中債資信：石家莊拆除近半水泥企業(yè) 對(duì)區(qū)域市場(chǎng)影響有限

　　2014年2月17日，石家莊市平山縣、鹿泉市轄區(qū)內(nèi)西柏坡高速兩側(cè)17家企業(yè)的18套水泥粉磨系統(tǒng)被集中拆除，壓減水泥年產(chǎn)能910萬(wàn)噸。而在2013年12月，石家莊市已集中拆除18家水泥企業(yè)，兩次拆除行動(dòng)共消減水泥（粉磨）年產(chǎn)能1,850萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)可減少粉塵年排放6,898噸。

　　當(dāng)?shù)厮喙I(yè)發(fā)展超出環(huán)境承受力是石家莊市水泥企業(yè)被集中拆除的直接原因，同時(shí)拆除行動(dòng)的另一個(gè)目的是治理河北省水泥產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。2010~2012年河北省大批水泥產(chǎn)能投放，同期省內(nèi)落后產(chǎn)能淘汰量雖亦很大（年均千萬(wàn)噸以上），但由于熟料產(chǎn)能淘汰少，河北省2010~2012年熟料年產(chǎn)能分別凈增（新投產(chǎn)-淘汰量）753.70萬(wàn)噸、1,370.50萬(wàn)噸和932.30萬(wàn)噸，而下游需求不足以消化新增產(chǎn)能，水泥產(chǎn)能過(guò)剩情況凸顯：2013年河北省熟料產(chǎn)能利用率約65%，產(chǎn)能過(guò)剩形式嚴(yán)峻。

　　從小范圍看，兩次集中拆除行動(dòng)使石家莊市水泥產(chǎn)能減少40%，有利于改善粉磨環(huán)節(jié)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序并提高水泥粉磨產(chǎn)能利用率，對(duì)當(dāng)?shù)?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">水泥價(jià)格形成一定正面影響。但從更大范圍來(lái)看，京津冀地區(qū)熟料企業(yè)近40家，小企業(yè)眾多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，金隅股份、冀東水泥(000401,股吧)兩家大企業(yè)的區(qū)域市場(chǎng)控制力面臨較大挑戰(zhàn)，行業(yè)自律難度較大、效果較差，雖然本次共拆除水泥產(chǎn)能910萬(wàn)噸，可提升水泥產(chǎn)能利用率約3個(gè)百分點(diǎn)，但難改省內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩局面，且拆除未影響熟料供給及下游需求，對(duì)水泥價(jià)格影響有限。

　　在中債資信目前覆蓋的水泥企業(yè)中，京津冀地區(qū)有金隅股份和冀東水泥兩家，通過(guò)電話(huà)調(diào)研，我們得知近兩個(gè)月的產(chǎn)能拆除對(duì)兩企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響很小，加之拆除對(duì)區(qū)域水泥市場(chǎng)價(jià)格影響有限，兩家企業(yè)信用品質(zhì)亦未因此而受到影響。

　　2014年2月17日，石家莊市開(kāi)展第二批壓減水泥過(guò)剩產(chǎn)能、治理大氣污染水泥企業(yè)集中拆除行動(dòng)。平山縣、鹿泉市轄區(qū)內(nèi)西柏坡高速兩側(cè)17家企業(yè)的18套水泥粉磨系統(tǒng)、377個(gè)料倉(cāng)被集中拆除。此次拆除將壓減水泥年產(chǎn)能910萬(wàn)噸，減少粉塵排放3,073噸。而在2013年12月，石家莊市已集中拆除了18家水泥企業(yè)，含19套水泥粉磨系統(tǒng)、近400個(gè)料倉(cāng)及1條熟料生產(chǎn)線(xiàn)，消減水泥年產(chǎn)能940萬(wàn)噸，減少粉塵排放3,825噸。兩次集中拆除行動(dòng)共消減水泥年產(chǎn)能1,850萬(wàn)噸，減少粉塵排放6,898噸。

　　環(huán)保壓力和水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩為本次拆除的原因。2011年以來(lái)河北省實(shí)行年均千萬(wàn)噸以上水泥落后產(chǎn)能淘汰，但熟料產(chǎn)能淘汰仍較少，同期水泥大規(guī)模產(chǎn)能投放造成目前行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)嚴(yán)峻

　　公開(kāi)資料顯示，2013年以來(lái)，石家莊多次位列全國(guó)空氣質(zhì)量最差之首，當(dāng)年可吸入顆粒物（PM10）是首要污染物的天數(shù)占到了226天。PM10一般來(lái)自污染源的直接排放，包括煙囪、機(jī)動(dòng)車(chē)行駛過(guò)程中產(chǎn)生的揚(yáng)塵等，水泥企業(yè)生產(chǎn)及運(yùn)輸亦是PM10的重要污染源。水泥工業(yè)發(fā)展超出環(huán)境承受力是近兩次集中拆除行動(dòng)的直接原因。拆除前，僅石家莊市水泥產(chǎn)能達(dá)4,500萬(wàn)噸以上（2013年，吉林省、甘肅省2013年全年水泥產(chǎn)量為4,500萬(wàn)噸上下 ）。同時(shí)，近兩次拆除行動(dòng)不僅包括落后產(chǎn)能，還包括牌照齊全、備案合規(guī)的產(chǎn)線(xiàn)，即拆除行動(dòng)的另一個(gè)原因是石家莊市乃至河北省水泥產(chǎn)能過(guò)剩。

　　2010~2012年河北省集中投放較大規(guī)模熟料產(chǎn)線(xiàn)，三年合計(jì)新投產(chǎn)熟料產(chǎn)能達(dá)4,895萬(wàn)噸/年，對(duì)當(dāng)?shù)厮嗍袌?chǎng)造成巨大壓力，水泥產(chǎn)能過(guò)剩情況凸顯。為化解產(chǎn)能過(guò)剩，國(guó)家相關(guān)部門(mén)對(duì)全國(guó)各省落后水泥產(chǎn)能實(shí)行淘汰。根據(jù)各省淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)名單來(lái)看，2011~2013年河北省分別淘汰落后水泥年產(chǎn)能2,696.80萬(wàn)噸、3,870.80萬(wàn)噸和1,716.00萬(wàn)噸，分別淘汰落后熟料年產(chǎn)能195.00萬(wàn)噸、329.40萬(wàn)噸和111.70萬(wàn)噸。水泥磨機(jī)淘汰力度較大，而熟料窯線(xiàn)則淘汰較少。

　　有限的熟料產(chǎn)能淘汰量使得近年來(lái)河北省熟料產(chǎn)能凈增量（新投產(chǎn)-淘汰量）仍保持較大規(guī)模，2011~2012年熟料凈增量分別為753.70萬(wàn)噸/年、1,370.50萬(wàn)噸/年和932.30萬(wàn)噸/年，而下游需求的增長(zhǎng)不足以消化新投放產(chǎn)能，造成同期熟料產(chǎn)能利用率僅分別為69.94%、76.05%和67.62%，2012年末熟料產(chǎn)能利用水平低于同期全國(guó)平均水平近7個(gè)百分點(diǎn)。2013年以來(lái)河北省僅新投產(chǎn)1條熟料生產(chǎn)線(xiàn)，同期淘汰落后熟料產(chǎn)能111.70萬(wàn)噸/年，水泥產(chǎn)能基本維持2012年末水平，但河北省水泥產(chǎn)能需求較為疲弱，2013年河北省產(chǎn)出熟料5,775.37萬(wàn)噸，較2012年略降2.88%，熟料產(chǎn)能利用率進(jìn)一步降至65.35%，熟料產(chǎn)能過(guò)剩形勢(shì)嚴(yán)峻。

　　本次集中拆除對(duì)石家莊市水泥價(jià)格有正面影響，但考慮到石家莊周邊200公里范圍內(nèi)水泥供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)對(duì)當(dāng)?shù)貎r(jià)格影響不大；全省范圍內(nèi)，本次集中拆除對(duì)省內(nèi)水泥產(chǎn)能供給端影響很小，預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)格提升影響有限

　　從石家莊市小范圍看，兩次集中拆除行動(dòng)使石家莊市水泥產(chǎn)能減少40%?？陀^(guān)上，眾多小粉磨企業(yè)的退出可以提高產(chǎn)能集中度，改善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序，亦有利于提高水泥產(chǎn)能利用率，對(duì)當(dāng)?shù)厮鄡r(jià)格有正面影響。但若考慮石家莊周邊200公里范圍內(nèi)的水泥產(chǎn)能，僅河北省內(nèi)邢臺(tái)、邯鄲、保定三市水泥產(chǎn)能及近4,000萬(wàn)噸，再加上山西陽(yáng)泉、忻州，山東德州近1,500萬(wàn)噸產(chǎn)能，本次粉磨產(chǎn)能的拆除對(duì)小區(qū)域范圍的供給影響不大。

　　進(jìn)一步，假定2013年河北省水泥產(chǎn)能利用率與熟料產(chǎn)能利用率等同 ，2013年河北省共產(chǎn)出水泥1.27億噸，估算2013年末河北省水泥產(chǎn)能達(dá)1.94億噸。本次共拆除水泥產(chǎn)能910萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能利用率有望提升約3個(gè)百分點(diǎn)，而對(duì)熟料供給端幾乎無(wú)影響（我們認(rèn)為熟料產(chǎn)能利用率下跌才是導(dǎo)致河北省水泥價(jià)格走低的本質(zhì)原因），因此本次集中拆除對(duì)供給端影響較小，對(duì)全省水泥價(jià)格提升影響有限。

　　競(jìng)爭(zhēng)方面，京津冀地區(qū)最大的水泥企業(yè)為金隅股份和冀東水泥，2012年末兩企業(yè)熟料產(chǎn)能占京津冀地區(qū)比重分別為26.71%和24.20%，遠(yuǎn)高出第三大企業(yè)曲寨水泥5.86%的占比，區(qū)域中小企業(yè)近40家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，大企業(yè)的區(qū)域控制能力受到較大挑戰(zhàn)。

　　2013年以來(lái)京津冀地區(qū)整體需求較為疲弱，加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，金隅、冀東兩家大企業(yè)自律未取得明顯效果，區(qū)域水泥價(jià)格整體較為低迷。2014年以來(lái)，受春節(jié)假期以及寒冷天氣影響，京津冀區(qū)域市場(chǎng)整體尚未啟動(dòng)，水泥價(jià)格整體低位穩(wěn)定。從當(dāng)期庫(kù)存來(lái)看，目前區(qū)域水泥企業(yè)對(duì)整體市場(chǎng)需求判斷偏樂(lè)觀(guān)，春節(jié)假期停產(chǎn)檢修天數(shù)較少，部分企業(yè)處于滿(mǎn)庫(kù)狀態(tài)，不利于旺季來(lái)臨時(shí)提價(jià)。中期來(lái)看，2014年區(qū)域水泥市場(chǎng)供需狀況較2013年有望好轉(zhuǎn)，但價(jià)格能否明顯提升仍需關(guān)注區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)情況以及大企業(yè)間的自律效果。

　　本次集中拆除行動(dòng)對(duì)金隅股份和冀東水泥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響很小，中債資信維持對(duì)其信用品質(zhì)的判斷

　　經(jīng)對(duì)金隅股份和冀東水泥兩家企業(yè)的電話(huà)調(diào)研了解到，兩次集中拆除行動(dòng)不包括冀東水泥生產(chǎn)線(xiàn)；所拆除金隅股份少量并購(gòu)時(shí)所帶入生產(chǎn)線(xiàn)，并非在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)。因此，本次集中拆除對(duì)兩家企業(yè)的生產(chǎn)情況影響很小。

　　如前文分析所述，本次集中拆除行動(dòng)預(yù)計(jì)可能省內(nèi)水泥產(chǎn)能利用率提升約3個(gè)百分點(diǎn)，但對(duì)熟料產(chǎn)能利用率未實(shí)質(zhì)影響，區(qū)域水泥產(chǎn)能過(guò)剩情況難改，預(yù)計(jì)對(duì)區(qū)域水泥價(jià)格影響有限。金隅和冀東兩家大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況亦未因此受到明顯影響，我們維持上次評(píng)級(jí)對(duì)兩家企業(yè)信用品質(zhì)的判斷。