jié)為央行引導(dǎo)所致。

　　央行周一早間公布的人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.1321，比上個(gè)交易日上行25個(gè)基點(diǎn)。銀河期貨首席宏觀顧問(wèn)、中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“此中間價(jià)水平顯示央行靜觀首日市場(chǎng)表現(xiàn)，但市場(chǎng)顯然沒(méi)有埋單，主要是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)心存疑慮?！?

　　市場(chǎng)交易員的反饋也證實(shí)周一人民幣即期市場(chǎng)上人民幣空頭強(qiáng)勁，大量客盤(pán)購(gòu)匯及止損盤(pán)一齊涌出，推動(dòng)匯價(jià)全天幾乎呈單邊下跌走勢(shì)，短線市場(chǎng)看空氛圍趨濃。

　　上海一家股份行的交易員表示：“當(dāng)天購(gòu)匯盤(pán)很強(qiáng)，美元幾乎是暢通無(wú)阻地上去了，幾家大行一直在買(mǎi)，止損盤(pán)的出現(xiàn)也進(jìn)一步加劇了美元漲幅?！?

　　目前市場(chǎng)交易人士普遍的預(yù)測(cè)是，短線的一個(gè)關(guān)鍵位置在6.20，一旦該點(diǎn)位被擊穿，市場(chǎng)走勢(shì)可能會(huì)更趨激烈，而屆時(shí)央行將會(huì)通過(guò)大幅上調(diào)中間價(jià)維穩(wěn)。

　　與在岸即期市場(chǎng)一致，人民幣離岸市場(chǎng)也在波幅擴(kuò)大的首日上演下行態(tài)勢(shì)，但下行幅度遠(yuǎn)不及在岸市場(chǎng)。

　　截至17日17:24，離岸人民幣市場(chǎng)CNH即期收盤(pán)價(jià)為6.1675，與在岸即期收盤(pán)價(jià)6.1781價(jià)差擴(kuò)大到106個(gè)基點(diǎn)。

　　短期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　市場(chǎng)空頭情緒集中爆發(fā)主要緣于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟引發(fā)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

　　這種擔(dān)憂一方面是中國(guó)1至2月份相對(duì)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；另一方面是中國(guó)當(dāng)前可能存在大面積爆發(fā)信用違約的風(fēng)險(xiǎn)。

　　日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布1至2月份合成經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體來(lái)看，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)全面回落，低于市場(chǎng)預(yù)期，其中工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.6%，較去年12月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.9%，較去年12月回落1.7個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期回落3.3個(gè)百分點(diǎn)；兩個(gè)數(shù)據(jù)均大幅低于預(yù)期。

　　民生銀行(7.50, -0.01, -0.13%)研究報(bào)告認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，一季度GDP同比增速有降至7.5%以下的風(fēng)險(xiǎn)。另外，從PPI數(shù)據(jù)來(lái)看也顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩形勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)，截至2月份數(shù)據(jù)PPI已經(jīng)連續(xù)24個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

　　民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友認(rèn)為，本次放緩與1999年連續(xù)31個(gè)月的PPI負(fù)增長(zhǎng)相比，市場(chǎng)出清更加緩慢，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍將繼續(xù)；而同時(shí)管清友擔(dān)心在中國(guó)宏觀政策和微觀改革的期限錯(cuò)配下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能遭遇“投資斷崖”，也就是投資率迅速下降的過(guò)程，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成沖擊。

　　與經(jīng)濟(jì)下行相關(guān)的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)也就是日前熱議的大面積違約風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)的恐慌情緒日前已經(jīng)在大宗商品市場(chǎng)引發(fā)了一輪砸盤(pán)效應(yīng)。“盡管目前國(guó)內(nèi)發(fā)生類似美國(guó)雷曼兄弟破產(chǎn)的概率仍然很低，但海外投資者的確對(duì)此表示擔(dān)心?！比涨澳Ω笸ㄈ蚴紫?jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯·卡斯曼(Bruce Kasman)就對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者如是說(shuō)。

　　在央行引導(dǎo)人民幣貶值、中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行以及違約風(fēng)險(xiǎn)提高的背景下，全球數(shù)據(jù)公司EPFR的跟蹤數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示截至3月12日的當(dāng)周，中國(guó)基金流出規(guī)模高達(dá)8.78億美元，占亞洲基金流出規(guī)模的62.7%。

　　人民幣預(yù)期分化

　　早在本輪人民幣貶值之初，對(duì)于央行的引導(dǎo)行為，市場(chǎng)就有多重解讀：分化人民幣走勢(shì)預(yù)期，擴(kuò)大波幅以及打擊熱錢(qián)流入，從現(xiàn)在來(lái)看基本上已經(jīng)一石三鳥(niǎo)，尤其是人民幣雙邊波動(dòng)的預(yù)期已經(jīng)深入人心。

　　相比之前的單邊升值預(yù)期，人民幣走勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)分化。

　　瑞銀研究報(bào)告就表示，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看人民幣已不存在低估，預(yù)計(jì)今年人民幣不太可能繼續(xù)升值?！?013年中國(guó)的經(jīng)常賬戶順差占GDP的比重從2007年的10%下降至2.1%(如果對(duì)出口高報(bào)、即隱藏在貿(mào)易活動(dòng)中的那部分資本流入進(jìn)行調(diào)整后，這個(gè)比重甚至?xí)??？紤]到中國(guó)儲(chǔ)蓄率較高，這說(shuō)明人民幣匯率已基本處于公允水平?！?

　　花旗銀行的研報(bào)也認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯率或接近均衡水平，未來(lái)12個(gè)月市場(chǎng)或?qū)y(cè)試央行可容忍的波動(dòng)范圍?；ㄆ爝€表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣可能將升至6以下，但單邊升值的可能性較??；長(zhǎng)期而言，繼續(xù)預(yù)期人民幣于2020年前成為全球第三大貨幣。

　　當(dāng)然仍然看漲人民幣升值預(yù)期的機(jī)構(gòu)也存在，摩根大通全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bruce Kasman就表示人民幣長(zhǎng)期仍然上行，摩根大通對(duì)今年年底的預(yù)測(cè)是5.95。